煤炭开采行业跟踪周报库存持续上涨，煤价延续下行走势

库存持续上涨，煤价延续下行走势 2025年12月28日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（12月22日至12月26日）港口动力煤现货价环比下跌31元/吨，报收672元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量160.71万吨，环比上周下降3万吨，降幅1.83%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量159.63万吨，环比上周增加6.46万吨，涨幅4.22%；日均锚地船舶共65艘，环比增加3.6%。环渤海四港区库存端2987.20万吨，环比上周上涨22万吨，增幅0.74%。港口本周整体库存绝对值延续上涨趋势，需求释放有限，煤价有所下行。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放。短期全国气温偏高，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 相关研究 《气温偏高需求疲弱，煤价延续下行走势》2025-12-21 《港口库存持续累计，煤价维持下行走势》2025-12-14 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比持平...................................................................................................................64.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月22日至12月26日）报收3,963.68点，较上周上涨46点，涨幅1.18%；成交金额为4.05万亿元，较上周增加0.34万亿元，涨幅9.21%。煤炭板块本周指数报收2,772.29点，较上周下跌29点，跌幅1.03%；成交金额为372亿元，较上周减少56亿元，降幅13%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为江钨装备（+6.42%）、华阳股份（+5.01%）、ST大洲（+4.29%）、大有能源（+3.74%）、电投能源（+2.75%）。本周跌幅前五的公司为晋控煤业（-4.37%）、中煤能源（-4.13%）、淮北矿业（-3.18%）、辽宁能源（-2.57%）、新集能源（-2.18%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至12月26日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比持平，报收550元/吨；截至12月26日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；截至12月26日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨130元/吨，报收1110元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月26日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌31元/吨，报收672元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至12月24日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌4元/吨，报收695元/吨；截至12月26日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌7元/吨，报收695元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至12月19日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.68美元/吨，报收107.96美元/吨；截至12月19日，南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨0.15美元/吨，报收87.45美元/吨；截至12月19日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至12月26日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收630元/吨；截至12月26日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1480元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至12月26日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨1.5美元/吨，报价230美元/吨；截至12月26日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌40元/吨，报价1430元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至12月26日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.82美元/桶至60.64美元/桶，涨幅1.37%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至12月26日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.2美元/百万英热为9.70美元/百万英热，涨幅2.12%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上涨 环渤海四港区煤炭调入量下降、调出量增加：