国债期货走势点评及套利策略跟踪

宏观 报告日期2025—12--4 专题报告 今日国债期货跌幅扩大，30年期国债期货跌约1%，10年期国债期货跌约0.3%。30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行3bp报2.2660%，创10月15日以来新高。 从业资格证号：F3035483投资咨询证号：Z0014706 债券近几个交易日走势偏弱，尤其是昨日国债期货收盘后现券出现了明显的收益率上行行情，30年期收益率上行超3bp，叠加今日收益率再度上行，市场恐慌情绪放大，国债期货大幅走弱。 从消息层面来看，近日市场关注点包括以下几个方面，公募销售新规、年底政策预期、央行购债规模、金融时报发文关于公开市场操作“锁短放长”以及央行调研银行系统债券投资情况并放松EVE指标等。在债券收益率较薄以及年底这个时间窗口期内，偏利空因素的释放导致了年度收益的集中兑现和应对赎回的提前平仓，大大加大了市场的波动，并在投机性较强的期限上集中体现。 受以上因素的影响，债券收益率曲线近期明显陡峭化。短期来看，有两方面发展路径，一是若市场走弱持续，央行并未进行干预，则曲线陡峭化进程难言结束，二是从今年盘面来看，7Y收益率出现明显补跌，若超长期限的调整开始向其他各个期限传导，则相应的期限利差可能出现阶段性的收窄。 1现券跨品种利差跟踪 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2跨品种价差跟踪 2.1跨品种价差一览 2.22512合约跨品种价差时序走势 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.2.2蝶式价差 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.32603合约跨品种价差时序走势 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.3.2蝶式价差 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 分析师介绍 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院。国债、外汇研究员，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析，熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。曾获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