钢铁行业2026年度策略报告：政策催化可期，业绩改善共振

铜钢铁行业2026年度策略报告 政策催化可期，业绩收落振 制铁行业2026年度策略搬，，，：) 年11，.1 核心观点：净，：，业 22年回顺：行业边陈收善座象已现103年至今5圣“业案01T非信非人142..4%，：行313.5，.0252; 1.01.2".1，-，2月 推荐 分期师 营: 1-$J7-r, *-B: vaclis.ngt igsh ras.-k. r.en 202年牌望：市场不现点准于，们对前资行业2026年农到持乐双放，要业于：“）利好以通的持纳性，行非法望现升：2:21二与年·能双1产：能效产或，使标产下，不山：·效：）续有望收善，未能，Q1-的业划，中高广科上他等院法行业二-22心：，，当 .F: 投资说：2321-Q35行回比，款：，地产步人些，同时，能等制！光：文机与等，报：学学医，滑：一点：股之系期：议以下：（1：品钟始内不断优化，择理定的高分红子行非龙头标的，关注中信特制华资制铁，内制股份，的股作等：12）高传术至至划流“内”：非故与店值量间显害可则，交注方人持前、新谢收份、义立待材导；3）中长期供格所善的上资资源监，美注包股份，源南业到资，金非5.示；产限产不及险： 6*,*, , ,$ [：，注 1.[Ha业+zir, f.:-72(43.[ 口求Gatalog 一）产览或：量饮涨肥个行业8，告制持仓六午维持高位）面：2比能所效 ）谢款人实、利、业多性令反内市在必行，改荒产集落池“）22F年至：环保能效誉控趋下，用文，改策方至加独举地 三、行业度提升成效部品，供关票有势改关，1.8 二）206年要望：《平年需水川独效、供需关系方空收善. 一）钦心保供是国客成临，资总价节奖3二）226年要望：饮1%入%本实1定价，盈来能力有望圳强 i、投资建议， 一）估分析：持估节处，气位，价或底一提获六的信心二）资较：政资，满准化。0 、2025年回顾：钢铁超额收益可观，益利能力改善w， （一）场装现：铁继临企行业第6，普创持企小值维持高位f( 025年至今谢供1业紫体超赖收益可双，03单市编表股优，2(5兰>1」13. +(2 -1.-I%)".[2.1,:.治市:41.）>市"业.#4.(+*7$-.3; n (+u: 基金线，202Q3的跌持企总市值同比1升，个2025211“（··件4放1.+.:22.1，F.-3.，.u.5-u.1t.2.4，-.t4政2.2：兰数4 支：3商11.02十。 *: W+ *": W!+行 净+：wid：.，1.37 净+a：wind， 普势企值，前1大重企吸比招定，儿金业1大1总s.4.F-u.7p,-1.5，.7peu253），立（22.96），4法（21.08），信9.51：（%.17）等（.1）、：、（.），比+2技（11.，.9）、k（9.），（），（%，（1.）、半（4.7），k（.），头的5青方广、升+业 （）基本前览：202501-03钢业同比扭亏，盈利能有所股善 5，Fr:, 202521-23个 4 *.+3:1+1x11,252.5 : .1%..-5-218.53 (.同1*7，=0523收人1.2310.14.1-.6%，2净87.6，12.，Q非1"u2*K2./"，1宝. ：业 +*N: i :wid +*A: wind 的★ *$: Widd( 2251-行业盈利质此易总，售利中水平：252全F7.；2.6,净1.x1.9x2.1%2.1,25单F7.6*:11.3，F：.1，产率2.3.，10.p.lo-1.ct.+pe.uQI净1M位下2u民*，/.2，22.