招期能化橡胶周报：强现实与弱预期博弈

招期能化橡胶周报：强现实与弱预期博弈 2025年9月21日 2025年9月21日 行情回顾-弱势下行 观点-暂时观望 01价格回顾 品种价差 基差 02 供给、需求、库存 原料：小幅下跌 上周泰国胶水价格周均价56.22泰铢/公斤，较上周均价涨0.39%；杯胶价格51.37泰铢/公斤，较上周均价跌2.19%，杯水价差环比小幅走扩。泰国东北部雨水扰动环比减弱，新胶释放小幅转好，工厂无加价采购意愿，原料端杯胶继续上涨动力不足，均价环比下跌。南部降雨持续扰动，胶水价格表现坚挺。预计本周泰国多雨天气反复，原料采购价格高位整理。 上周海南产区不规律降水天气持续，对割胶作业影响增强，听闻全岛日收胶量大致不足1000吨水平，市场原料流通明显收紧。据中央气象台提醒，热带低压将移入南海并加强为第17号台风，将会给海南带来强降水天气，进而导致割胶作业难以开展，预计胶水价格或维持相对高位。 加工：利润生产利润走弱 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：ANPRC预测7月全球天胶132.8万吨 资料来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-7月进口橡胶共计470.9万吨，同比+20.8% 资料来源：隆众，钢联，招商期货 库存-延续小幅去库 上周本期天然橡胶库存继续降库，幅度较上期扩大，临近国庆假期后期终端采购力度将有增加预期，近期预计继续呈现降库。截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨(-1.8%)。中国深色胶社会总库存为78.8万吨(-0.4%)。中国浅色胶社会总库存为44.7万吨(-4%)。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.66万吨(-0.95%)。保税区库存6.62万吨(-8.32%)；一般贸易库存52.04万吨(+0.07%)。 交易所库存-RU仓单快速下降 需求：轮胎企业开工率小幅波动 上周半钢轮胎产能利用率72.74%（+0.13%），全钢轮胎产能利用率66.36%（+0.05%)。半钢胎场内库存46.02天（+0.08），全钢胎场内库存39.13（+0.3）。临近双节，预计下周开工率小幅走低。 内需：8月汽车产销再创新高 今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。 今年8月，全国乘用车市场零售量达到199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%。1-8月累计零售量达到1,474.1万辆，较去年同期增长9.5%. 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：7月创历史新高 2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；出口金额为835亿元，同比增长4.9%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达453万吨，同比增长4.2%；出口金额为801亿元，同比增长4.6%。按条数计算，出口量达34,895万条，同比增长5.5%。 上半年，汽车轮胎出口量为400万吨，同比增长3.9%；出口金额为686亿元，同比增长4.3% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