光期能化：聚烯烃策略月报

光 期 能 化 ： 聚 烯 烃 策 略 月 报 摘要 1、供应：PE方面11月装置检修减少，产能利用率小幅回升，12月检修依旧偏低，巴斯夫50万吨/年低压装置计划年底投产，但对线性影响有限，预计PE产量在275万吨附近。PP方面，11月检修装置减少，产能利用率变动不大，总体维持在78%附近，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，12月虽无新增装置，但检修装置陆续复产，预计产量增至330万吨附近。 2、需求：PE方面：11月农膜需求旺季，开工维持高位，但其余下游开工均开始走弱，12月农膜需求进入淡季，预计需求持续下滑。PP方面，12月传统需求预计进入淡季，塑编、注塑厂家受冬季消费淡季影响，订单减少，采购谨慎，需求预计下滑。 3、库存：PE方面11月末整体社会库存正常水平，石化库存略高于去年同期，后续仍处于主动去库阶段。PP方面供给高位，虽然炼厂积极去库，但下游刚需采购，总库存同比大幅增加，12月去库压力不减。 4、总结：供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升。需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计市场将继续维持刚需采购。综合来看，12月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此若原油价格保持相对平稳，聚烯烃将趋于底部震荡。 估值在较低水平，聚烯烃趋于底部震荡 目录 1、供应：12月炼厂检修减少，供给逐步回升2、需求：12月需求逐步走弱3、库存：炼厂积极去库，下游刚需采购，去库压力不减4、价差：基差走弱5、利润：煤制利润走弱，油制利润小幅震荡 PE开工：11月装置检修减少，产能利用率小幅回升，12月检修依旧偏低 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：11月检修装置减少，产能利用率变动不大，总体维持在78%附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：12月巴斯夫50万吨/年低压装置计划投产，对线性影响有限 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，产量或继续走高 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：11月供应上升，12月虽无新增装置，但检修装置陆续复产，预计产量继续增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：11月农膜需求旺季，开工维持高位，但其余下游开工均开始走弱，12月农膜需求进入淡季，预计需求持续下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：11月农膜需求旺季，开工维持高位，但其余下游开工均开始走弱，12月农膜需求进入淡季，预计需求持续下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：12月传统需求预计进入淡季，塑编、注塑厂家受冬季消费淡季影响，订单减少，采购谨慎，需求预计下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：12月传统需求预计进入淡季，塑编、注塑厂家受冬季消费淡季影响，订单减少，采购谨慎，需求预计下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：11月农膜订单见顶，预计12月将开始下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：塑编订单跟进乏力，预计12月将逐步走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：11月末整体社会库存正常水平，石化库存略高于去年同期，后续仍处于主动去库阶段 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：旺季结束，预计12月下游继续去库 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：供给高位，虽然炼厂积极去库，但下游刚需采购，总库存同比大幅增加，12月去库压力不减 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商主动去库，但同比仍有大幅增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游工厂仍保持较低原料库存，随用随采 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：月差小幅回升，但由于供给压力偏高导致月差处在近五年最低水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：基差走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：供给压力偏高导致月差继续走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：油制和煤制利润均出现下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：油制和煤制利润均出现下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：利润小幅增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制利润变动不大，煤制利润被持续压缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制利润变动不大，煤制利润被持续压缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。