合成橡胶期货周报：成本端高位运行，顺丁橡胶或延续震荡

成 本 端 高 位 运 行 ， 顺 丁 橡 胶 或 延 续 震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 2023年11月5日 观点汇总 本周，由于基本面矛盾不突出，合成橡胶主力合约BR2401整体波动幅度不大，横盘整理。成本端丁二烯外盘价格高位运行，同时丁二烯港口库存不高，但市场部分略高价报盘成交遇阻，商家心态谨慎，国内丁二烯市场价格高位震荡。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，产量环比上升，这是因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置按计划于11月中旬重启运行，同时扬子石化顺丁橡胶装置目前两线正常运行。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，9月汽车产销均创历史同期新高，9月轮胎出口情况良好。库存端顺丁橡胶现货交易气氛继续好转，厂内库存持续去库，贸易商库存小幅下降。总的来说，国内丁二烯价格走高叠加宏观提振利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应偏松与厂内库存相对高位对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为顺丁橡胶期货短期震荡，然而随着丁二烯装置重启运行，11月中长期成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格将回落。后续需关注丁二烯供应与顺丁橡胶现货跟进情况。 区间波段操作，运行区间 为[12600,13300]短期逢低做多，中长期区间波段操作，运行区间为[12600,13400] 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，由于基本面矛盾不突出，合成橡胶主力合约BR2401整体波动幅度不大，横盘整理。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-10月国内产量同比+9.75%,1-9月表观消费量同比+18.23% 周内部分临时停车的装置重启，丁二烯行业开工率小幅回升 本周，四川石化、上海石化和中海壳牌石油化工有限公司的丁二烯装置延续停车检修，周内镇海炼化一期装置重启，带动丁二烯开工率提升。丁二烯开工率和产量分别为67.29%与87692吨，环比+2.4%和+2.6%。 本周丁二烯国内价格高位震荡，外盘价格持稳，内外盘差扩大 本周，国内丁二烯价格（山东市场价）高位震荡，价格9525元/吨至9675元/吨之间波动。近期外盘价格相对高位，同时，受前期供应面消息影响下，国内丁二烯价格走强。 本周，石脑油价格小幅上涨，国内丁二烯生产毛利（碳四抽提法）维持在2000元/吨以上，周均价2164元/吨。 本周丁二烯内外盘平均价差扩大至836元/吨附近，进口套利空间有望打开，需关注内外盘正价差的持续性。 丁二烯进出口：今年1-9月国内进口同比+272.48%，出口同比-25.05% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯港口库存上升，库存压力不大 本周内镇海炼化一期装置重启，带动丁二烯产量提升，下游原材料正常消耗，港口库存上升，截至11月3日，丁二烯港口库存27500吨，位于今年平均水平以下，较上期增加3200吨，环比+13.17%。 丁二烯下游开工率降低，生产毛利也环比下降 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-10月国内产量同比+8.1%，实际消费量同比+10.1% 装置临时停车，顺丁橡胶行业开工率下降，供应仍较为充裕 本周，四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置延续停车检修，由于锦州石化与山东益华的顺丁橡胶装置临时停车，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率小幅下跌，为68.19%，环比-2.48%，产量为24945吨，环比-2.48%，供应仍较为充裕。 截至本周五，扬子石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置10月中旬重启后，两线正常运行中，目前已有优级品产出。 本周顺丁橡胶现货价格稳中上探，生产毛利延续下降 本周，由于厂商库存持续去库，下游拿货积极性尚可，顺丁橡胶现货市场价稳中上探。周内山东市场价从12800元/吨上涨至12900元/吨。 本周，国内丁二烯价格价格涨幅大于顺丁橡胶的涨幅，使得顺丁橡胶周平均生产毛利持续收窄为253元/吨，环比-34%。 本周基差延续负值，现货贴水幅度维持在170元/吨附近，幅度不大，这是由于期现货涨跌均有限。 顺丁橡胶进出口：今年1-9月国内进口同比+39.86%，出口同比+18.84% 外需：9月欧盟乘用车销量同比增长9.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年9月欧盟乘用车销量同比增长9.2%至861,062辆，已连续第14个月增长。欧盟最大的两个市场均出现大幅增长，意大利（+22.7%）和法国（+10.7%）。德国市场相对稳定，与2022年9月相比略有下降0.1%。 截至9月，欧盟乘用车累计销量大幅增长16.9%至800万辆。尽管今年迄今有所增长，但该市场仍比2019年新冠疫情大流行前1000万台的水平低20%。 9月轮胎产量同环比增长，出口环比下降，轮胎库存持稳 10月，中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 9月，中国轮胎外胎产量为8702.8万条，环比+2.03%，同比+15.20%，1-9月累计产量为73136.2万条，累计同比+14.30%。 9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5150万条，同比增长24.6%，环比减少316万条；2023年1-9月新的充气橡胶轮胎46282万条，同比增长9.1%。环比情况整体略不及预期。 截至2023年11月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.24天，环比+0.24天，同比-9.82；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.69天，环比+0.58天，同比-4.06。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.67%，环比+0.23%，同比+21.01%。周内多数半钢胎企业排产运行平稳，部分企业为填补缺货产品库存，适度调整排产，带动样本企业产能利用率微幅走高。月底外贸出货尚可，内销走货相对缓慢。 本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比-0.83%，同比+20.89%。周内多数企业排产运行稳定，然目前全钢胎销售压力逐步攀升，企业成品库存进一步走高，个别企业有自主控产行为，对整体产能利用率形成一定拖拽。 内需：9月汽车产销“旺季更旺”，延续同环比双增 根据中汽协的数据，9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 乘联会公布数据显示，初步统计，9月1-30日，全国乘用车市场零售190.8万辆，同比去年增长21%，较上月同期增长2%；全国乘用车厂商批发224.9万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长7%。 根据隆众资讯报道，2023年9月中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升2.6个百分点，环比上升0.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 9月乘用车与商用车产销同环比增长明显 9月乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别增长9.7%和9.4%，同比分别增长3.5%和6.6%；1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆，同比分别增长5.6%和6.7%。 9月，商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，环比分别增长17.9%和19.8%，同比分别增长34.6%和33.2%；1-9月，商用车产销累计完成290.7万辆和293.9万辆，同比分别增长19.8%和18.3%。 新能源汽车产销创新高，9月分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1-9月，新能源汽车产销累计完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 今年9月重卡产销量延续回暖，接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 9月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2018年同期、2021-2022年同期，接近2019年同期水平（8.36万辆）。从今年的月度销量情况来看，9月份的重卡市场表现仅次于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）和6月份（8.65万辆）。 9月货运量环比小幅增长，同比2019年疫情前依然偏差 9月货运量环比小幅增长，环比+1.4%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：现货交易气氛继续好转，厂内库存与贸易商库存下降 截至2023年11月3日，顺丁橡胶现货交易气氛继续好转，顺丁橡胶厂内库存持续去库至24000吨，但仍稍高于今年平均水平，较上期减少700吨，环比-2.83%；贸易商库存下降，贸易商库存量3040吨，较上期减少150吨，环比-4.56%。 外盘价格高位震荡叠加库存不高，成本端丁二烯价格高位震荡；顺丁橡胶现货市场交易气氛有所好转，现货价格稳中上探；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；顺丁橡胶厂内库存高位回落，缓慢去库，贸易商库存小幅下降。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks