铅市场
- 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格保持稳定，沪铅主力合约收盘价下跌0.09%，沪铅基差为-100元/吨，升贴水-上海为25元/吨，-LME 0-3美元/吨为-41.94美元/吨，-LME 3-15美元/吨为-81.80美元/吨。
- 基本面：铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，但未对炼厂开工造成实质性影响。上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅方面，云南地区某炼厂检修减产，带动开工整体下滑。铅价接连下跌并跌破万七关口，炼厂低价惜售，下游观望，原生铅库存回升，再生铅库存下滑。电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池市场临近传统更换旺季，中大型企业开始建库。
- 结论：铅价震荡回落，原料支撑松动，下方空间有限。关注原料对炼厂开工影响。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。
锌市场
- 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.85%，沪锌主力合约收盘价上涨0.74%，上海地区锌锭升水下跌30元/吨至20元/吨，天津地区上涨5元/吨至-5元/吨，广东地区下跌5元/吨至-20元/吨。
- 基本面：炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，加工费持续下调。炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右。需求端依旧偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调。
- 结论：矿端持续收紧，TC易跌难涨，对供给端形成一定扰动，锌价下方获得支撑，区间操作为主。海外结构性风险减弱，伦锌库存累积缓慢，近远月价差走阔，警惕风险反复。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
资讯与事件
- 铅：电动自行车强制性新国标（GB 17761-2024）于2025年12月1日全面落地实施，旧版标准车辆禁止销售。阿国家矿业集团（SONAREM）强调贝贾亚锌铅矿项目按计划启动生产。
- 锌：LME0-3铅升水41.94美元/吨，持仓167985手增1812手；LME0-3锌升水224.43美元/吨，持仓219731手减2655手。
