所长早读
所长早读 2025-12-08 今日发现 证监会主席吴清：适度打开优质券商资本空间和杠杆限制 观点分享： 12月6日，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，鼓励头部机构通过并购重组打造国际一流投行，并将对优质券商“适度松绑”，打开资本空间与杠杆限制。告别价格战，中小机构旨在“小而美”。吴清还划定了监管红线，加密资产等看不清的业务坚决不做！ 所长首推 期指：短线反弹延续，真正突破口取决于政策信号。近期行情整体偏震荡，从驱动来看，并无超预期利多或利空。因此行情受到年底前资金供需逻辑影响增大，包括基金锁定利润，会计年度结算等，有一定拖累。短线来看，周末金监局下调保险公司相关业务风险因子，监管层提到适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，有利于金融板块行情炒作（也解释了上周五非银金融午后放量拉升，带动A股上攻的原因）。后期来看，更重要的看点在于伴随跨年的来临，市场对春季躁动行情预期升温。届时行情的级别将取决于经济政策能否出现更明确的催 化剂。按照惯例，本周将逐步进入到政治局会议召开时间窗口，随后将接续召开中央经济工作会议。市场对“十五五”政策开门红有一定期待。海外方面，本周四凌晨美联储将召开议息会议。对于是否降息以及联储主席发言的“鹰鸽”信号，将与国内驱动一起，决定后期行情的方向与高度。 所长首推 乙二醇：趋势偏弱，5-9月差逢高反套。周内装置变化不大，但是价格创新低，反映的是市场对于乙二醇未来大幅累库的预期，乙二醇当前开工率72.9%（-0.2%）。本周中海壳牌40检修、盛虹炼化100万吨已经停车，周度开工率略有下降。但中期而言，新增装置方面宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江将陆续投产。聚酯装置开工2月份将降至84%。未来2-3个月，乙二醇处于供增需减的累库格局当中，月差维持反套操作。 所长首推 胶版印刷纸：趋势偏弱。在我们在上周日报中提示多单止盈后，盘面大幅回落，当前盘面重新回到低估值区间，考虑到当前整体持仓仍然以做市商为主，我们认为当前盘面的大幅下跌仍然主要来源于资金行为的驱动，若从基本面原因来看，利空驱动或主要来源于以下三点： 1）湛江晨鸣或复工部分文化纸产能；2）12月纸厂报价预计平盘，1月份出版提货结束之后，纸厂产能释放，现货价格或倾向于下跌，盘面抢先交易预期；3）浆价下跌对于纸价形成拖累。站在当前的维度来看，盘面的快速下跌给出了做多的性价比，但是短期来看，在晨鸣复产带来的供应压力提高，需求后续面临转弱的情况下，缺乏利多驱动亦是无法回避的问题，价格或仍然维持弱势，等待双边操作机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：降息预期回升7白银：震荡回落7铜：风险情绪较高，支撑价格9锌：关注供应端扰动11铅：库存减少，支撑价格13锡：供应再出扰动14铝：重心上移16氧化铝：继续承压16铸造铝合金：上行动力不足16铂：继续震荡18钯：窄幅波动18镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变20不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强20碳酸锂：偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵22工业硅：关注新疆环保事件发酵24多晶硅：反内卷核心标的，低买思路为主24铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高26螺纹钢：市场多空博弈，宽幅震荡27热轧卷板：市场多空博弈，宽幅震荡27硅铁：工厂复产情绪冲击，宽幅震荡29锰硅：市场多空情绪博弈，宽幅震荡29焦炭：宽幅震荡31焦煤：宽幅震荡31原木：低位震荡32对二甲苯：成本支撑，高位震荡市34PTA：单边高位震荡市34MEG：价格创新低，趋势偏弱34橡胶：震荡运行36合成橡胶：震荡回落38沥青：油价反弹，窄幅震荡40LLDPE：基差转弱，上游抛压继续释放42PP：中期趋势仍有压力43烧碱：趋势仍有压力44纸浆：震荡运行45玻璃：原片价格平稳47甲醇：承压运行48尿素：震荡回落50 苯乙烯：短期震荡52纯碱：现货市场变化不大53LPG：短期需求坚挺，中长期仍承压54丙烯：供应存增量预期，上行驱动有限54PVC：低位震荡57燃料油：窄幅震荡，或暂时摆脱弱势58低硫燃料油：夜盘反弹，外盘现货高低硫价差延续收窄58集运指数（欧线）：震荡市59短纤：中期有压力，逢高做缩加工费62瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费62胶版印刷纸：观望为主63纯苯：短期震荡为主65棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作66豆油：美豆驱动不足，震荡为主66豆粕：美豆收跌，连粕或跟随偏弱震荡68豆一：盘面震荡68玉米：关注现货70白糖：偏弱运行71棉花：涨势放缓关注下游需求72鸡蛋：现货震荡74生猪：弱势延续，基差逻辑回归75花生：关注油厂收购76 2025年12月8日 黄金：降息预期回升 白银：震荡回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、私何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话。 