核心观点及策略
- 需求端：多地启动五日应急响应，钢厂检修规模扩大，铁水产量环比回落。上周247家钢厂高炉开工率80.16%，环比减少0.93个百分点，同比减少1.31个百分点；日均铁水产量232.3万吨，环比减少2.38万吨，同比减少0.31万吨。
- 供应端：上周海外铁矿到港量减少，但发运增加，港口库存处于高位，供应压力不减。上周全球铁矿石发运总3323.2万吨，环比增加44.7万吨。全国47个港口进口铁矿库存15991.11万吨，环比增加89.89万吨；日均疏港量334.23万吨，降9.83万吨。
- 总体分析：西芒杜项目首船20万吨铁矿成功发运，明年逐步放量，对供应的影响将增强。供应端持续处于高位，需求端偏弱预期不变，铁矿供强需弱，预计期价震荡承压运行。
风险因素
交易数据与行情评述
- 上周期货：震荡走弱，需求偏弱预期不变，供应端持续处于高位，高库存背景下铁矿承压运行。现货市场，日照港PB粉报价787元/吨，环比下跌6元/吨，超特粉675元/吨，环比下跌7元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差112元/吨。
- 需求端数据：多地启动污染天气应急响应，钢厂检修规模扩大，铁水产量环比回落。上周247家钢厂高炉开工率80.16%，环比减少0.93个百分点，同比减少1.31个百分点；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比减少0.90个百分点，同比减少0.25个百分点；钢厂盈利率36.36%，环比增加1.30个百分点，同比减少13.42个百分点。
- 供应端数据：上周海外铁矿到港量减少，但发运增加，港口库存高位增加。澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增加128.4万吨。全国47个港口进口铁矿库存15991.11万吨，环比增加89.89万吨；日均疏港量334.23万吨，降9.83万吨。
行业要闻
- 法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问。
- 经合组织预估2025年全球经济增长3.2%，2026年增长2.9%、2027年增长3.1%。OECD预估2025年中国经济增长5%。
- 西芒杜项目首船20万吨铁矿石成功发运。
- 上周15个省份的钢厂涉及产线检修、复产，产线检修影响产量33.78万吨，环比增加5.25万吨，预计本周产线检修影响产量44.3万吨。
- 多地启动重污染天气应急响应，洛阳、长沙、沧州、邯郸、邢台、西安启动相应级别应急响应。
研究结论
