煤炭开采行业跟踪周报：供需均显疲弱，煤价维持下行走势

供需均显疲弱，煤价维持下行走势 2025年12月07日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（12月1日至12月5日）港口动力煤现货价环比下跌31元/吨，报收785元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量195.09万吨，环比上周下降10.51万吨，降幅5.11%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量173.19万吨，环比上周下降26万吨，降幅13.05%。日均锚地船舶共75艘，环比上周减少24艘，降幅24%；环渤海四港区库存端2761.40万吨，环比上周上涨100万吨，增幅3.77%。港口本周整体调出量减少、库存绝对值上涨，需求释放有限，煤价略有下行。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 相关研究 《港口库存上升，煤价略有下行》2025-11-29《港口库存上升，煤价持平运行》2025-11-23 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比下跌...................................................................................................................64.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌...............................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月1日至12月5日）报收3,902.81点，较上周下跌11.20点，跌幅0.29%；成交金额为3.40万亿元，较上周减少0.08万亿元，降幅2.38%。煤炭板块本周指数报收2,887.25点，较上周上涨10.74点，涨幅0.37%；成交金额为558.14亿元，较上周增加114.32亿元，增幅25.76%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为ST大洲（+14.98%）、电投能源（+9.87%）、华阳股份（+4.71%）、辽宁能源（+4.42%）、新集能源（+3.24%）。本周跌幅前五的公司为淮北矿业（-4.23%）、郑州煤电（-1.11%）、冀中能源（-1.02%）、潞安环能（-0.84%）、盘江股份（-0.63%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至12月5日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌19元/吨，报收635元/吨；截至12月5日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；截至12月5日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌140元/吨，报收1010元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌31元/吨，报收785元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至12月3日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨8元/吨，报收706元/吨；截至12月5日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨5元/吨，报收715元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至11月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.85美元/吨，报收112.9美元/吨；截至11月28日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；截至11月28日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌0.02美元/吨，报收95.88美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至12月5日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收660元/吨；截至12月5日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌80元/吨，报收1560元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至12月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨6美元/吨，报价222美元/吨；截至12月5日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨，报价1500元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比上涨：截至12月5日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.55美元/桶至63.75美元/桶，涨幅0.87%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至12月5日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.49美元/百万英热为9.31美元/百万英热，跌幅4.99%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上涨 环渤海四港区煤炭调入量、