2、美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞。 3、密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。4、中国国防部回应日本炒作辽宁舰舰载机雷达照射：对日方寻衅滋事、误导舆论表示强烈不满、坚决反对。5、中国11月外储环比增长0.09%，央行连续第13个月增持黄金。6、证监会主席吴清：适度打开优质券商资本空间和杠杆限制，加密资产等看不清的业务坚决不做。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月08日 铜：风险情绪较高，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞；密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。（华尔街见闻） 产业方面，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所（LME）溢价500美元以上。（SMM） 卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂点火烘炉，冶炼厂爬坡达产后将成非洲规模最大铜冶炼厂。（SMM） 智利海关公布的数据显示，智利11月铜出口量为124,422吨，当月对中国出口铜29,112吨。智利11月铜矿石和精矿出口量为1,054,487吨，当月对中国出口铜矿石和精矿716,614吨。（SMM） 力拓周四表示，因蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜金矿项目运营加速，公司上调了2025年铜产量预测。（SMM） 艾芬豪矿业公司称，尽管在矿震导致涌水后已经尽最大努力恢复，但其在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）联合铜矿2026年产量仍将低于2024年水平。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251208 锌：关注供应端扰动 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.国家外汇管理局表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。（华尔街见闻） 2.根据新版《国家安全战略》，本届美国政府将放弃此前追求全球霸权的理念，转而加强在拉丁美洲的主导地位。文件还猛烈抨击欧洲盟友，警告欧洲面临“文明消亡”的风险，要继续做美国的可靠盟友就必须改弦更张。这份旨在阐述特朗普打破常规的“美国优先”世界观的国家安全文件，标志着美国长期倡导的“重返亚洲”战略出现重大转向。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251208 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞；密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月8日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话。2、美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞。3、密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。4、中国国防部回应日本炒作辽宁舰舰载机雷达照射：对日方寻衅滋事、误导舆论表示强烈不满、坚决反对。5、中国11月外储环比增长0.09%，央行连续第13个月增持黄金。6、证监会主席吴清：适度打开优质券商资本空间和杠杆限制，加密资产等看不清的业务坚决不做。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251208 铝：重心上移 氧化铝：继续承压铸造铝合金：上行动力不足 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。尽管本次会议因近期政府停摆而缺失部分关键数据，但市场普遍预期联储将在此前两次降息的基础上，再次下调利率25个基点。（华尔街见闻） 2.面对谷歌和Anthropic的激烈竞争，OpenAI首席执行官Sam Altman本周宣布公司进入”红色警报”状态，并计划提前发布新模型GPT-5.2作为应对。据The Verge报道，OpenAI的GPT-5.2计划最早于12月9日发布，较原定的12月下旬计划明显提前。根据网友在社交媒体上贴出的对比图，GPT-5.2几乎全面碾压Gemini 3和Claude 4.5。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月08日 铂：继续震荡 钯：窄幅波动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。 2、白宫经济委员会主任哈塞特：美联储是时候审慎地降息。未与特朗普讨论美联储主席人选问题。 3、贝森特：美国到今年年底将实现3%的GDP增长。 4、特朗普：已批准在美国生产小型汽车。 5、特朗普谈最高法院
