东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.商务部：11月24日至30日生产资料价格总体平稳，全国生产资料市场价格与前一周(环比，下同)基本持平，其中基础化学原料价格以涨为主，钢材价格略有上涨，化肥价格稳中略涨，有色金属价格略有波动，橡胶价格、煤炭价格、成品油批发价格略有下降。（资料来源：同花顺） 2.美联储：据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不变的概率为9%，累计降息50个基点的概率为27%。（资料来源：同花顺） 3.发改委：近日，国家发展改革委下达2025年第四批以工代赈中央预算内投资60亿元，全年中央投资规模达到355亿元，预计吸纳超过110万名低收入群众就近务工，同步指导地方在其他领域重点工程项目中推广以工代赈方式，今年将带动超过400万名低收入群众就近务工。（资料来源：同花顺） 4.证监会：证监会主席吴清在人民日报发表署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性(学习贯彻党的二十届四中全会精神)》指出，稳步扩大资本市场高水平制度型开放。开放包容是高质量资本市场的重要特征。要坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置和制度互学共鉴，提高我国资本市场国际竞争力。（资料来源：同花顺） 5.中国贸促会：当地时间12月4日，中国贸促会与美国大豆出口协会在华盛顿举行座谈。中国贸促会会长任鸿斌与美国大豆出口协会首席执行官苏健就加强农业领域务实合作等议题进行交流。中国企业代表中粮油脂、优合集团等相关负责人参会。（资料来源：同花顺） 6.山西省：中共山西省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到加力建设新型能源基础设施。适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。优化提升产业创新基础设施。推进城市平急两用公共基础设施建设。（资料来源：同花顺） 7.武汉市：中共武汉市委十四届十二次全体会议召开，会上审议通过《全力打造“五个中心”全面建设现代化大武汉五年行动方案(2026-2030年)》，其中提到，基本建成国际交往中心。开放合作深化，到2030年世界500强企业进驻数量超过315家，外贸进出口总额达到8000亿元。（资料来源：同花顺） 8.北京市：4日发布《加快北京奥林匹克中心区高质量发展行动计划(2025年-2027年)》。《行动计划》显示，北京将在奥林匹克中心区建设全球首个国家人形机器人赛训基地、推进奥林匹克森林公园基础设施提升和奥林匹克塔改造工程、实施龙形水系综合改造、地下环隧改造升级工程等。（资料来源：同花顺） 9.美团、京东外卖、淘宝闪购：12月5日，美团、京东外卖、淘宝闪购相继通过各自平台发布声明称，自愿执行《外卖平台服务管理基本要求》国家标准，把标准要求系统融入平台运营管理和服务流程之中，持续优化平台规则，提高商户与配送员服务管理水平，提升消费者体验，保障配送员、消费者和商户各方权益。（资料来源：同花顺） 10.中国疾控中心：中国疾控中心今天发布全国急性呼吸道传染病哨点监测 情况(2025年第48周)。监测结果显示，第48周，全国哨点医院报告的流感样病例数占门急诊就诊总数的比例(流感样病例百分比)为9.6%，全国流感疫情整体处于高流行水平。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.九鼎新材：公司2025年前三季度利润分配预案：拟以2025年9月30日总股本65.16亿股为基数，每10股派发现金红利0.1元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金红利651.64万元。（资料来源：同花顺） 2.博云新材：公司于2025年12月4日召开第七届董事会第二十二次会议，审议通过了《湖南博云新材料股份有限公司关于以债转股方式向控股子公司增资的议案》。公司拟以债权转股权方式对控股子公司长沙鑫航增资人民币28,458.66万元。本次增资事项不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。（资料来源：同花顺） 3.中威电子：公司于2025年12月4日收到公司控股股东新乡市新投产业并购投资基金壹号合伙企业（有限合伙）的通知，获悉其正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。鉴于上述事项正在洽谈当中，尚存在不确定性，公司股票自2025年12月5日（星期五）上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。（资料来源：同花顺） 4.胜通能源：公司控股股东、实际控制人魏吉胜先生已签署了《关于胜通能源股份有限公司之股份转让意向书》，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。该事项正在洽谈中，目前尚存在重大不确定性，公司股票自2025年12月5日（星期五）开市起停牌，停牌时间预计不超过2个交易日。（资料来源：同花顺） 5.苏豪汇鸿:公司拟与控股股东苏豪控股进行资产置换。