合成橡胶期货周报：成本端高位运行，顺丁橡胶或延续震荡

2023年11月5日合成橡胶期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135成本端高位运行，顺丁橡胶或延续震荡作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略合成橡胶本周，由于基本面矛盾不突出，合成橡胶主力合约BR2401整体波动幅度不大，横盘整理。成本端丁二烯外盘价格高位运行，同时丁二烯港口库存不高，但市场部分略高价报盘成交遇阻，商家心态谨慎，国内丁二烯市场价格高位震荡。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，产量环比上升，这是因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置按计划于11月中旬重启运行，同时扬子石化顺丁橡胶装置目前两线正常运行。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，9月汽车产销均创历史同期新高，9月轮胎出口情况良好。库存端顺丁橡胶现货交易气氛继续好转，厂内库存持续去库，贸易商库存小幅下降。总的来说，国内丁二烯价格走高叠加宏观提振利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应偏松与厂内库存相对高位对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为顺丁橡胶期货短期震荡，然而随着丁二烯装置重启运行，11月中长期成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格将回落。后续需关注丁二烯供应与顺丁橡胶现货跟进情况。区间波段操作，运行区间为[12600,13300]短期逢低做多，中长期区间波段操作，运行区间为[12600,13400] 目录行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况3010203 一、行情回顾4 行情回顾5本周，由于基本面矛盾不突出，合成橡胶主力合约BR2401整体波动幅度不大，横盘整理。 二、丁二烯供需情况6 丁二烯：今年1-10月国内产量同比+9.75%,1-9月表观消费量同比+18.23%中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%）中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%）-505101520250501001502002503003504004502014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年*产量增长率（右轴）-404812160501001502002503003504004505002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年*表观消费量增长率（右轴）2023-2026 年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年）地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游华东盛虹炼化(连云港)有限公司 202023 年 1 月 无嘉兴三江化学有限公司 82023 年一季度 无山东裕龙石化有限公司 402025 年 合成橡胶华北中国石油化工股份有限公司天津分公司 172023-2024 年 ABS东北华锦阿美石油化工有限公司 162024 年 无中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 202025 年 ABS华南中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 112023 年一季度 ABS中国石化海南炼油化工有限公司 162023 年一季度 SBS/SEBS巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 162024 年 无埃克森美孚（惠州）化工有限公司 202024 年 无福建中沙石化有限公司 202026 年 无中国石油天然气有限公司广西石化分公司 182026 年 SSBR/SBS西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 142026 年 无数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 周内部分临时停车的装置重启，丁二烯行业开工率小幅回升中国丁二烯周度开工率季节性图（%）中国丁二烯周度产量季节性图（吨）乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%）本周，四川石化、上海石化和中海壳牌石油化工有限公司的丁二烯装置延续停车检修，周内镇海炼化一期装置重启，带动丁二烯开工率提升。丁二烯开工率和产量分别为67.29%与87692吨，环比+2.4%和+2.6%。30354045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023505560657075808590952022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01乙烯丁二烯01000020000300004000050000600007000080000900001000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯国内价格高位震荡，外盘价格持稳，内外盘差扩大本周，国内丁二烯价格（山东市场价）高位震荡，价格9525元/吨至9675元/吨之间波动。近期外盘价格相对高位，同时，受前期供应面消息影响下，国内丁二烯价格走强。本周，石脑油价格小幅上涨，国内丁二烯生产毛利（碳四抽提法）维持在2000元/吨以上，周均价2164元/吨。本周丁二烯内外盘平均价差扩大至836元/吨附近，进口套利空间有望打开，需关注内外盘正价差的持续性。