合成橡胶期货周报：成本端高位震荡，但高库存下，顺丁橡胶承压运行

成 本 端 高 位 震 荡 ，但高 库 存 下， 顺 丁 橡胶承 压 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 2023年11月11日 观点汇总 本周，顺丁橡胶现货成交冷清，主流供应商下调报价，拖拽BR2401下行。成本端丁二烯港口库存较低，供应偏紧，但成交气氛拖拽行情显著下行，丁二烯内外盘价格下跌。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，供应充裕，因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置按计划于11月中旬重启运行，同时扬子石化已于11月初正常排产顺丁橡胶BR9000I类品/优级品产品。目前，顺丁橡胶加工利润出现亏损。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，10月汽车产量再创历史新高，9月轮胎出口情况良好。库存端在本周顺丁橡胶产量环比下降的情况下，厂内库存与贸易商库存均上升，且厂内库存处于相对高位。总的来说，成本端高位震荡利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应偏松、现货交易冷清和原油大跌对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2401短期震荡偏弱，随着未来丁二烯装置重启运行，11月中长期成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与顺丁橡胶生产毛利。 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，顺丁橡胶现货成交冷清，主流供应商下调报价，拖拽BR2401下行。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-10月国内产量同比+9.75%,1-9月表观消费量同比+18.23% 周内装置重启后稳定产出，丁二烯行业开工率小幅回升 本周，四川石化、上海石化和中海壳牌石油化工有限公司的丁二烯装置延续停车检修，镇海炼化一期装置重启后稳定产出，带动丁二烯开工率提升。丁二烯开工率和产量分别为68.75%与89852吨，环比+2.17%和+2.46%。 本周丁二烯内外盘价格下跌，内外盘差未有进一步扩大 本周，丁二烯港口库存较低，供应偏紧，但成交气氛拖拽行情显著下行，丁二烯内外盘价格下跌，国内价格（山东市场价）从9575元/吨下跌至9400元/吨。 本周，原油大跌，国内丁二烯生产成本下降，生产毛利（碳四抽提法）维持在2000元/吨以上，周均价2302元/吨。 本周丁二烯内外盘平均价差为817元/吨，较上周下滑，未有进一步扩大，进口套利空间不大，需关注内外盘正价差的持续性。 丁二烯进出口：今年1-9月国内进口同比+272.48%，出口同比-25.05% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯港口库存下降至今年内较低水平 本周内下游原材料正常消耗，虽有进口船货到港，但入罐量有限，港口库存小幅下降，截至11月10日，丁二烯港口库存25500吨，位于今年较低水平，较上期减少2000吨，环比-7.27%。 丁二烯高位震荡，下游利润承压，开工率一般 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-10月国内产量同比+8.1%，实际消费量同比+10.1% 装置降负运行与重启不畅，顺丁橡胶行业开工率下降，供应仍较为充裕 本周，四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置延续停车检修，由于部分装置降负运行叠加锦州顺丁橡胶装置重启并不顺利，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率小幅下跌，为65.76%，环比-2.87%，产量为24055吨，环比-2.87%，供应仍较为充裕。 本周顺丁橡胶现货成交冷清，价格重心下降，生产毛利出现亏损 本周，顺丁橡胶交易氛围冷清，顺丁橡胶主流供应商周内两次下调出厂供价，共计下调500元/吨，现货市场价随之下跌，周内山东市场价从12900元/吨下跌至12400元/吨。 本周，国内丁二烯价格高位震荡，同时顺丁橡胶行情大幅下挫，使得顺丁橡胶周平均生产毛利持续下跌至-8元/吨，环比-104%。 本周基差由负转正，波动区间为[-95,205]，现货跟跌期货。 顺丁橡胶进出口：今年1-9月国内进口同比+39.86%，出口同比+18.84% 外需：9月欧盟乘用车销量同比增长9.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年9月欧盟乘用车销量同比增长9.2%至861,062辆，已连续第14个月增长。欧盟最大的两个市场均出现大幅增长，意大利（+22.7%）和法国（+10.7%）。德国市场相对稳定，与2022年9月相比略有下降0.1%。 截至9月，欧盟乘用车累计销量大幅增长16.9%至800万辆。尽管今年迄今有所增长，但该市场仍比2019年新冠疫情大流行前1000万台的水平低20%。 9月轮胎产量同环比增长，出口环比下降，轮胎库存持稳 10月，中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 9月，中国轮胎外胎产量为8702.8万条，环比+2.03%，同比+15.20%，1-9月累计产量为73136.2万条，累计同比+14.30%。 9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5150万条，同比增长24.6%，环比减少316万条；2023年1-9月新的充气橡胶轮胎46282万条，同比增长9.1%。环比情况整体略不及预期。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至2023年11月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.37天，环比+0.13天，同比-10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.06天，环比+1.37天，同比-2.32天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 中国半钢胎样本企业产能利用率为78.69%，环比+0.02%，同比+18.47%。本周半钢胎样本企业产能利用率窄幅波动，周期内多数半钢胎样本企业排产延续稳定。整体来看，随着内销排产力度加大，企业缺货现象进一步缓解。 中国全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比-0.14%，同比+10.09%。本周全钢胎样本企业产能利用率小幅下调，周内多数全钢胎样本企业产能利用率延续稳定，然北方市场逐步进入季节性淡季，加之涨价作用下，整体出货缓慢，销售压力加大，个别样本企业存减产现象，进而拖拽样本企业产能利用率小幅走低。 内需：10月汽车产量再创新高，销量环比小幅下降 根据中汽协的数据，10月，汽车产销分别达到289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%、销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，1-10月，汽车产销累计完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 根据隆众资讯报道，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 10月乘用车与商用车产量同环比增长，新能源汽车产销数据依然亮眼 10月，乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆，环比分别增长0.7%和0.02%，同比分别增长7.6%和11.4%。1-10月，乘用车产销累计完成2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。10月，商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆，产量环比增长6.9%、销量环比下降1.7%，同比分别增长42.7%和33.4%。1-10月，商用车产销累计完成328.6万辆和330.3万辆，同比分别增长22.1%和19.8%。10月，新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆，环比分别增长12.5%和5.7%，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销累计完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。 今年9月重卡产销量延续回暖，接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 9月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2018年同期、2021-2022年同期，接近2019年同期水平（8.36万辆）。从今年的月度销量情况来看，9月份的重卡市场表现仅次于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）和6月份（8.65万辆）。 9月货运量环比小幅增长，同比2019年疫情前依然偏差 9月货运量环比小幅增长，环比+1.4%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：现货成交冷清，厂内库存与贸易商库存上升 本周顺丁橡胶现货成交冷清，在顺丁橡胶产量环比下降的情况下，截至2023年11月10日，顺丁橡胶厂内库存上升至24800吨，较上期增加800吨，环比+3.33%；贸易商库存上升，贸易商库存量3210吨，较上期增加170吨，环比+5.59%。 丁二烯港口库存水平较低，供需偏紧，丁二烯价格高位震荡；顺丁橡胶现货市场交易气氛冷清，现货价格下挫；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；顺丁橡胶厂内库存与贸易商库存小幅上升。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks