合成橡胶期货周报：成本高位运行，顺丁橡胶开工率提升有限，但在天然橡胶供应回归预期下，BR承压

成 本 高 位 运 行 ， 顺 丁 橡 胶 开 工 率 提 升 有限 ， 但 在 天 然 橡 胶 供 应 回 归 预 期 下 ，B R承 压 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年7月14日 观点汇总 本周，丁二烯高位整理，齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车、山东益华顺丁橡胶装置降负运行，顺丁橡胶现货供应偏紧，对顺丁橡胶支撑较强，但在天然橡胶供应回归预期下，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱。成本端国内丁二烯装置重启，国内供应增加，且东南亚乙烯装置重启，后续日本、韩国均有乙烯装置重启，丁二烯进口存增量预期，丁二烯供应紧张局势将有所缓解，但亚洲乙烯裂解利润仍偏低，关注亚洲乙烯装置开工率。供应端顺丁橡胶行业仍面临大面积亏损，本周部分装置临时停车与降负荷运行，且独山子装置重启推后，顺丁橡胶行业开工率下滑，库存小幅波动，仍偏低。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率偏弱运行。总体来看，原料丁二烯短期高位运行，且顺丁橡胶开工率提升有限，对顺丁橡胶形成支撑，但在天然橡胶供应回归的预期下，我们认为BR价格承压。 BR2408短期多单离场观望，中长期逢低做多思路BR2408短期多单离场观望，关注14600支撑，中长期逢低做多思路 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，成本端丁二烯高位整理，齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车、山东益华顺丁橡胶装置降负运行，顺丁橡胶现货供应偏紧，对顺丁橡胶支撑较强，但在天然橡胶供应回归预期下，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-6月国内产量同比+2.7%，1-5月表观消费量+1% 装置停车与重启并存，丁二烯行业开工率继续提升 本周，周内虽东明装置临时性停车，但斯尔邦及上海石化装置重启，山东烟台检修装置重启，陆续释放产量，提振行业产能利用率小幅提升至67.64%，环比提升0.9%，产量87620吨，环比提升2.49%。 供应有所增加，且下游弱势，丁二烯价格涨后整理；进口套利窗口收窄 本周，国内丁二烯市场价格弱势下行。华南及北方区域有供方货源外销，同时部分装置重启补充国内产量，供应增加。周内下游合成橡胶行情走势偏弱，下游散户刚需难以对市场形成有效支撑，基本面消息难寻支撑。行情止涨转跌导致下游商家询盘心态较为谨慎，在成交气氛压制下，市场行情弱势下跌。 本周，石脑油价格下跌，成本面下降，同时丁二烯主流供方价格下跌，但丁二烯生产毛利（碳四抽提法）仍在5000元/吨以上。 本周丁二烯内外盘价格均弱势下行，内外盘价差收窄至400元/吨附近。 丁二烯进出口：2024年1-5月国内进口同比+3.1%，出口同比+79% 周内到港船货补充，丁二烯港口库存窄幅波动 隆众资讯消息，本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期小幅上涨0.83%。其中企业库存环比下跌0.34%，周内下游刚需采购，样本企业库存窄幅波动；港口库存环比上涨2.63%，周内少量货源到港补充，下游原料库存正常消耗，样本港口库存量小幅波动。 截至7月11日，丁二烯港口库存19500吨，较上期增加500吨。 丁二烯价格高位运行，下游行业利润延续倒挂局面 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-6月国内产量同比-0.05%，实际消费量同比-0.05% 周内部分装置临时停车与降负荷运行，顺丁橡胶行业开工率小幅下降 本周，振华、浩普顺丁橡胶装置正常运行，然而齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，山东益华顺丁橡胶装置降负运行，顺丁橡胶产能利用率小幅下降至60.13%，环比-0.3%，产量为21365吨。 根据隆众资讯消息，独山子石化3万吨/年高顺顺丁橡胶装置5月10日起停车检修，原计划7月中旬重启，目前重启时间延后。 成本高位整理，但顺丁橡胶现货跟跌盘面；顺丁橡胶亏损收窄 本周，国内顺丁橡胶市场行情偏弱震荡。周期内原料丁二烯市场高位整理，然合成橡胶期货盘面持续下行拖拽，部分套利盘低出影响，价格重心小幅下挫，叠加下游入市询盘有限，交投阻力加剧，市场倒挂幅度有所放大，然利润持续倒挂导致可流通现货资源偏紧，贸易商观望心态尚存。 本周，顺丁橡胶维持亏损状态，周平均生产毛利向上修复至-980元/吨。 本周维持正基差，且基差走强，这是由于期现货均弱势下行，但因周内有装置临时停车，现货供应偏紧，现货下行幅度不及盘面。 顺丁橡胶进出口：2024年1-5月国内进口同比+29.8%，出口同比+35.5% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：开工率小幅下滑，库存小幅变化 本周，顺丁橡胶工厂库存小幅增长，行情偏弱震荡，贸易商出货为主，库存量略下降，综合本期数据显示，顺丁橡胶样本企业总库存量有所增长。截至2024年7月11日，顺丁橡胶厂内库存为21400吨，较上期增加800吨，环比+3.9%；贸易商库存为2440吨，较上期减少200吨，环比-7.6%。 