能化周报：临近年末，关注预期与现实的博弈

能化周报-2023年12月16日 观点荟萃 ◆原油：基金净多继续回落，关注地缘风险 ◆汽柴油：原油配额或下放，供应压力小增 ◆石脑油：供应结构扰动 ◆芳烃：略有企稳迹象 ◆聚酯：关注聚酯终端预期差 ◆甲醇：谨防下跌风险 ◆聚烯烃：延续震荡市 基金净多继续回落关注地缘风险 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 美联储继续按兵不动，但是市场降息预期可能过于乐观 中国11月社融仍主要依靠政府，企业融资和居民贷款意愿不强 中国货币供应放缓，货币存款需求挤占消费需求，政府支出缩减社融剪刀差 供应：彭博调查同样显示11月OPEC产量下降，但在关键国家上同路透出现差异 供给：委内瑞拉和圭亚那领土争端可能影响2024年增产状况 1.委内瑞拉针对与圭亚那的争端领土埃塞奎博地区进行公投，公投结果同意武装占领该区域，马杜罗给予圭亚那三个月时间将该地区的人员与财产进行撤离； 2.目前圭亚那在该地区有14处勘探区块，总探明储量为130-150亿桶。11月圭亚那宣布在该地区发现新的原油储区，新增储量不少于100亿桶；3.市场普遍预期圭亚那在2024年将新增产量17-18万桶/日，但委内瑞拉和圭亚那的领土冲突可能对增产产生影响；目前并未对两国出口有实质影响；4.最新进展：目前两国承诺在三个月内不会动用武力，追求和平解决领土争端 数 据 来 源: B l o o m b e r g K p l e r恒 力 期 货 研 究 院 需求：临近圣诞叠加年假即将到期，美国航班数量与安检人数增加，航煤需求回升 需求：中国航线数量依然低于2019年同期，国际航线缺乏增长动力，关注免签进展 原油库存：EIA库存去库425.8万桶，美国炼厂开工以及出口均较高，去库状态可能延续 下游库存：由于Marathon、Phillips等炼厂突发停产，美国炼厂开工周度小幅回落0.3% 下游库存：中东成品油去库18.9万桶，残渣油去库明显 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品油库存总体呈去库趋势，汽油去库最为明显，柴油库存水平继续维持低位 下游库存：新加坡重油补库至平均水平线之上，轻、中油继续去库，供应偏紧 原油油轮运费：中国印度转向进口俄罗斯、南美等地原油，中东航线运力过剩 成品油轮运费:低位反弹 12.10-12.16重要新闻汇总 原油： 宏观： 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1.IEA月报：欧佩克+石油市场份额将在2023年萎缩至51%，为其成立以来的最低水平。将2024年全球石油需求增长预测上调13万桶/日至110万桶/日，原因是改善了GDP前景。2.OPEC在周三公布的月度供需报告显示，OPEC11月原油产量减少5.7万桶/日至2784万桶/日，为数月来首度下降，因伊拉克、安哥拉和尼日利亚产量减少。而另一方面，美国原油产出则在持续触及新高。3.上周五公布装运计划显示，1月份从土耳其Ceyhan港出口的阿塞拜疆BTC原油量为1951万桶，高于12月份的1865万桶。按日计算，与去年12月相比，下个月阿塞拜疆BTC石油装载量将增加约5%。4.消息人士：受风暴影响，俄罗斯黑海Novorossiisk港口12月原油装载量从最初计划的214万吨下调至172万吨。5.印度政府公布的初步数据显示，该国10月购买俄罗斯原油的平均价升至每桶84.20美元，高于去年12月G7集团设定的60美元价格上限。10月，印度为俄罗斯石油支付了自实施价格上限以来最高的价格，6.美国至12月8日当周API原油库存-234.9万桶，预期-150万桶，前值59.4万桶。美国至12月8日当周API库欣原油库存144.8万桶，前值428万桶。 1.美联储连续三次保持政策利率稳定，点阵图显示2024年美国将可能有两到三次降息，FedWatchTool显示明年三月降息概率超75%，全年将有不少于五次降息。2.美国抵押贷款利率四个月来首度跌破7%，经济学家料明年美国楼市有望解冻。3.欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，年内累计加息200个基点。4.美国11月季调后非农就业人口19.9万人，预期18万人，前值15万人。美国11月失业率3.7%，预期3.90%，前值3.90%。5.美国11月PPI年率录得0.9%，为今年6月以来新低。核心CPI月率0.3%，为今年9月来新高，符合市场预期，预期0.30%，前值0.20%。6.12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，本次会议为明年经济工作定调，并部署多项重点工作任务。7.欧盟领导人未能就对乌克兰的新财政援助方案达成一致，并将辩论推迟到明年年初。7.中国央行通过MLF净投放8000亿元人民币,为有纪录以来的单月最大。8.也门胡塞武装称对一艘前往以色列的船只采取军事行动。 原油配额或下放供应压力小增 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：批零价差回落 本周山东92#汽油批零价差1577.2元/吨（较上周上涨20.8元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1459.4元/吨（较上周上涨65.6/吨）。 利润：原油价格回落带动炼油利润回升 主营炼厂开工率：中石化12月排产计划环比降负，短期华南炼厂检修结束开工回归 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工周度回落，炼厂开工率本周上涨1.71%至75.16%； 独立炼厂开工率：独立炼厂柴汽比继续攀升 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率63.38%，较上周降负0.26% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为57.97%，较上周提负0.25% 柴油需求：北方大雪，货运基建需求继续走弱 汽油需求：交通拥堵表现较弱，节假日备货逐步结束 库存：柴油贸易商社库仍偏低，柴油去库汽油累库 供应结构扰动 略有企稳迹象 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供应结构扰动 芳烃：略有企稳 石脑油裂解利润周度继续走强 开工提升，供应端预期增加，但供应链导致结构性不平衡的风险犹存 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：9 0 . 