周度要点小结
- 价格：PVC期货价格本周涨后回落，收跌。截至2025年12月5日，V2601合约报4426元/吨，下跌2.70%。
- 基本面：本周山东恒通、LG化学装置重启，镇阳发展装置停车，PVC产量环比+0.32%至49.04万吨，产能利用率环比-0.33%至79.89%。需求端，PVC下游开工率环比-0.54%至49.07%，管材开工率降至37.4%，型材开工率35.87%。库存环比+1.55%至105.89万吨，高位积累。成本方面，电石法成本上升至5276元/吨，乙烯法成本下降至5173元/吨。由于现货价格偏弱，电石法利润-1018元/吨，乙烯法利润-472元/吨，亏损加深。
- 展望：下周镇洋发展装置重启，产能利用率预计小幅上升。12月检修较少，高开工状态预计维持。终端地产、基建处低温淡季，硬制品开工率或下降。全球供应充足，出口提振有限。国内供需矛盾显著，库存预计高位积累。成本方面，内蒙古用电仍存不确定性，但电石需求低迷，成本支撑有限。短期V2601预计偏弱震荡，区间4320-4470。
期货市场情况
- 期货价、仓单：V2601涨后回落，本周注册仓单环比下降。
- 持仓、月差：主力持仓量下降，1-5价差小幅震荡。
现货市场情况
- 进出口：CFR中国报价640美元(+0)，东南亚报价620美元(+0)；印度报价660美元(+0)。
- 国内价格：华东电石法、乙烯法现货价格小幅震荡。
- 基差：现货小幅贴水。
上游情况
- 兰炭、电石：兰炭价格维稳，电石价格上涨；兰炭开工率58.09%，电石开工率67.80%。
- EDC、VCM：VCM到岸中间价480美元/吨，EDC国际价格173美元/吨。
产业链情况
- 供应：2025年PVC产能增速预计7.90%，11月产量207.93万吨，环比下降；本周产能利用率环比下降。
- 需求：管材开工率37.4%，型材开工率35.87%；PVC铺地制品10月出口环比下降。
- 进出口：10月进口环比下降，同比上升；出口环比下降，同比上升。
- 库存：本周PVC社会库存小幅累库，库存偏高。
- 成本：本周电石法成本环比上升，乙烯法成本环比下降。
- 利润：本周电石法利润环比下降，乙烯法利润环比下降。
期权市场
- 波动率：PVC20日历史波动率报10.56%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在15.65%附近。