外需：5月欧盟乘用车销量下降3%；纯电占市场份额的12.5% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显 示，2024年5月 欧 盟 乘 用 车 市 场 下 降3%至911,697辆。欧 盟 四 大 主 要 市 场 中，西 班 牙（+3.4%）、意大利（-6.6%）、德国（-4.3%）和法国（-2.9%）。 尽管5月份汽车注册量有所下降，但2024年前五个月的汽车注册量仍增长了4.6%，达到460万辆。欧盟最大的市场都表现出类似的表现，其中西班牙（+6.8%）、德国（+5.2%）、法国（+4.9%）和意大利（+3.4%）今年迄今为止均实现了增长。 5月份，电动汽车占欧盟汽车市场的12.5%，低于去年的13.8%。与此同时，混合动力汽车继续扩大其影响力，市场份额从25%增长到近30%。汽油和柴油汽车的总份额从52.1%下降到48.5%，目前占市场份额不到一半。 6轮胎产量环比提升，5月出口同环比双增；本周半钢累库，全钢库存高位 据测算，2024年6月，中国半钢胎产量为5693万条，环比+0.9%，1-6月同比+10.5%；中国全钢胎产量为1213万条，环比+0.9%，1-6月同比-1.3%。6月轮胎产量环比增加。 2024年5月出口新的充气橡胶轮胎5638万条，同比增长4.8%；2024年1-5月出口新的充气橡胶轮胎26593万条，同比增长9.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到7月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.57天，环比+0.04天，同比-3.65天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.04天，环比+0.13天，同比+3.14天。 半钢胎维持景气；库存压力下，全钢胎开工率偏弱 截至7月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.04%，环比+0.06%，同比+1.69%。中国半钢胎样本企业产能利用率小幅波动。当前企业外贸订单充足，加之雪地胎排产，内销部分规格缺货现象尚存，短期产能利用率维持高位以满足订单需求。周内出货一般，库存微幅提升。 截至7月11日，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.56%，环比-2.93%，同比-5.37%。中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。周期内山东地区个别企业存检修安排，另有企业控产降负，拖拽样本企业整体产能利用率走低。周内出货表现不佳，销售压力加大。 内需：5月汽车销量同环比小幅增长 5月，汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。 据中国汽车工业协会分析，5月，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。当月，汽车销量环比、同比均实现小幅增长，新能源汽车产销和汽车出口延续快速增长态势，中国品牌也继续保持良好表现。 根据隆众资讯报道，2024年5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 5月乘用车与商用车销量环比分化，新能源汽车销量延续同环比增长 5月，乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，同比分别增长2%和1.2%。1-5月，乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，同比分别增长7.1%和8.5%。 5月，商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆，同比分别下降0.2%和3.3%。1-5月，商用车产销分别完成167.5万辆和173.1万辆，同比分别增长3.1%和7.1%。 5月，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。1-5月，新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。 5月重卡销量环比下降8.1%，同比下降4.3% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同）2024年5月份，我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售29.87万辆，环比今年4月份下降4%，同比则继续实现增长，增幅为2%。这其中，中型卡车市场（含底盘）销售1.07万 辆，环 比 下 降17%，同 比 增 长34%，同 比 增 幅 较 上 月（+4%）大幅扩大30个百分点。值得一提的是，中卡市场是5月份卡车市场中收获增长的三个细分市场之一（重卡和轻卡市场5月份同比分别增长1%和7%），并以34%的同比增幅成为5月份卡车市场“最佳细分市场”。同时，2024年5月份中卡市场1.07万辆的销量放在最近两年、甚至3年里看都处于较高位水准，今年1-5月，中卡市场有4个月销量破万辆，要知道，2023年全年，中卡市场仅有3个月销量破万辆，2022年更是仅有2个月销量破万。从这个角度看，2024年的中卡市场比前两年要“好看”多了。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks