动力煤周报：供应高位运行，需求进入淡季，期价偏弱震荡

动力煤周报：供应高位运行，需求进入淡季，期价偏弱震荡倪耀详从业资格号：F0273805投资咨询号：Z0000182彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年4月7日 【周度回顾】➢现货端：产地价格回落，外盘价格高位持稳，进口煤价格倒挂大幅缓解。➢供应端：煤矿开工率保持绝对高位，煤炭产量和铁路发运量维持在较高水平，但汽运调车仍有难度，周转效率未有明显提升，火运请车情况也未有改善，港口净调入量大幅下降。➢需求端：北方供暖季陆续结束，居民用电负荷回落，部分电厂开始春季检修，采购市场煤需求低迷；近期疫情扩散程度有所好转，冶金行业、建材行业和化工行业开工率回升。➢库存端：港口库存持续回升但仍维持低位，电厂库存变动不大依旧偏低。➢行业政策端：4月8日零时起，铁路部门将优化浩吉铁路列车开行结构，万吨重载列车由4列增至8列，进一步提高北煤南运重载铁路大通道运输能力；利用京沪高铁释放出的普速铁路运能，新增瓦日铁路至京沪普速铁路煤炭列车4列；提升疆煤外运能力，利用敦煌线增加新疆经敦煌线、兰青线货物列车14列；根据2022年煤炭中长期运输合同需求，增开跨铁路局集团公司电煤直达货物列车54列，进一步增强电煤保供运输能力。➢基差和价差：主力合约基差持稳，05-09价差震荡走高。 ➢供应端：进入4月份，鄂尔多斯全市煤炭日产量恢复至260万吨/天左右，环比3月底最低水平增长9%左右。在保供背景下，上游供应持续发力，前期由于煤管票紧缺而停、减产的煤矿将自4月初起陆续复产，预计产地煤炭供应将快速恢复至相对高位。若后期印尼煤价重新呈上行态势，而国内煤价在合理区间内调整，进口煤很难具备价格优势，终端进口煤需求也将继续偏弱。4月份随着欧盟国家对俄罗斯制裁加码，后期俄煤或将进一步加大对我国的出口量。➢需求端：随着天气转暖，煤炭市场逐渐实现淡旺季切换，南方地区部分电厂机组进入检修期，后续水电发力将增加，加上疫情防控对工业用电也造成扰动，终端耗煤较往年偏弱更加明显。➢库存端：当前电厂补库情况良好，保持按需采购。近期大秦线春检两度推迟，预计延迟到5月1日开始，检修时间由原计划的30天缩减至20天，电厂补库压力将陆续得到缓解，补库紧迫性降低。当前随着控价政策严格并且逐渐起效，市场观望情绪升温，以及动力煤淡季来临，预计后期港口动力煤库存或出现缓慢提升。➢动力煤目前面临供增需减的局面，随着国内新冠疫情未见收敛，加之俄乌冲突等海外不确定因素扰动，下游市场消费信心不足，对煤炭市场高位抵触情绪加重。此外，五月煤炭新政临近实施，疫情阻塞运输的情况下，煤矿或将被迫降价防止顶仓，动力煤价格下行压力较大。动力煤主力合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度持续下降，交易价值不高，操作上观望为主。【行情展望】 50070090011001300150017001900一、期现价格结构1【期价区间偏弱震荡】➢本周，主流大矿继续积极兑现长协，局部以销售市场煤为主地区的煤矿产量略有减少。下游用户观望情绪多较浓郁，除刚需外采购节奏有所放缓。恰逢清明假期，港口市场交投活跃度不高，假期后港口贸易商报价有小幅抬升意向，但下游用户接受度不高，市场实际成交冷清，动力煤市场整体偏弱下行。数据来源：Wind动力煤主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：Wind，同花顺2【产地价格回落】动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨）动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛现汇平仓长协价（元/吨）2006001000140018002200坑口价(含税):动力煤(Q5500):大同坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州车板价(含税):动力煤(Q5500):内蒙古:乌海050010001500200025003000秦皇岛港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)曹妃甸港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)黄骅港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)广州港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产)050010001500200025003000动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛500600700800900➢山西坑口价675元/吨，环比持平；内蒙车板965元/吨，环比下降35元/吨；山东坑口价1220元/吨，环比下降60元/吨。➢5500大卡动力煤价格指数在900元/吨，港口和长协价暂时停更。 进口煤与国内港口煤价差（元/吨）3【外盘价格高位持稳，进口煤价格倒挂大幅缓解】国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨）数据来源：Wind，同花顺进口动力煤价格指数（元/吨）050100150200250300350欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价515253545国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国2006001000140018002200动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税)-300-200-1000100200300400500600700印尼-国内港口（Q5500）澳洲-国内港口（Q5500）➢欧洲三港和纽卡斯尔港动力煤价格持稳，在225和300美元/吨，理查德兹港动力煤价格上涨10美元/吨至265美元/吨。➢中低卡进口煤指数继续下跌，至793和1096元/吨。进口煤与国内港口煤价格倒挂已大幅缓解，价差持续缩小至310元/吨左右。本周进口市场交易依然不活跃，目前进口商手里有一定现货结余，随着国内煤炭市场价格下探，终端电厂进口煤招标价不断回落，部分贸易商为规避风险让利出货意愿增强。但印尼外矿商心态尚可，认为当前属于煤炭市场价格正常调整，后期随着迎峰度夏提前备库需求来临，市场需求面仍有支撑，远期货源外盘价格相对稳定。 