合成橡胶期货周报：成本端存转弱预期，库存端相对高位，顺丁橡胶承压运行
成 本 端 存 转 弱 预 期 ， 库 存 端 相 对 高 位 ，顺 丁 橡 胶 承 压 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 2023年11月19日 观点汇总 本周，BR2401窄幅震荡，基本面仍偏弱，未见明显利好。成本端丁二烯港口库存较低，供应偏紧，但成交冷清拖拽行情显著下行，丁二烯内外盘价格下跌。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，供应充裕，因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置于11月13日起陆续重启，同时扬子石化已于11月初正常排产顺丁橡胶BR9000I类品/优级品产品。目前，顺丁橡胶加工利润延续亏损。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，10月汽车产量再创历史新高，10月轮胎出口环比延续下跌。库存端在本周顺丁橡胶现货交易依然冷清，厂内库存持续累库至相对高位，贸易商库存去库。总的来说，成本端高位震荡和宏观回暖利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应充裕和库存相对高位对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2401短期震荡，随着未来丁二烯装置重启运行以及船货陆续到港，成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与顺丁橡胶生产毛利。若价格回到12700元/吨附近但未形成突破时，可 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，BR2401窄幅震荡，未能实质突破12500元/吨，基本面仍偏弱，未见明显利好。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-10月国内产量同比+9.75%,1-9月表观消费量同比+18.23% 周内装置重启与停车并存，丁二烯行业开工率持稳 本周，上海石化和中海壳牌石油化工有限公司的丁二烯装置延续停车检修，鲁清石化装置于本周停车检修，四川石化装置重启运行。丁二烯开工率和产量分别为68.75%与89852吨，环比+0.2%和-1.18%。 本周丁二烯内外盘价格下跌，内外盘差扩大 本周，丁二烯港口库存较低，供应偏紧，但成交冷清拖拽行情显著下行，丁二烯内外盘价格下跌，国内价格（山东市场价）从9525元/吨下跌至9450元/吨。 本周，国际原油与石脑油价格均环比上涨，丁二烯生产成本上升，但生产毛利（碳四抽提法）仍维持在2000元/吨以上，周均价2211元/吨。 本周由于外盘价格下跌幅度大于内盘价格，丁二烯内外盘平均价差为1021元/吨，较上周上升，存在进口套利空间，需关注内外盘正价差的持续性。 丁二烯进出口：今年1-9月国内进口同比+272.48%，出口同比-25.05% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯港口库存下降至今年内新低 本周虽有船货到港，下游消耗正常，丁二烯港口库存小幅下降，截至11月17日，丁二烯港口库存23800吨，创今年内新低，较上期减少1700吨，环比-6.67%。 丁二烯高位震荡，下游利润承压，开工率一般 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-10月国内产量同比+8.1%，实际消费量同比+10.1% 装置重启，顺丁橡胶行业开工率回升，供应较为充裕 本周，锦州石化3万吨/年高顺顺丁橡胶装置重启后正常运行，同时四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置重启运行，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率回升，为66.52%，环比+1.16%，产量为24355吨，环比+1.16%，供应较为充裕。 顺丁橡胶价格重心下降后，本周现货价格偏弱整理，生产毛利延续亏损 本周，顺丁橡胶交易氛围冷清，顺丁橡胶主流供应商周内下调出厂供价100元/吨，现货市场价偏弱整理，周内山东主流市场价稳定在12300元/吨。 本周，国内丁二烯价格高位震荡，同时顺丁橡胶价格持稳，使得顺丁橡胶周平均生产毛利持续下跌至-348元/吨。 本周基差波动区间为[-195,-30]，这是由于现货偏弱整理，期货未有进一步下跌。 顺丁橡胶进出口：今年1-9月国内进口同比+39.86%，出口同比+18.84% 外需：9月欧盟乘用车销量同比增长9.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年9月欧盟乘用车销量同比增长9.2%至861,062辆，已连续第14个月增长。欧盟最大的两个市场均出现大幅增长，意大利（+22.7%）和法国（+10.7%）。德国市场相对稳定，与2022年9月相比略有下降0.1%。 截至9月，欧盟乘用车累计销量大幅增长16.9%至800万辆。尽管今年迄今有所增长，但该市场仍比2019年新冠疫情大流行前1000万台的水平低20%。 10月轮胎产量与出口环比下降；本周轮胎库存环比增长 10月，中国轮胎外胎产量为8485.7万条，环比-2.49%，同比+15.9%，1-10月国内橡胶轮胎外胎产量为81568.5万条，同比增长14.3%。中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 10月，新的充气橡胶轮胎出口量，为4881万条，同比增长19.8%，环比减少269万条，环比情况整体略不及预期；2023年1-10月新的充气橡胶轮胎出口51152万条，同比增长10%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至2023年11月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.70天，环比+0.33天，同比-10.66天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.38天，环比+1.32天，同比-2.06天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比+0.19%，同比+11.18%。周期内多数企业排产延续稳定，部分企业缺货规格逐步上量，带动样本企业产能利用率提升。周内整体出货略有放缓，成品库存小幅攀升。 中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比-0.32%，同比+0.74%。周期内全钢胎样本企业整体出货偏慢，库存延续增势，销售压力下，个别企业自主控产拖拽样本企业产能利用率小幅走低。 内需：10月汽车产量再创新高，销量环比小幅下降 根据中汽协的数据，10月，汽车产销分别达到289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%、销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，1-10月，汽车产销累计完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 根据隆众资讯报道，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 10月乘用车与商用车产量同环比增长，新能源汽车产销数据依然亮眼 10月，乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆，环比分别增长0.7%和0.02%，同比分别增长7.6%和11.4%。1-10月，乘用车产销累计完成2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。10月，商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆，产量环比增长6.9%、销量环比下降1.7%，同比分别增长42.7%和33.4%。1-10月，商用车产销累计完成328.6万辆和330.3万辆，同比分别增长22.1%和19.8%。10月，新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆，环比分别增长12.5%和5.7%，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销累计完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。 今年10月重卡产销量分化，仍接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降7%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加3.2万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.7万辆，同比上涨38%，同比累计增速扩大了3个百分点。 10月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2021-2022年同期，持平2018年10月份销量；从今年的月度销量情况来看，10月份的重卡市场表现低于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）、6月份（8.65万辆）和9月份（8.57万辆），跟今年2月份和5月份的销量旗鼓相当。 10月货运量环比小幅下降，同比2019年疫情前依然偏差 10月货运量环比小幅下降，环比-1.9%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：现货成交冷清，厂内库存累库，贸易商库存去库 本周顺丁橡胶现货成交冷清，同时顺丁橡胶产量小幅上升，截至2023年11月17日，顺丁橡胶厂内库存上升至25550吨，较上期增加750吨，环比+3.02%，库存位于较高水平；贸易商库存下降，贸易商库存量2830吨，较上期减少380吨，环比-11.84%。 丁二烯港口库存水平较低，供需偏紧，但成交气氛冷清，拖拽丁二烯内外盘价格下跌； 顺丁橡胶现货市场交易气氛冷清，现货价格偏弱整理；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；顺丁橡胶厂内库存累库，贸易商库存去库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
