合成橡胶期货周报：成本支撑减弱，顺丁橡胶承压运行，关注BR仓单注册情况

成 本 支 撑 减 弱 ， 顺 丁 橡 胶 承 压 运 行 ， 关注B R仓 单 注 册 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 2023年12月3日 观点汇总 本周，合成橡胶主力合约换月至BR2402。成本支撑减弱，上行驱动难寻，BR2402震荡偏弱。成本端受下游需求持续拖拽，且丁二烯港口库存低位回升，国内丁二烯价格高位回落。供应端由于多个装置临时停车和降负运行，11月顺丁橡胶产量环比下降10%，产量处于今年平均水平，现货供应仍显充裕。目前，因成本下调，顺丁橡胶加工利润扭亏为盈。需求端半钢胎维持景气，全钢胎内销市场出货缓慢，存转弱预期，10月汽车产量再创历史新高，10月轮胎出口环比延续下跌。库存端由于下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存与贸易商库存双双累库。总的来说，成本端高位回落和下游需求存转弱预期对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2402震荡偏弱，且随着未来丁二烯装置重启运行以及船货陆续到港，成本支撑进一步减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与仓单注册情况。 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，合成橡胶主力合约换月至BR2402。成本支撑减弱，上行驱动难寻，BR2402震荡偏弱。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-11月国内产量同比+9.3%，1-10月表观消费量同比+16.4% 周内较多装置检修，丁二烯行业开工率下降 本周，周内中科炼化装置临时性短停，浙石化3#装置11月底停车检修，上海石化、鲁清石化与中海壳牌石油化工有限公司的丁二烯装置延续停车检修。丁二烯开工率和产量分别为67.28%与87832吨，环比-1.6%和-1.6%。 本周丁二烯供应偏紧局面有所缓解，内外盘价格走弱，但内外盘差仍较大 本周，丁二烯船货陆续到港，港口库存低位回升，供应偏紧局面有所缓解，叠加现货成交冷清，丁二烯内外盘价格走弱，国内价格（山东市场价）从9550元/吨下跌至9175元/吨。 本周，石脑油价格环比上涨，丁二烯生产成本上升，同时现货价格下调，生产毛利（碳四抽提法）跌下2000元/吨，周均价1689元/吨，较上周大幅缩减。 本周丁二烯内外盘仍维持在1000元/吨以上，平均价差为1130元/吨，较上周下降，仍存在进口套利空间，需关注内外盘正价差的持续性。 丁二烯进出口：今年1-10月国内进口同比+184%，出口同比-24% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周船货陆续到港，丁二烯港口库存低位回升 本周内部分船货陆续到港，丁二烯港口库存低位回升，截至12月1日，丁二烯港口库存18800吨，较上期增加5500吨，环比+41.35%。 截至11月末，丁二烯总库存为45950吨，较上月末减少3750吨，环比-7.6%，这是由于11月国内丁二烯装置检修较多，且到港船货延迟，导致供应偏紧。 丁二烯价格高位回落，下游利润回升，但开工率仍下滑 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-11月国内产量同比+8.3%，实际消费量同比+9.5% 部分民营企业临时停车与降负，顺丁橡胶行业开工率持续下降 本周，齐翔9万吨/年、振华新材料10万吨/年顺丁橡胶装置降负运行，山东益华10万吨/年（镍系/钕系）顺丁橡胶装置与山东威特5万吨/年高顺顺丁橡胶装置延续停车，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率延续下降，为62.97%，环比-2.7%，产量为23035吨，环比-2.7%。 顺丁橡胶11月产量为108150吨，较10月减少12395吨，环比-10.3%，这是由于11月成本高位，且需求有转弱迹象，月内顺丁橡胶出现亏损，因此多个顺丁橡胶装置临时停车与降负运行。 茂名石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置计划于12月13日起停车检修，检修时间44天。 成本端大跌，本周顺丁橡胶现货价格持稳，生产毛利扭亏为盈 本周，顺丁橡胶下游入市采购趋于冷清，现货市场价持稳，周内山东主流市场价稳定在12200元/吨附近。 本周，国内丁二烯价格弱，顺丁橡胶价格持稳，使得顺丁橡胶周平均生产毛利回升至81元/吨，扭亏为盈。 本周基差先走弱再走强，这是由于现货价格持稳，期货先涨后跌。 顺丁橡胶进出口：今年1-10月国内进口同比+35.21%，出口同比+19.48% 外需：10月欧盟乘用车销量同比增长14.6%，连续第15个月增长 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年10月欧盟乘用车销量同比增长14.6%至855,484辆，已连续第15个月增长。欧盟最大的三个市场均出现两位数增幅，法国（+21.9%）、意大利（+20%）和西班牙（+18.1%）。然而，德国汽车市场的同比增幅较为温和，为4.9%。 截至10月，欧盟乘用车累计销量增长了16.7%，接近900万辆。除匈牙利外，所有市场均出现增长。