铁矿周报：港库高位运行 铁矿震荡承压

核心观点及策略

• 需求端：上周铁水产量弱稳，节前铁矿日耗低位运行，厂内库存加速回升，钢厂补库有一定支撑。247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨。
• 供应端：上周海外发运增加，到港环比回落，港口疏港维持高位，库存持续增加。全球铁矿石发运总2978.3万吨，环比增加48.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增加147.6万吨。全国47个港口进口铁矿库存17758.26万吨，环比增加261.73万吨；日均疏港量347.71万吨，增27.19万吨。
• 总体分析：港口贸易成交良好，钢厂春节前补库支撑，厂内库存加速回升，但节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低位运行。供应端海外发运增加，到港环比回落，港口疏港维持高位，库存持续增加。总体铁矿供强需弱，预计期价震荡承压走势。

风险因素

• 宏观超预期，需求不确定。

行业要闻

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间。
2. 2025年12月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量同比下降3.7%。
3. 淡水河谷四季度铁矿石产量9040.3万吨，环比下降4.2%，同比增加6%；四季度销量8487.4万吨，环比下降1.3%，同比增加4.5%。

研究结论

• 铁矿期货上周震荡，期价重心小幅下降。现货市场，日照港PB粉报价790元/吨，环比下跌9元/吨，超特粉678元/吨，环比持平，现货高低品PB粉-超特粉价差112元/吨。
• 总体来看，铁矿供强需弱，预计期价震荡承压走势。