煤炭开采行业跟踪周报：需求疲弱，煤价承压下行

煤炭开采行业跟踪周报 需求疲弱，煤价承压下行 2025年03月09日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（3月3日至3月7日）港口动力煤现货价环比下跌，报收688元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量181.27万吨，环比上周增加1.81万吨，增幅1.01%。本周矿山产地煤矿正常供应，部分地区如内蒙等地需安检停产检修，部分露天矿因天气原因生产受限，港口供给略有提升，整体供应稳定。 需求端，环渤海四港区日均调出量143.53万吨，环比上周减少42.23万吨，减幅22.73%；日均锚地船舶共57艘，环比上周减少2艘，减幅2.68%。库存端，库存3158.3万吨，环比上周增加230.8万吨，增幅7.88%。港口本周日均调出量较上周下降明显，库存回升，主要仍受需求不佳影响。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时进入3月天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 相关研究 《库存边际去化，需求疲弱煤价下行》2025-03-01《库存高位，供大于求，煤价持续承压》2025-02-22 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月3日至3月7日）报收3372.55点，较上周上涨51.65点，涨幅1.56%。成交金额为3.22万亿元，较上周下降0.59万亿元，降幅15.37%。煤炭板块本周指数报收2517.67点，较上周上涨11.18点，涨幅0.45%，成交金额为331.32亿元，较上周下降88.85亿元，降幅21.15%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为安源煤业（+12.45%）、电投能源（+7.27%）、ST大洲（+3.67%）、华阳股份（+2.18%）、淮河能源（1.94%）。跌幅前五的公司为兰花科创（-1.56%）、山煤国际（-0.93%）、恒源煤电（-0.95%）、中煤能源（-0.89%）、甘肃能化（-0.79%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月7日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌5元/吨，报收547元/吨；截至3月7日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至3月7日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收800元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月7日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌2元/吨，报收688元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至3月5日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌7元/吨，报收687元/吨；截至3月7日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌8元/吨，报收687元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至2月21日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.10美元/吨，报收101.90美元/吨；截至2月21日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌2.30美元/吨，报收100.20美元/吨；截至2月21日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至3月7日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌10元/吨，报收600元/吨；截至3月7日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌30元/吨，报收1410元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至3月7日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌4.50美元/吨，报价195美元/吨；截至3月7日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨30元/吨，报价1440元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至3月7日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.82美元/桶至70.36美元/桶，跌幅3.85%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至3月7日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.87美元/百万英热至12.63美元/百万英热，跌幅6.46%。