动力煤周报

动力煤周报 观望情绪增加，港口煤价小幅走弱 核心观点 11月下旬，随着终端企业补库需求兑现，国内煤价开始企稳回落。截至11月27日，秦皇岛港5500K报价820元/吨，周环比下跌7元/吨。供应端10月全国原煤产量4.07亿吨，同比下降2.3%。虽然9、10月份绝对产量已较7、8月份有所改善，但产能核查给主产区煤矿带来了较为长期的影响，截至10月国内产量仍维持同比负增长。此外，考虑到2024年11、12月产量基数较高，而11月前2周钢联动力煤周频产量数据并未较10月环比明显改善，预计年末动力煤产量将维持负增长格局。需求端，12月临近，我国南方地区将陆续进入迎峰度冬取暖旺季，带动沿 海电厂煤耗上升，届时预计将对煤价形成支撑。库存方面，iFind数据显示，截至11月27日，环渤海9港动力煤总库存2641.2万吨，周环比累库52.9万吨，月环比累库268.5万吨，较去年同期库存偏低309.7万吨。整体来看，12月预计动力煤供需整体平衡，产量同比回落，进口企稳运行，同时需求季节性走强，预计5500K煤价将在800元上方偏强震荡，支撑仍在于旺季下游终端的补库需求。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）国家发改委：治理企业价格无序竞争 国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。11月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 （2）1-10月国家铁路发送煤炭17.32亿吨 11月22日，从国铁集团获悉，今年1至10月，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高。 前10个月，货运产品不断优化。铁水联运“一单制”物流产品累计订舱3万标箱，国家铁路累计发送铁水联运集装箱货物1425.8万标箱，同比增长16.2%。服务品质持续提升。铁路物流总包服务累计签订合同13.6亿吨，中国铁路网络货运物流平台入驻汽车达16.2万辆，为客户提供铁路两端接取送达服务。 跨境货物运输稳定畅通。1至10月，中欧、中亚班列累计开行2.8万列，同比增长7.8%；中老铁路跨境货物列车累计发送货物452万吨，同比增长14%；西部陆海新通道班列累计发送集装箱120万标箱，同比增长64%，促进国际经贸往来。 重点物资运输保障有力。东北粮食、新疆煤炭等重点物资运输开辟绿色通道。1至10月国家铁路完成煤炭运量17.32亿吨，其中电煤运量11.78亿吨，冶炼物资、粮食发送量同比分别增长9.1%、13.8%。为降低全社会物流成本、保障国民经济平稳运行提供了有力支撑。 （3）山东首列“疆煤入鲁”煤炭专列抵达日照港 11月26日，经过5天3000多公里的长途跋涉，山东省首列“疆煤入鲁”煤炭专列顺利抵达日照港。 据介绍，专列从新疆哈密陆港中心物流基地始发，将强化东西部煤炭产销衔接，促进煤炭产业高质量发展，保障冬季能源供应安全稳定。 作为全国重要的煤炭中转港口与分拨中心，目前日照港煤炭年通过能力达8000万吨，堆存能力超1000万吨。此次顺利承接“疆煤入鲁”专列，不仅丰富了港口煤炭品类，形成“铁路+港口”高效联运模式，而且也为沿途用煤用电企业，以及东南沿海地区搭建了稳定的疆煤供应链服务通道。 数据来源：iFind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年11月26日当期，环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比上周持平。 港口价格方面，截止到11月27日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收820元/吨，较11月20日降7元/吨；5000大卡动力末煤平仓价719元/吨，较11月20日降10元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到11月27日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于895.10点，较11月20日下调113.24点；BDI运价指数边际走高，截止到11月27日，波罗的海干散货指数报收于2480点，较11月20日上涨210点。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至11月27日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为878.75、820.00、719.00、627.00元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低18.6元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，11月26日环渤海Q5500指数报收于698元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至11月27日，广州港Q5500印尼煤库提价为833.02元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高13.02元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至11月21日，纽卡斯尔动力煤现货价为113.75美元/吨。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至11月25日，秦皇岛港煤炭库存568万吨，较上周同期环比增5万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为26艘。 第3章后市展望 11月下旬，随着终端企业补库需求兑现，国内煤价开始企稳回落。截至11月27日，秦皇岛港5500K报价820元/吨，周环比下跌7元/吨。供应端10月全国原煤产量4.07亿吨，同比下降2.3%。虽然9、10月份绝对产量已较7、8月份有所改善，但产能核查给主产区煤矿带来了较为长期的影响，截至10月国内产量仍维持同比负增长。此外，考虑到2024年11、12月产量基数较高，而11月前2周钢联动力煤周频产量数据并未较10月环比明显改善，预计年末动力煤产量将维持负增长格局。需求端，12月临近，我国南方地区将陆续进入迎峰度冬取暖旺季，带动沿海电厂煤耗上升，届时预计将对煤价形成支撑。库存方面，iFind数据显示，截至11月27日，环渤海9港动力煤总库存2641.2万吨，周环比累库52.9万吨，月环比累库268.5万吨，较去年同期库存偏低309.7万吨。整体来看，12月预计动力煤供需整体平衡，产量同比回落，进口企稳运行，同时需求季节性走强，预计5500K煤价将在800元上方偏强震荡，支撑仍在于旺季下游终端的补库需求。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。