本次交易拟完成苏豪控股直接和通过其全资子公司亚欧互联间接持有的紫金财险合计2.33%股权置入公司,股权评估价值为2.62亿元，公司应支付苏豪控股的股权转让价款先行列示为公司对苏豪控股的其他应付款，待资产置换交易全部交割完毕后由公司和苏豪控股对往来款进行最终结算。本次交易中公司应支付亚欧互联的股权转让价款以现金方式予以支付。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴建材】内需之重下稳中求进——建筑建材行业2026年策略（20251203） 2025年基建、制造业投资增速下降和地产投资继续大幅下滑导致固投负增拖累建筑建材行业需求。2025年地方政府“化债”稳定，再融资专项债发行保持高增；地方专项债增量发行前高后低，基建托底经济任务提前完成，政府更注重有效投资,基础设施投资（不含电力）同比增速转负，预计2026年会适时发力。设备更新改造政策延续下，2025年制造业累计投资同比增速逐月持续回落。中国作为制造业大国，内外需拉动了相关细分行业固定资产投资较好增长，像金属制品、机械和设备修理业等保持两位数高增。到2025年10月房地产固定资产投资同比下滑已持续四十个月，且跌幅持续扩大。2025年房地产的土地购置额、新开工、施工和竣工面积同比仍处于较大的下滑当中，但新开工、施工和竣工面积下滑幅度已有收窄；房地产累计销售面积同比下滑幅度较2024年收窄，待售面积有下降。2025年房地产拖累固定资产投资出现30多年来少见的下滑，继续拖累建筑建材行业需求，但对建筑建材行业需求的拖累幅度在变小。在施工面积下滑改善和待售房地产面积逐月去化的情况下，2025年房地产对GDP拉动转正。 房地产的负向循环影响还在继续，扩大内需仍是2026年政策重要方向。我们2022年11月在业内首次提出并在后续历年年度报告中不断阐述房地产负向循环影响经济总需求收缩的观点和机制。2025年地产负向循环带来的经济总需求收缩还在继续，但动力已有减弱。从房地产价格指数看，2025年虽然下降，但降幅较2024年有所减弱。按照价格指数计算，新建商品住房价格指数从2021年9月高点到2025年10月下降幅度为11.77%；二手房价格指数从2021年8月高点到2025年10月下降幅度为20.31%。从房地产上市公司板块看，2025年较2024年营收降幅收窄，利润降幅依然扩大。从建材上市公司板块看，2025年较2024年营收降幅收窄，利润增幅提升。从建筑上市公司板块看，2025年较2024年营收降幅扩大，利润降幅收窄。从政府的收入情况看，2025年土地收入降幅收窄明显，一般收入同比转正。从消费情况看，2025年政府促销费政策效果明显。同2024年相比，居民人均支出增速虽然有所下降，但社会消费品零售总额增速提升。从社融和信贷情况看，2025年较2024年增长主要是政府发债带动，社融剔除政府债券后社融较2023年下滑幅度仍然很大，2025年居民中长期贷款仍处于大幅下滑状态。从PPI和CPI水平看，总体还处于收缩的状态。房地产行业的负向循环不能够回归到良性发展轨道，经济需求释放的自驱力还会继续受到抑制，房地产行业对于经济总需求带来的收缩还会继续。所以，扩张内外需对冲地产负面的影响，推动房地产回归长期健康发展轨道还将是2026年政策的重要方向。 着眼需求政策导向，发掘内需驱动力。“稳楼市”防风险，释放住房需求。着眼构建地产发展新模式，保障和改善性双轨道发展，建设好房子，推动高质量发展。着眼城市更新和存量相关需求，着眼房地产回归长期健康发展轨道系列政策带来的需求预期改善。基建着眼“两重”项目和现代化基础设施体系构建。着眼专项债和超长期国债促进“两重项目”、民生项目和高效项目落地，着眼新基建、国际运输新通道、新能源基建等骨干通道，水网和平急两用项目。着眼制造业技术更新改造补贴，发展先进产业集群和国内布局，数智化转型，提升国际化水平。着眼加大补贴和增强消费能力，扩大服务消费和商品消费升级，打造新消费，拓展入境消费，清理不合理消费限制政策，推动优质高效数智化服务业等发展。 投资策略：着眼反内卷、海外发展和新需求受益较大公司。反内卷政策下建材行业上市公司盈利底部有改善，细分行业盈利水平底部波动，“反内卷”加速供给优化带动行业改善持续。水泥、减水剂、塑管、玻璃、涂料 和玻纤等细分行业中的龙头公司盈利水平已经在底部出现同比的改善。反内卷作为中央在2025年再次强调的重要行业政策，2026年将继续推动行业供给端的加速优化，推动行业产品价格稳定、恢复和上涨。发现提质升级和“走出去”带来的新机遇。在中国经济从粗放式走向高质量发展的阶段，中国相关传统产业的国际化发展也是获得协同发展优势的重要路径。中国传统产业国际竞争优势明显，海外需求空间广，和中国发展协同效应大。建筑企业走出去，在海外发展的态势也在不断地向好。我们看好产品和服务能够走出去、企业能够走出去的优秀上市公司在国际新赛道的广阔发展新空间。发掘新需求释放带来的新材料机会，随着中国科技自立自强的水平提升、新技术的产业化落地以及产业体系成熟和完善，新的需求正在得到释放和涌现，带动相关产业链的新材料需求保持较好的发展态势。2026年我们要着眼新需求的释放，进一步发掘新需求释放带来的新材料的机遇。 风险提示：房地产政策效果不及预期、财政政策力度和效果低于预期、反内卷政策力度和效果低于预期、新需求释放情况低于预期、国际贸易保护发展超出预期和外部政策变化超出预期。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下