周度要点小结
- 价格：截至2025年1月24日收盘，V2505合约报5175元/吨，较上周收盘-2.84%。供应持续高位，临近春节下游需求偏弱，特朗普关税主张利空终端制品出口，V2505震荡走跌。
- 基本面：
- 供应端：本周青岛海湾、湖北宜化、云南能投等装置开工负荷提升，产能利用率环比+0.10%至82.03%。其中，电石法产能利用率环比-0.06%至81.71%，乙烯法产能利用率环比+0.51%至82.89%。
- 需求端：春节将至，下游制品企业陆续休假，管材、型材开工率低位下降。
- 库存方面：截至1月24日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比+0.54%至40.7万吨，库存压力中性偏高。
- 成本方面：西北电石价格受限电影响小幅上涨，电石法PVC全国平均成本环比+1.38%至5392.57元/吨；乙烯CFR东北亚稳定，人民币小幅升值，乙烯法PVC全国平均成本环比-0.85%至5716.79元/吨。电石法现货价格冲高回落收跌，装置亏损加深；乙烯法装置受现货偏强、成本下降影响利润修复。
- 展望：春节期间部分装置检修、降负，或小幅缓解高供应压力。节后下游制品开工缓慢恢复，终端地产改善仍需时间，需求短期改善有限，预计PVC在经历春节累库后呈现库存高位、去化缓慢趋势。成本方面，西北地区电石供应仍受限电扰动。短期内PVC基本面仍偏空，但远期预期受二季度检修计划和“两会”改善，05合约下行空间受抑制。预计下周V2505震荡走势，区间在5100-5250附近。
期货市场情况
- 期货价、仓单：V2505震荡走跌，本周注册仓单量环比下降。
- 持仓、月差：主力持仓净空，买单增量小于卖单，5-9价差小幅波动。
- 现货价：
- 进出口：CFR中国报价720美元(+0)；2月CFR中国台湾台塑报价725美元(-15)。
- 海外：东南亚报价730美元(+10)；印度报价760美元(+0)；西北欧报价785美元(+0)；休斯顿报价685美元(+0)。
- 基差、价差：受期货价格走弱影响，本周PVC主力基差上升明显，期货升水。
上游情况
- 兰炭、电石：本周兰炭价格维稳，电石价格偏强。兰炭开工率维稳、电石开工率下降。
- EDC、VCM：VCM到岸中间价维稳、EDC国际价格下跌。
产业链情况
- 供应：2024年PVC产能继续增加，12月产量205.2万吨，环比上升14%。本周PVC产能利用率环比上升。
- 需求：PVC下游开工率偏低，PVC地板12月出口环比上升。
- 进出口：12月出口环比上升，进口环比上升，仍处低位。
- 库存：PVC社会库存环比上升、压力偏高。
- 成本：山东、河南地区电石法综合成本下降，内蒙地区上升。华北乙烯法成本上升。
- 利润：PVC电石法利润下降，华东乙烯法利润上升。
期权市场
- 波动率：PVC20日历史波动率报17.13%，平值看涨、看跌期权隐含波动率19.73%。
研究结论
- 短期内PVC基本面仍偏空，但远期预期受二季度检修计划和“两会”改善，05合约下行空间受抑制。预计下周V2505震荡走势，区间在5100-5250附近。