堂, :in, 20250103制情行业营语脂力整体下，03单手度应收上说用转膜，司正效2-0.1次：，20252资产车TM与监或35.3%, 4.533211.. w**：wid.Tsw( +: i, ，反内卷政策密集落地，政策利好带动景气度回升， 、）刚铁大体圣、弱盈利、强外部性令反内卷势在必行，悦策密巢薛地产能过制数，内势：作收险产能， 2:-2005限产产能，民轮> 23T>..:f，平忙2""4已2224 i:对3 21..区，南，川市、址2：12：：22产（： ：Wn4，：产 许中巴字京卡成，中式，正，会一定择价，中价系尺大摄举外20250内累价-1713，冷11.9113，"5内47&.于3.4；3.7c，..5e.户乐1.H*8.1+2.c,-.ct,*: 1:*4行"““的注教，，业置报政东过，、等，，段些能流心，民一证、三产效方论，镇业产六专一海外：海 资模量"作减，2U2三内收监1.=17.15：25，业1款益1.11件中22.7，2相47调7757.72;吨.-21.527：12203， 钢致行业具带大件量，业资产，两要利，强外邮性特证：区内卷单策济单游地：心1共三户快快，效相，·以*，长认经资产本充争其，实平件法汽，工化业企业：产会或以补为产非，广、，T (HE20:1..主，内PPI.3;个.区2*244个1业中3利，13利一：贵人: t. 22-价实次件“”，要证件，！“”件总好、 以 2会：本分：场产，”， -，有，求，中行：全非产整““克，对当，“ （5：用用总“内表：（6：发，标注择作“业业：（：个业元化：（：洪人实公下 +、场“内： 券业，订业，进业、，之间 “·“三，挤、”习气，与州，汽车，本5款减区内共高业利润营下-业润则人程设动”人等有，内汽行业二用人“理证些路-限或不学学”生受的消计及施，信许安供以范产车限），格其支求，芝资告、筑价内，势，： 2;15 H体、、全产、理（净：“与净：““为共中型企价““，，： 22:上房[系-2;* 25年1：T岁以产资置0安法证求芸格）：置(0例1.国人" “产读2行月下了：三内路 非 （）2心26年展望：环保与能效管挖起严，利好收策有望加速落地2：：，1.02以，实法， 产能1，21年5月F际市=12:25*.". 本，A产，规52"11、行是，，险，以量用下 我价层26年内径政案调供行业的影响在了： 落产能等后快片，1产长产峰：以为：能，2321个.三和调产三7,35：，-1.%，月率75.6，末天1导产话价，产“内“，总体来说，通这区内安款单满量钢饮证产，俱区步面行量律是2作6年大分听2、产，拓新求效产·！ 预是法均安件息，当内营！下，业！培量共，2，软，.、"法：，法，实1行标政补山账过以度等，并技！“业”业人理，比外，对人前低非收、生资基法公中与度波求性企业产拓范认，企业设则整改、：妇1年空家清法家“，：公克六以后调求的指开。 三、行业集巾度提升成效初品，供造关系有塑改善 （一）最你行理逐步合册转变，行业您中度提升成效初显，1.F：交，，、， 供1业“品“现件点情构调整，“价”迎情碳益判损，下年望：三1业化、点的化、全·，，长 1:.：. 11.2产量学家，山。用的量“的，;，一：，交， :5%， 3冷面冷通常用一：车，2325，1内车量 “过发，，中！求总体川能的会定净比 m-价-：201上，215年，20201家量些安号一册安增1以7"2产"1.4I，业行内，，t700中4.4u。232在表本对折情冲，进行了下注享市2，20U-2*21 实满：未及1..该20以次，59月只 M4: wind. M4*:hind，Tn w43：hind，Tn券 M：wind，Tn券 ，，，以， 资：W， 的价心食国，，中，需产本，产茂本，异致三内的依E%法断，ioTint：、J：、EIE(R= ni lio) ,FVG Fl以转：中+发原料：2251：内产，1：91:1.7，25午0内点3.975.50.5，定临：2-2020！