2 % (-0 . 3 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：2 8 5万 吨( + 4 4 . 6 7 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为75.16%(+1.71%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为59.78(+1.81%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢12月14日乙烯CFR东北亚866美元/吨（周度+15美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差202.5美元/吨（周度-15.25美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解 ➢美国汽油裂解价差17.83美元/桶（周度+3.11美元/桶）；国内汽油-石脑油价差539元/吨（周度+3元/吨）。 下游-芳烃美亚价走强 下游-PX及下游开工率：PX降负、TA大幅提负、聚酯季节性降负 汽油重整vs芳烃重整 关注聚酯终端预期差 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周聚酯三品种周度涨跌互现，其中TA收跌1.8%；EG收涨0.5%；PF收跌1.3%。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微增 ➢本周PTA国内库存环比微增0.19天至11.9天。截至12月14日，TA仓单数量为56409张。 PTA净加工费周度环比扩张 ➢截至12月15日，PTA现货净加工周均为296元/吨，处于历史同期中性偏低，环比扩张18元/吨。 处于调油淡季汽油裂解触底反弹 PTA周度基差走弱月差走强 ➢盘面主力基差周平均为2，环比走弱2。1-5价差周度平均为-33，周度环比走强4。 EG港口库存环比减少 ➢截止12月14日，华东主港地区MEG港口库存总量115.12万吨，较上一统计周期减少4.23万吨，降幅3.54%。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，本周库存去化明显。 ➢详细来看：张家港57.6万吨，太仓21.6万吨，宁波9.5万吨，江阴及常州12万吨，上海及常熟14.42万吨。。 ➢预计12月21日，国内乙二醇华东总到港量预计在12.59万吨，较上一期减少2.1万吨，环比降低14.3%。 煤制EG亏损环比缩小 EG基差走弱月差持平 ➢EG主力基差周度均值为-35，周度环比走弱6。1-5月差周均为-136，环比波动不大。 短纤基差走强盘面利润走弱 ➢短纤主力基差周度平均为62元/吨，环比走强1元/吨；盘面利润周度平均-11元/吨，环比走弱53元/吨。 聚酯综合利润环比改善 聚酯开工高位维持TA开工提升 本周国内PX周均开工率86.45%，环比上升0.82个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至81.89%，环比提升5.98个百分点。 本周四国内聚酯负荷90.8%，环比下降0.1个百分点。12月聚酯产能基数提升至8084万吨。截至12月14日，国内主要织造生产基地综合开工率62.27%，较上周开工下降0.66个百分点。江浙地区印染综合开机率为66.75%，环比上期下降1.65个百分点。 长丝库存环比小幅回升 谨防下跌风险 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：弱基差延续，月差无指引 ➢基差与月差：期价先一步走弱，基差窄幅走强，约01+15、05+55左右。但港口始终去库不畅，抑制基差走势。月差方面，截止12.15，MA5-9= 5（-3）。月间结构变化寡淡，等待新驱动。 ➢内地与港口：维持观点，高运费吃利润且天气因素加剧北方淡季出货压力，是为双刃剑。主产区价格虽受运费支撑，但年末供应宽松化格局不改，或许是最后一涨；入冬后内地库存和订单均受到考验，应关注内地是否出现排库压力。而港口方面，烯烃暂无异常，但去库不畅屡次打脸市场预期，很难给出强支撑。 甲醇价格结构：运费居高，现货窄幅上调 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：明年开局仍将是供应宽松 内地样本库存窄幅波动、待发订单小增 ➢截止12.13，内地生产企业样本库存为44.35万吨（-0.58）、待发订单25.26万吨（+0.19）。西北样本库存处于往年同期偏高水平，关注雨雪天气对主产区出货及调价的影响。 甲醇外盘/进口：12月高进口情况下，伊朗限气对盘面提振作用相当有限 外盘装置： ➢中东：伊朗负荷将逐步下降，继续关注限气进度。ZPC一条线（165，12月初）、Kimiya停车（12.9）、Sabalan降负。 ➢东南亚：马油大装置（170）12.5非计划停车；印尼Kaltim（71）计划24年1月检修45天。➢12月高进口情况下，伊朗限气对盘面提振作用相当有限。最终伊朗限气及海外开工回落影响将体现在24年初，预计1月进口环比减少。 港口库存：去库不畅已成既定事实 甲醇下游：烯烃负荷居高，但非核心驱动，对盘面支撑作用有限 ➢截止本周四，MTO开工率86.32（+1.4%）。常州富德烯烃延续停车，宝丰三期烯烃重启、宁煤甲醇部分检修完成。 ➢除醋