国债期货跨品种套利跟踪

国债期货跨品种套利跟踪 宏观 报告日期2025—5--12 专题报告 跨品种套利主要利用不同品种间的相对估值偏差获利。国债期货的跨品种套利本质上复制了现货的头寸，利用不同期限债券对利率的敏感性不同，针对收益率曲线形态变化进行套利，也即收益率曲线套利。主要有收益率曲线的斜率策略又称陡峭/平坦化策略，复杂的还有收益率曲线凹凸变化的策略即蝶式套利策略。 分析师：樊梦真 从业资格证号：F3035483投资咨询证号：Z0014706 跨品种套利在建仓时合约的配比一般采取久期中性或基点中性的方法，可以对冲收益率曲线平行移动的风险。科学精准的计算下，完美的建仓比例往往需要较大的交易规模来实现。在实战中，往往舍去一些精确度以便利建仓，再加上一些投资者并不完全对冲曲线平行移动的敞口，以博取收益，我们跟踪了实战中常用的配置比例。 截至5月12日，30年国债和10年国债利差小幅抬升至20.5BP，处于历史分位数11.2%，利差处于近一年相对合意中枢水平。 5月7日重磅发布会落地，其中包括一揽子增量货币政策，降准50bp，政策利率下调10bp，结构性货币政策工具利率以及房地产公积金贷款利率下调25bp，降准基本符合市场预期，而降息操作超出市场预期，降息幅度低于市场预期。由于政治局会议以来，市场多次提及择机、适时进行双降操作，五一期间离岸汇率的拉升或创造了宽松货币政策落地的契机。一揽子宽松政策落地后，资金利率价格走低，隔夜利率下破1.5%，短期流动性宽松环境下短端利率回暖确定性较高。与此同时，中美重回谈判风险偏好走高一定程度上扰动长端。近期可考虑收益率走陡策略，即多短端，空长端。 1现券跨品种利差跟踪 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2跨品种价差跟踪 2.1跨品种价差一览 2.2当季合约跨品种价差时序走势 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.2.2蝶式价差 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.3次季合约跨品种价差时序走势 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.3.2蝶式价差 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