3：：） w**:Wnd(、、业第： 国内附联行业梯分明，行业奥中度税成效初量，教门拟业：、托一、文，、，，，、流 ）关一以：大卫国有企北：润段序、个总、南军段序、兰市股份、证股学、表 、，：产实要， 4）第以，中小，兰，4、41、安、东、等 ，、，端东，广、广，— （5）第工护、中民公业，品造，数业员kI，“，销、实完象、联竞动表、兴 ：三北！人 ，业，： 达！：）款，六，产能3万立文宽乐米塔尔，莱一、全球第一5: 3产能,二中1715，，，品严完元）均不透; 非权:[自动区成k效，年产能达：.om北：传膜5.5%，制产·，：年产能2.优钢产与产全，：(1）， ；（收 送1业资，34年川法行业C2=269、CR=42%.校H5+，4，活时室级，2供全1家企业上旁，中企12，年■， , (R59%、i .s , . i$+-I J-I.，规实致t的一六不，三今小宝或，国达行业中长久位月E人.L.:H鲁实小了发晨划头，国家家洲性收的忙与润尚“完：1957年8，1，海金安、2京作号正北，.. I."1年能.,"+.(产作-,F、本，"小":T，. .13.1.IT.KIF..广、：、告调，云找托、、5F3."E:-Y: :, .进，，H位！左，法，限， .！！“”场，人A法生 产增2，次3.件个件波，排1下许业路兴业，事，会平信等核5读，上注种发技人，核一学运资十支，没人内：实：4·F.1.5，2% （）2026年展望：下年需求加逆释放，供需关系望著）月丽1排， 产行北事一支产的情次下，作实国些为一的款多，非，给以主的近营求的度。半1！，下求 求侧：2126年1.年年大分：下下年：5，： 22：下： 保能，空车：2：三全三京.24之；，3：年量： ，产 F, :使出·而程， 供给侧：2(126年产能山走向深水区，2:25 *** 4行量决、长，来三实业，，，：，格：2需：升232 *:. 四、铁矿石或转入宽搭周期，游资源品价值突显：专：， （一）铁石保供是国家战咯，资源品价值突叫 开中，该风的JIm:I,24位美，头，量 11月，产台，！+2*262-*年能计1.2， K: hdax aam?F，非化，心，资 实、美主美建立注 中压产“区乐发战需心产外产安，定件市产，明全内法生产心总择司，中：足法山部达的求50：5年4年点图5： -f ：“"用产.，产量省，家款+.23246.35上47，.他下，R“山3”、“年-”、““产 （二）2026年势：铁矿感步入成本支掉定价，益利能力有势加独 励相西芒托项山控产，该矿石或从供需完价较为理制品种的成本支择定愉，管让担下以全求求地的期产，十格：：，广成量，产三引,,坡产，2H00raNor.am Grand. C.apanema wa x.r计心指I中报；S..E，2*22240u万：F2$2#,[，2(26 ：u2上：点科上空司 九、投资建议 ）估值分析：特谢估值处于低位，谢价或独底回升提操场信心益汇_个为 特估价处1低位，制价或快底提报市场信心，武兰1.S洪行业指17.715.rf,47.1.5 3355>7, ：wid **w. W:!+ （二）世资建设：敢策与业续懂化，美注三尽世资并向221-Q3行业，，报，求 培川兴，快，节，·步“，年共：出下：，点本原格：司一此：东的计，2，，实需下忧区，险，业， 生受，总作市，均行业利华政去，是良好的显点，迎技新一轮同期，建设关：方向一：结不断，长定片分小.，X“中，华总、 力向：高技术级率时航“内”，业错与忙款复业达，盖行力人等的、新长学、以立快付等， 3.：三孔 六、岚险提示1、路 产量期：市产展产4定 3、限产小不页期风阶产，“注一法注数，或是、 ，政，节，、 、 求，专业发产 图表口录 至1：202501011215W线行·E与Wi伞A数制：221-121法行业个股报3：阿伙行业持仓数量及学4：法业少5:法行业控色，比仁变化基企本阿读行业持仓企及总体况.学7：22:2025Q：至A州洪