摘要
铜：美联储降息预期升温，美国ADP数据不及预期，美元走弱，推动铜价上涨。国内下游接受高铜价提升，部分终端需求进入旺季，铜杆、铜箔和铜板带用铜量增加。Codelco提出2026年合同供应溢价大幅上涨，国内供应趋紧，冶炼厂检修增多，电解铜产量下降。铜价受商品属性和金融属性共同驱动，中枢有望上移。建议沪铜逢低做多，短期压力区间92000-93000元/吨，支撑区间89000-90000元/吨，期权策略买入近月轻度虚值看涨期权。
锌：美元整理，锌价冲高回落，国内锌库存下滑，11-12月或现连续减产，下游刚需采购，LME库存波动回升。锌价反弹暂波动延续，上方压力22800-23000元/吨，短期下档支撑22000-22200元/吨，供需有一定支持，板块共振转轮动，暂不宜追涨。
铝：盘面高位震荡，美指走弱利好有色板块，建议观望或偏多思路，上方压力22000-22500元/吨，下方支撑21000-21300元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，在产产能小幅增加，建议逢高沽空，上方压力2800-3000元/吨，下方支撑2400-2600元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议观望或偏多思路，上方压力21300-21500元/吨，下方支撑20000-20400元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。
锡：美指走弱利好盘面，外盘拉动内盘走强，矿端叙事仍存，建议维持偏多操作思路，关注其他有色品种走势影响、矿端情况和宏观影响，上方压力320000-330000元/吨，下方支撑290000-300000元/吨，期权策略买入虚值看跌期权做保护。
铅：美元回落整理，铅国内供应局部偏紧，现货库存略回落，下游刚需采购，进口窗口打开，外盘低位回升。铅价震荡延续，短期下方关注16800-17000元/吨支撑，上档暂关注17500-17600元/吨压力位，继续较宽区间双卖收取权利金。
镍及不锈钢：印尼镍矿基准价下滑，成本支撑松动，不锈钢厂对镍生铁供需僵持，硫酸镍供应有改善预期。沪镍整理，主动上涨意愿一般，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档关注11.2-11.4万元附近支撑，可考虑熊市价差策略或逢低卖看跌，关注美元走势及供需支持。不锈钢偏弱整理，12月预期减产，需求偏淡，现货库存略回落，延续偏弱整理，下方关注12000-12200元/吨，上方关注12500-12600元/吨压力，镍/不锈钢回调，后续关注政策端及供需变化。
宏观逻辑
美联储表态偏鸽提振12月降息预期，美国制造业和就业数据走弱，中国制造业PMI回升，服务业PMI微降，欧元区CPI回升，综合PMI改善。有色板块波动回升，美联储降息预期和流动性修复支持有色板块，但强弱分化，走势表现为轮动发力。LME铜价及沪铜创历史新高，锡价因刚果金形势变化提振，其他品种在铜强势带动下有所回升。
本周关注
美俄会谈，俄乌局势；美推迟发布的经济数据；中美PMI数据。
现货市场
各品种现货市场数据详见第五部分。
产业链
各品种产业链数据详见第五部分。
套利
各品种套利机会详见第六部分。
期权
各品种期权策略详见第七部分。
