国债期货套利策略跟踪

近期债期弱势震荡整理：政策面出现积极信号，如证监会延长债基赎回费缓冲期、银行 eve 指标比例放松，但市场反应有限，仅推动利率小幅下行 1bp。央行通过买断式逆回购操作维持中长期流动性稳定，1 月 4-9 日逆回购净回笼 18888 亿元，但银行间市场 DR001 利率稳定，流动性整体宽松。市场受商品金属和权益资产强势压制，但波动率抬升使其在调整时具备企稳反弹动能。

短期国债期货市场预计维持震荡：核心矛盾在于“宽财政预期与弱现实”的拉锯，以及“股债跷跷板”效应。A股强劲表现分流资金，12 月 PMI 和 CPI 数据回暖削弱避险逻辑，但经济基本面难言反转。一季度利率债供给压力集中，长端债券供需失衡风险可能制约超长期品种。市场关注央行进一步宽松政策（如降准）时点，若一季度末落地或提供新驱动。中长期走势取决于经济复苏可持续性、财政政策力度及货币政策走向。

跨品种策略建议：继续关注超长期限与其他期限分化，即曲线陡峭化策略，尤其是 3*T-TL 的走扩。

关键数据：

• 证监会基金销售费用新规延长债基赎回费缓冲期。
• 银行 eve 指标比例放松释放万亿长债承接空间。
• 央行周内买断式逆回购操作 11000 亿元，对冲到期量。
• 1 月 4-9 日逆回购净回笼 18888 亿元，DR001 稳定在 1.25%-1.27%。
• 12 月 PMI 重返扩张区间，CPI 同比升至 0.8%。

研究结论：债市短期震荡，中长期走势依赖经济复苏、财政政策及货币政策。跨品种策略建议关注曲线陡峭化。