南华橡胶产业链数据周报20241018：强现实与弱预期的博弈

强现实与弱预期的博弈 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度产业链综述——本周总结 •供应：中性未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量环比增加，赤道以北主要在柬埔寨西部、越南南部泰国南部，其他大部分区域降 雨量中偏低对割胶的影响增强。 •需求：中性轮胎厂：半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。全钢胎样本企业产能利用率 为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。国庆期间全钢胎检修企业排产逐步恢复至常规水平，涨价消息影响下，近期企业整体出货较为顺畅。胶乳海绵制品温州发泡厂开工基本5成左右，假期结束加工厂陆续复工，试探性调涨成品价格，但部分加工厂表示其成品调价相对乏力，目前价位原料观望情绪偏多。天然胶乳手套医疗手术手套开工平稳，采补以刚需进口胶为主，检查手套开工低位，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖赚取利差。华北地区大厂开工较好，中小厂开工大致在5-6成，部分工厂表示成品调涨不易，浓乳市场走弱工厂存在等跌心理。丁腈胶乳手套原料价格下滑但仍处于较高位，导致个别企业报盘上调，下游维持刚需。 •库存：中性截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨。深色胶库存65.7万吨，环比下降0.93%。 其中青岛现货库存增0.24%；云南增1.88%；越南10#增23.81%；NR库存降7.58%。浅色胶库存48.1万吨，环比增0.55%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.04%，RU库存小计增1.91%。 •现货市场：偏多深色胶市场报盘重心小幅向上，贸易商轮换，套利平仓出货，近月补货积极实单成交略买涨，下游刚需询盘。浅色胶市 场现货价格下调，期货盘面不稳，场内询盘较少，业者多持谨慎观望态度，实单成交清淡。 周度产业链综述——估值观测 •国外原料：中性泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶不畅，中部原料上量明显。随着浓乳和烟片需求回落，胶水下跌幅度较大。各 大厂积极抢原料生产前期所售干胶空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂原料库存维持1-2个月，浓乳厂基本按订单生产，标胶厂开工正常，优先发货海外，部分大厂推迟中国10月船期，成品库存不多。越南原料价格跌后企稳，当地天气好转，原料生产季节性上量，胶水价格小幅回落，但部分地区仍存在降水扰动，叠加部分工厂为交补订单，原料收购相对积极，支撑原料价格企稳。浓乳利润相对偏高，浓乳对3L原料分流预期较强。 •国内原料：偏空海南天气情况尚可，原料季节性放量，受成本、利润影响，部分加工厂抵触高价原料，压制周期内原料价格走低，但周 尾部分地区存在明显降水扰动，影响割胶作业开展，岛内原料产出环比减少，据了解周尾全岛日收胶量在4000吨左右。云南天气良好，产区割胶工作开展正常，胶水产量逐步增加。 •南华观测文华商品指数跌幅1.29%，周四建筑部会议地产托底政策不及预期，商品、股市齐跌，周五一行两局一会提振股市情绪 ，A股三大股指放量上涨，沪指周度收涨，商品反弹。橡胶系周内大跌大涨，近期波动率保持高位，RU-NR价差走缩顺畅。近期盘面博弈强现实与弱预期，原料价格走弱，但现货保持强势。国内产区天气好转，原料季节性放量，海外天气扰动仍存，泰国胶水回落，杯胶价格持稳。国内小幅去库，青岛出库量偏低周内略有累库，现货保持强势，b结构下月差较大，周内基差走缩。20号胶周中月差走缩幅度较大，或跟随现货转b结构，需继续观察。合成胶上游丁二烯10月进口量较多，周度库存继续增加，原料价格下跌后，顺丁加工利润有所修复，丁苯加工利润可观，二者库存均有增加，市场对主流供价下调预期增加，看空氛围偏浓。目前天胶基本面强现实弱预期，周内回调但偏多趋势并未扭转，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观氛围。观测：单边观点偏多，套利空合成多天胶 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内库存细分类 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 拉尼娜最喜欢在2025年9月至11月期间出现这种情况（71%的会）。 动态模型的主要特征表明2024年9月至11月期间在拉尼娜边界过渡，而平均值静态模型预测ENSO中性。 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 国内物流运输情况 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内轮胎开工&山东轮胎库存 来源:南华研究 来源:南华研究 海外轮胎需求 来源:南华研究 来源:南华研究 泰国橡胶出口 越南橡胶出口 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究