7508008509009502022.4.72022.3.312022.3.24数据来源：同花顺主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨）4【主力合约基差持稳，05-09价差震荡走高】-2000200400600800100012001400ZC005ZC105ZC205-500501001502002502005-20092105-21092205-22095【远期结构平滑】动力煤期限结构（元/吨）数据来源：同花顺动力煤期限结构（元/吨）7508008509009502022.4.72022.3.312022.3.24 ➢鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。月初煤管票充足，国内多数煤矿保持正常生产，主流大矿以兑现长协为主。局部地区个别以销售市场煤为主的煤矿因销售压力增加，调整生产计划，产量略有减少。在保供政策护航下，短期内产地煤炭先进产能将持续释放。国内陆运运费价格（元/吨公里）鄂尔多斯地区煤矿周度开工率二、供需基本面1、供应端【煤矿开工率维持绝对高位】数据来源：卓创咨询，同花顺20%40%60%80%100%2020202120220.10.30.50.70.91.1鄂尔多斯煤炭公路运价指数:短途运输鄂尔多斯煤炭公路运价指数:中途运输鄂尔多斯煤炭公路运价指数:长途运输 【港口调入量和净调入量下降】环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均调入量在97.90万吨，环比下降0.69万吨，同比处于绝对高位；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在1.31万吨，环比下降7.02万吨，同比处于中性偏低位置。周内，局部地区汽运调车仍有难度，周转效率未有明显提升。火运请车情况也未有改善，部分站台库存较高。据市场消息，大秦线检修推迟到5月1日至20日，检修时间由原计划的30天缩短为20天。40557085100115202020212022-30-20-10010203040202020212022 【港口调入量和净调入量下降】曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所05101520253035202020212022-10-5051015202020212022秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨）2535455565202020212022-15-10-505101520202020212022 【港口调入量和净调入量下降】国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所048121620202020212022-8-4048122020202120220246810202020212022-6-4-20246202020212022 【港口日度库存降低】数据来源：Wind环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨）曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨）80013001800230028003300202020212022300400500600700202020212022100200300400500600202020212022100150200250300350400202020212022➢环渤海九港日度总库存在1805万吨，环比减少138.2万吨，同比处于绝对低位。 【港口周度库存持续回升但仍维持低位】数据来源：Wind，东吴期货研究所55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨）CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨）300035004000450050005500600065007000750020202021202240005000600070008000202020212022300040005000600070002020202120220200400600800100012001400202020212022➢截止至上周五，55港口动力煤库存在4127万吨，环比增加171.9万吨。➢截止至本周一，CCTD主流港口库存在4848.4万吨，环比增加158.1万吨。 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度总库存（万吨）CCTD华东港口周度总库存（万吨）CCTD华南港口周度总库存（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所1500200025003000350040002020202120221500200025003000350040002020202120225001000150020002500300020202021202210001400180022002600202020212022【北方港口库存持续提升，南方港口库存小幅回升】 2、需求端：【港口吞吐量增加】环渤海四港煤炭周度日均吞吐量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均吞吐量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所2035506520202021202205101520253035202020212022➢环渤海四港煤炭周度日均吞吐量在96.59万吨，环比增加6.33万吨，同比偏高。本周需求端对市场支撑力度趋弱。北方供暖季陆续结束，且居民用电负荷回落，部分电厂开始春季检修，电厂日耗下降，补库以长协为主，采购市场煤需求低迷。水泥等非电力用户因需求偏弱，采购积极性不高。国投京唐港煤炭周度日均吞吐量（万吨）04812162020202021202240557085100115130202020212022 【港口吞吐量增加】京唐老港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所国内海运运费价格指数（点）国内海运运费（元/吨）【国内海运运费小幅回升】024681012202020212022