煤炭行业周报：动力煤需求淡季，港口煤价偏弱运行

【2026.3.30-2026.4.5】 行业评级：看好发布日期：2026.4.8 核心观点 动力煤方面，国内动力煤价窄幅震荡运行。产地端山西大同动力煤（Q5500）、陕西榆林动力煤（Q5500）与内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均周环比下跌；港口端秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）周环比下跌7元/吨；国际端纽卡斯尔动力煤FOB价环比微涨1.5美元/吨。短期来看，供需双方相对平稳，煤价在窄幅区间内震荡运行，中长期受进口成本支撑和全球能源结构影响，价格有望保持相对稳定。 炼焦煤方面，国内炼焦煤价格呈现震荡运行态势。山西古交2号焦煤坑口含税价、安徽淮北1/3焦精煤车板含税价与河北唐山焦精煤车板价均实现周环比上涨；京唐港山西产主焦煤库提价周环比下降130元/吨；国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下降1美元/吨。短期来看，在供应相对稳定、需求温和恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持震荡偏强走势。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 二级市场方面，权益市场结构性调整，煤炭跑输指数。A股市场呈现结构性调整格局，市场情绪整体偏谨慎。从申万一级行业指数表现来看，31个行业中仅有4个板块实现正收益，27个板块出现下跌，市场赚钱效应较弱，资金明显向具备确定性和政策支持的板块集中，反映了投资者在当前宏观经济环境下的风险规避倾向。领涨板块方面，通信板块以3.01%的涨幅领涨市场，主要受益于数字经济基础设施建设持续推进和人工智能相关硬件需求预期；医药生物（+2.26%）和食品饮料（+0.87%）分别凭借创新药政策支持和消费防御属性表现稳健。领跌方面，公用事业板块下跌8.62%，电力设备板块下跌8.32%，主要受到新能源装机增速放缓预期和电力市场化改革深化带来的盈利不确定性影响；房地产板块下跌5.37%，持续受到销售复苏担忧的拖累。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场结构性调整，煤炭跑输指数 本周（2026.3.30-2026.4.5），A股市场呈现结构性调整格局，市场情绪整体偏谨慎。从申万一级行业指数表现来看，31个行业中仅有4个板块实现正收益，27个板块出现下跌，市场赚钱效应较弱，资金明显向具备确定性和政策支持的板块集中，反映了投资者在当前宏观经济环境下的风险规避倾向。领涨板块方面，通信板块以3.01%的涨幅领涨市场，主要受益于数字经济基础设施建设持续推进和人工智能相关硬件需求预期；医药生物（+2.26%）和食品饮料（+0.87%）分别凭借创新药政策支持和消费防御属性表现稳健。领跌方面，公用事业板块下跌8.62%，电力设备板块下跌8.32%，主要受到新能源装机增速放缓预期和电力市场化改革深化带来的盈利不确定性影响；房地产板块下跌5.37%，持续受到销售复苏担忧的拖累。具体看，上证指数周收跌0.86%，报3880.10点，沪深300周收跌1.37%，报4440.79点，煤炭周收跌5.01%，报3172.51点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司以跌为主，其中仅有两家公司实现上涨：电投能源（1.47%）、中国神华（0.17%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需平稳，价格震荡 本周动力煤市场呈现“国内供应平稳、进口成本支撑、需求季节性回落”格局，供需基本面相对平衡，价格在窄幅区间内震荡运行。供需方面，供给端国内主产区生产保持稳定，“三西”地区煤矿产能利用率维持在合理水平，国内供应基本平稳；但安全监管常态化对超产行为形成约束，供应端增量空间有限。进口端受国际能源价格高位运行影响，海运费维持相对高位，进口煤与内贸煤价差倒挂现象持续，进口补充作用相对有限，形成“国内稳、海外紧”的供给格局。需求端处于传统淡季转换期，供暖需求逐步回落，电厂日耗从高位有所下降，但非电领域需求保持一定韧性，煤化工行业在油气价格支撑下维持相对稳定开工，整体呈现“淡季特征初显”态势，库存水平处于合理区间。 价格方面，国内动力煤价窄幅震荡运行。产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价596元/吨，周环比下跌51元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价590元/吨，周环比下跌100元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价539元/吨，周环比下跌36元/吨。港口端秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价754元/吨，周环比下跌7元/吨。国际端纽卡斯尔动力煤FOB价环比微涨1.5美元/吨。短期来看，供需双方相对平稳，煤价在窄幅区间内震荡运行，中长期受进口成本支撑和全球能源结构影响，价格有望保持相对稳定。 事件方面，多重因素交织影响市场预期。政策层面，随着"十五五"规划推进，煤炭作为基础能源的保障定位进一步明确，清洁高效利用和战略储备体系建设成为政策重点。行业层面，春季传统检修期临近，主要运煤通道可能面临检修安排，届时港口调入将受到一定影响，为价格提供潜在支撑。地缘政治方面，国际能源市场的不确定性持续，可能通过油气价格传导影响煤炭替代需求。同时，煤炭企业智能化改造持续推进，行业集中度提升趋势明显，长期来看有助于增强供应稳定性。库存管理方面，电厂和港口库存处于合理水平，为市场平稳运行提供缓冲。 1.价格：煤价下跌 产地动力煤价环比下跌。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下跌。山西大同动力煤（Q5500）坑口价596元/吨，周环比下跌51元/吨，同比上涨54元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价590元/吨，周环比下跌100元/吨，同比上涨40元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价539元/吨，周环比下跌36元/吨，同比上涨80元/吨。