值得注意的是，意大利（+20.4%）、西班牙（+18.5%）、法国（+16.5%）和德国（+13.5%）四大市场为这一积极趋势做出了贡献。 10月轮胎产量与出口环比下降；本周轮胎库存环比增长 10月，中国轮胎外胎产量为8485.7万条，环比-2.49%，同比+15.9%，1-10月国内橡胶轮胎外胎产量为81568.5万条，同比增长14.3%。中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 10月，新的充气橡胶轮胎出口量，为4881万条，同比增长19.8%，环比减少269万条，环比情况整体略不及预期；2023年1-10月新的充气橡胶轮胎出口51152万条，同比增长10%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年11月30日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.32天，环比-0.27天，同比-11.97天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.13天，环比+0.13天，同比-2.81天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.96%，环比+0.08%，同比+13.55%。周内样本企业排产延续高位，产能利用率运行较为平稳。周内外贸出货相对集中，库存走低。 中国全钢胎样本企业产能利用率为62.12%，环比-1.63%，同比-0.45%。内销需求表现疲软，外销各企业表现不一，成品库存压力继续攀升，有样本企业在月底安排检修，拖拽样本企业产能利用率走低。 内需：10月汽车产量再创新高，销量环比小幅下降 根据中汽协的数据，10月，汽车产销分别达到289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%、销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，1-10月，汽车产销累计完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 根据隆众资讯报道，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 10月乘用车与商用车产量同环比增长，新能源汽车产销数据依然亮眼 10月，乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆，环比分别增长0.7%和0.02%，同比分别增长7.6%和11.4%。1-10月，乘用车产销累计完成2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。10月，商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆，产量环比增长6.9%、销量环比下降1.7%，同比分别增长42.7%和33.4%。1-10月，商用车产销累计完成328.6万辆和330.3万辆，同比分别增长22.1%和19.8%。10月，新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆，环比分别增长12.5%和5.7%，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销累计完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。 今年10月重卡产销量分化，仍接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降7%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加3.2万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.7万辆，同比上涨38%，同比累计增速扩大了3个百分点。 10月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2021-2022年同期，持平2018年10月份销量；从今年的月度销量情况来看，10月份的重卡市场表现低于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）、6月份（8.65万辆）和9月份（8.57万辆），跟今年2月份和5月份的销量旗鼓相当。 10月货运量环比小幅下降，同比2019年疫情前依然偏差 10月货运量环比小幅下降，环比-1.9%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：下游跟进乏力，厂内库存与贸易商库存双双累库 本周顺丁橡胶产量下降，但下游跟进乏力，使得顺丁橡胶厂内库存与贸易商双双累库。截至2023年12月1日，顺丁橡胶厂内库存上升至25100吨，较上期增加100吨，环比+0.4%；贸易商库存上升，贸易商库存量3820吨，较上期增加310吨，环比+8.8%。 丁二烯港口库存低位回升，供需偏紧局面有所缓解，丁二烯内外盘价格走弱；顺丁橡胶现货价格持稳；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存与贸易商库存双双累库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks