招期能化橡胶周报：关税战再起，短期弱势延续

2025年10月12日 2025年10月12日 行情回顾-反弹受阻，弱势持续 01价格回顾 品种价差 基差 02 供给、需求、库存 原料：强降雨扰动，原料持续上行 泰国东北部雨季逐渐过去，未来降雨量逐渐减少，产量旺季料原料开始放量，价格存一定下跌空间，短期关注杯胶47泰铢附近价格支撑力度。 海南产区不规律降水天气频发，压制供应季节性上量，库存压力不大的情况下，海南加工厂出厂自提价格高位，支撑销区国产胶持货商报盘，但下游制品企业需求欠佳，叠加越南浓乳存在低价优势，一定程度上挤压国产胶成交，整体买盘表现平淡。 加工：生产成本走低，利润小幅修复 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：ANRPC预测8月全球天胶产量降0.7%至137.9万吨期货研究报告|商品研究 进口：1-8月进口橡胶共计412.1万吨，同比+19.5% 资料来源：隆众，钢联，招商期货 库存-延续小幅去库 截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。中国深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87。其中青岛现货库存降1%；云南增1.7%；越南10#降8%；NR库存小计降5.7%。中国浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比降2.4%，RU库存小计降1.9%。 交易所库存-RU仓单持续下降 需求：长假检修开工率季节性下滑 上周半钢轮胎产能利用率42.15%（-17.5%），全钢轮胎产能利用率41.53%（-13.83%)。10月8号前后各检修企业逐步复工复产，将对下周期样本企业产能利用率形成有效拉动。 内需：8月汽车产销再创新高 7月，乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，同比分别下降6%和9.8%。 1-7月，乘用车产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：7月创历史新高 2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；出口金额为835亿元，同比增长4.9%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达453万吨，同比增长4.2%；出口金额为801亿元，同比增长4.6%。按条数计算，出口量达34,895万条，同比增长5.5%。 上半年，汽车轮胎出口量为400万吨，同比增长3.9%；出口金额为686亿元，同比增长4.3% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