主产区供应稳定，安全监管形成约束，供应增量有限；需求端处于淡季，供暖需求回落，但非电需求保持韧性；随着港口煤价走弱，叠加大集团降价预期，市场情绪同比走弱，影响煤矿挺价心理趋弱。贸易商采购积极性明显放缓，市场观望情绪加重。综合来看，动力煤供应相对充足、需求进入淡季、市场情绪转弱、库存高位累积等多重因素共同作用，导致坑口价下降。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周下跌。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价754元/吨，周环比下跌7元/吨，同比上涨89元/吨。调入量维持高位，主产区煤矿生产基本稳定，煤炭供应充足，铁路和公路运输顺畅，港口调入量保持较高水平。调出量相对不足，下游需求疲软导致港口调出量有限，特别是电厂采购以长协煤为主，对市场煤需求不足。港口库存持续高位运行，对价格形成明显压制。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量减少，调出量增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2846.45万吨，周环比上涨11.19万吨，同比下降198.34万吨；日均调入量202.40万吨，周环比下降4.89万吨，同比上涨9.70万吨；日均调出量210.50万吨，周环比上涨20.69万吨，同比 证券研究报告——煤炭行业周报 上涨14.70万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量278.44万吨，周环比上涨10.76万吨，较去年同期上涨42.34万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤189.10万吨，较上周环比下降6.80万吨，较去年同期上涨17.20万吨；库存煤可用天数17.6天，较上周环比上涨0.8天，较去年同期下降1天；日均动力煤库存量3322万吨，较上周环比下降16万吨，较去年同期下降114万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：价格震荡上行，供需相对平衡 本周炼焦煤市场呈现“供应端相对稳定、需求端温和恢复、库存低位运行”格局，价格在震荡中呈现上行趋势，市场整体保持相对平衡状态。供需方面，供应端国内主产区生产保持平稳，进口补充相对充足。需求端受益于下游钢铁行业生产恢复，4月3日247家样本钢厂日均铁水产量达到237.45万吨，显示钢厂生产积极性较高，对炼焦煤刚性需求形成支撑。库存方面，钢厂炼焦煤库存为788.1万吨，处于相对低位水平，整体库存压力较小，为价格提供支撑。 价格方面，国内炼焦煤价格呈现震荡运行态势。山西古交2号焦煤坑口含税价、安徽淮北1/3焦精煤车板含税价与河北唐山焦精煤车板价均实现周环比上涨；京唐港山西产主焦煤库提价周环比下降130元/吨至1620元/吨；国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价241美元/吨，周环比下降1美元/吨。短期来看，在供应相对稳定、需求温和恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持震荡偏强走势。 事件方面，多重因素共同影响炼焦煤市场运行。政策层面，随着“十五五”规划推进，钢铁行业高质量发展要求持续，对高品质炼焦煤需求形成长期支撑；环保政策趋严背景下，焦化行业转型升级加速，优质炼焦煤资源稀缺性进一步凸显。行业层面，春季传统生产旺季来临，钢厂补库需求逐步释放，叠加供应端相对稳定，市场预期相对乐观；同时，国际能源价格高位运行对进口炼焦煤成本形成支撑，进口价格与国内价格价差关系影响市场供需平衡。市场预期方面，随着下游需求逐步恢复，叠加库存处于相对低位，市场普遍预期炼焦煤价格仍有上行空间；同时，煤矿安全生产监管常态化对供应端形成约束，优质资源供应相对紧张，进一步强化价格支撑逻辑。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1300元/吨，环比上周上涨12元/吨，较去年同期上涨230元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨200元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比上周上涨30元/吨，较去 证券研究报告——煤炭行业周报 年同期上涨150元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1575元/吨，环比上周上涨20元/吨，较去年同期上涨240元/吨。 CCI-焦煤指数差异化变动。本周，灵石高硫肥煤报收1400元/吨，周环比上涨8元/吨；济宁气煤报收1048元/吨，周环比上涨32元/吨；柳林低硫主焦煤报收1528元/吨，周环比下降4元/吨；柳林高硫主焦煤报收1322元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率上涨 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量271.73万吨，周环比上涨2.29万吨，较去年同期下降73.88万吨。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存887.67万吨，周环比上涨2.55万吨，同比上涨83.64万吨；247家钢厂炼焦煤库存788.10万吨，周环比上涨5.87万吨，同比上涨18.35万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率上涨，采购有所改善；后期随着需求进一步恢复，焦煤价格有望进一步上涨。本周日均铁水产量237.45万吨，周度环比上涨6.30万吨，247家钢厂高炉开工率83.09%，周度环比上涨2.04%，处于偏高位置。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情