基金投顾产品月报系列（24）：基金投顾产品11月调仓一览

基金投顾产品11月调仓一览 ——基金投顾产品月报系列（24） 金融工程研究团队 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师）fukaibo@kysec.cn证书编号：S0790520090003 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 业绩统计：2025年11月纯债、多元配置型投顾相对较佳 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 我们对天天基金、且慢及雪球上总计627只基金投顾产品，按照业绩基准中权益部分的指数权重和资产配置分布分为纯债型、固收+型、股债混合型、股票型、多元配置型。另外对股票型投顾产品按照其策略特点及收益来源，分为行业轮动、指数驱动以及主动优选。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 11月整体权益资产表现不佳，纯债及多元配置型投顾表现相对较佳。11月份各类型绝对收益均值为：纯债型（0.1%）、固收+型（-0.2%）、股债混合型（-0.9%）、股票型（-1.8%）、多元配置型（-0.2%）。2025年以来各类型的绝对收益中位数分别为：纯债型（1.4%）、固收+型（4.2%）、股债混合型（12.3%）、股票型（23.0%）、多元配置型（12.7%）。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 对于不同策略的股票型投顾产品，11月主动优选型的相对收益靠前，2025年以来行业轮动型的收益相对靠前。11月各类型的绝对收益：主动优选（-2.4%）、指数驱动（-2.6%）、行业轮动（-3.5%）。2025年以来各类型的绝对收益：主动优选（23.0%）、指数驱动（21.7%）、行业轮动（25.6%）。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 11月基金投顾产品调仓行为解析 2025年11月总计有131只基金投顾发生了调仓行为，我们分别从基金、大类资产、A股行业上解析基金投顾的调仓动向。 相关研究报告 基金调仓：国泰中证煤炭ETF联接、华安标普全球石油、摩根国际债券、广发恒生科技ETF联接、广发钱袋子等被基金投顾增配的比例最高。 《 基 金 投顾 产 品10月 调 仓一 览 》-2025.11.6 《从投顾调仓行为出发构建FOF策略》-2023.12.30 大类资产：我们将基金投顾在大类资产上的分布分解到A股、港股、美股、债券、黄金、货币及现金、海外债券、新兴市场、其他发达市场、海外REIT、其他商品总计11类资产。2025年11月基金投顾在大类资产上的变化：增配A股、货币及现金、美股、海外债券、新兴市场等，减配港股、黄金、其他商品、债券等。 《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》-2023.9.26 A股一级行业：2025年11月基金投顾在A股行业上的变化：增配煤炭、电力设备、基础化工、食品饮料等，减配医药生物、电子、有色等。 风险提示：本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾产品的历史业绩不代表未来收益。 目录 1、业绩统计：2025年11月纯债、多元配置型投顾相对较佳..................................................................................................31.1、整体业绩：11月高权类基金投顾表现不佳.................................................................................................................31.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大......................................................................................................................42、11月基金投顾产品调仓行为解析............................................................................................................................................53、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：11月投顾业绩：股票型投顾表现不佳，纯债及多元配置型投顾表现相对较佳...........................................................3图2：2025年以来投顾业绩：股票型投顾的平均收益低于偏股混合型基金...........................................................................3图3：11月主动优选类型的相对收益靠前...................................................................................................................................4图4：2025年以来的业绩排序：行业轮动型>主动优选>指数驱动..........................................................................................4图5：2025年11月基金投顾调仓的资产配置变化：增配A股、货币、美股、美债等........................................................6图6：2025年11月基金投顾的A股行业配置变化：增配煤炭、电力设备、基础化工等....................................................7 表1：2025年以来收益较高的多元配置型投顾：环球日积月累、财星选全球配、富贵闲人等...........................................4表2：2025年以来收益较高的股票型投顾：安鑫激进90、全天候积极组合、咸蛋黄进取等..............................................4表3：2025年以来收益较高的股债混合型投顾：桃李不言、安鑫平衡精选等.......................................................................5表4：2025年以来收益较高的固收+投顾产品：国泰闲钱稳步走、年年红债券、盈添安心等.............................................5表5：2025年以来收益较高的纯债型投顾产品：智道AI稳健型、省心投幸福稳稳、招财猫1号等.................................5表6：2025年11月基金投顾的调仓动向（基金）：国泰中证煤炭ETF联接、华安标普全球石油、摩根国际债券增配比例最高................................................................................................................................................................................................5表7：2025年11月基金投顾的调仓动向（基金）：天弘恒生科技ETF联接、国泰中证沪港深创新药产业ETF联接、天弘添利减配比例最高........................................................................................................................................................................6 1、业绩统计：2025年11月纯债、多元配置型投顾相对较佳 1.1、整体业绩：11月高权类基金投顾表现不佳 自2019年10月试点启动以来，基金投顾业务已发展四年有余，产品类型多种多样，公募系和大V系主理人百花齐放。在前期报告《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》中，我们对天天基金、且慢及雪球上总计627只基金投顾产品，按照业绩 基 准 中 权益 部 分 的指数 权 重和 资产 配 置 分布分 为纯 债 型 （0%）、 固 收+型（0%~20%）、股债混合型（20%~70%）、股票型（70%~100%）和多元配置型（多元资产的分散投资）。 此外在股票型投顾中我们根据业绩基准及产品定位再细分为QDII型、行业主题型和普通股票型。普通股票型投顾产品1按照其策略特点及收益来源，分为行业轮动、指数驱动以及主动优选。 统计各类型基金投顾产品2业绩，11月整体权益资产表现不佳，纯债及多元配置型投顾表现相对较佳。11月份各类型绝对收益均值为：纯债型（0.1%）、固收+型（-0.2%）、股债混合型（-0.9%）、股票型（-1.8%）、多元配置型（-0.2%）。2025年以来各类型的绝对收益中位数分别为：纯债型（1.4%）、固收+型（4.2%）、股债混合型（12.3%）、股票型（23.0%）、多元配置型（12.7%）。 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年11月30日） 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年11月30日） 对于不同策略的股票型投顾产品（不包含QDII型和行业型投顾产品），11月主动优选型的相对收益靠前，2025年以来行业轮动型的收益相对靠前。11月各类型的绝对收益：主动优选（-2.4%）、指数驱动（-2.6%）、行业轮动（-3.5%）。2025年以来各类型的绝对收益：主动优选（23.0%）、指数驱动（21.7%）、行业轮动（25.6%）。 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年11月30日） 数据来源：天天基金、雪球、且慢、Wind、开源证券研究所（数据截至2025年11月30日） 1.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大 本节筛选截至2025年11月30日，2025年来投顾产品业绩表现较优的投顾产品。 对于多元配置型投顾产品，截至2025年11月30日，2025年以来收益较高的投顾产品包括环球日积月累（28.6%）、财星选全球配（28.5%）、富贵闲人（25.9%）等。 对于股票型投顾产品（剔除行业主题型和QDII型投顾产品），截至2025年11月30日，2025年以来收益较高的投顾产品包括安鑫激进90（45.6%）、全天候积极组合（44.2%）、咸蛋黄进取（40.1%）等。 对于股债混合型，截至2025年11月30日，2025年以来收益较高的投顾产品包括桃李不言（25.3%）、安鑫平衡精选（23.3%）、华夏常青藤教育金组合（22.