02000400060008000100001200014000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1丁二烯山东市场价（元/吨）20192020202120222023050010001500200025002021-02-092021-09-092022-04-092022-11-092023-06-09丁二烯国际市场价（美元/吨）CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲-2000-10000100020003000400002000400060008000100001200014000160002021-02-092021-09-092022-04-092022-11-092023-06-09丁二烯内外盘价格与价差（元/吨）价差（右轴）山东市场价CIF中国02000400060008000100001200014000160002021-02-172021-09-172022-04-172022-11-172023-06-17石脑油、丁二烯价格与成本对比（元/吨）丁二烯（山东）加氢石脑油（山东）丁二烯碳四抽提法生产成本-4000-3000-2000-1000010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002021-02-102021-09-102022-04-102022-11-102023-06-10石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨）丁二烯碳四抽提法生产毛利（右轴）丁二烯（山东）加氢石脑油（山东）数据来源：钢联数据、广发期货发展研究中心 丁二烯进出口：今年1-9月国内进口同比+272.48%，出口同比-25.05%中国丁二烯年度进出口量与进口依存度（万吨，%）2022 年中国丁二烯主要出口地占比图2022 年中国丁二烯主要进口地占比图34%26%10%6%4%3%4%4%9%韩国伊朗马来西亚泰国新加坡中国台湾菲律宾印度其他70.06%29.85%0.09%韩国中国台湾巴基斯坦02468101214051015202530354045502014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年*进口量出口量进口依存度（右轴）数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯港口库存上升，库存压力不大丁二烯周度港口库存（吨）丁二烯月度期末库存（企业库存+港口库存，单位：吨）8本周内镇海炼化一期装置重启，带动丁二烯产量提升，下游原材料正常消耗，港口库存上升，截至11月3日，丁二烯港口库存27500吨，位于今年平均水平以下，较上期增加3200吨，环比+13.17%。050001000015000200002500030000350004000045000500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、广发期货发展研究中心010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 丁二烯下游开工率降低，生产毛利也环比下降丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%）丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨）2023 年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年）产品种类 企业 产能 地址 投产计划SBS 海南巴陵化工新材料有限公司 12海南儋州 2023年一季度SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 2福建漳州 2023年6月SBS 安徽百昊晟科技有限公司 2.5安徽阜阳 2023年6月SEBS 海南巴陵化工新材料有限公司 5海南澹州 2023年1月SEBS 上海金山巴陵新材料有限公司 5上海 2023年7月SEBS 山东海科化工有限公司 2.5山东东营 2023年12月SEBS 福建香江石化有限公司 2.5福建泉州 2023年12月ABS 聚合物 中国石油天然气集团有限公司揭阳分公司 60广东揭阳 2023年一季度ABS 聚合物 新浦化学(泰兴)有限公司 21江苏泰兴 2023年二季度ABS 聚合物 中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司 20黑龙江大庆 2023年四季度ABS 聚合物 英力士苯领高分子材料(宁波)有限公司 60浙江宁波 2023年10月份ABS 聚合物 漳州奇美化工有限公司（二期） 15福建漳州 2023年ABS 聚合物 广西科元新材料有限公司 50广西防城港 2023年0204060801001202021-02-122021-07-122021-12-122022-05-122022-10-122023-03-122023-08-12丁二烯高顺顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS-4000-2000020004000600080002021-02-062021-07-062021-12-062022-05-062022-10-062023-03-062023-08-06丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-10月国内产量同比+8.1%，实际消费量同比+10.1%中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%）中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，%）-10-5051015200204060801001201401601802002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年*产量设计产能产量增长率（右轴）-20-15-10-5051015200204060801001201402017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年*实际消费量表观消费量表观消费量增长率（右轴）2023-2025 年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（万吨/年）地区 企业简称 产能 地址 投产时间 配套上/下游华东 浙江石油化工有限公司 10浙江 2023 年 有上游配套华东 山东裕龙石化有限公司裕龙岛炼化一体化项目 15山东 2025 年 有上游配套华北 浩普新材料科技股份有限公司 4山东 2025 年 有下游配套数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 中国高顺顺丁橡胶周度开工率季节性图（%）中国高顺顺丁橡胶周度产量季节性图（吨）本周，四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置延续停车检修，由于锦州石化与山东益华的顺丁橡胶装置临时停车，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率小幅下跌，为68.19%，环比-2.48%，产量为24945吨，