煤炭行业周报：动力煤港口价格走弱，炼焦煤偏强运行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年11月20日 煤炭 动力煤港口价格走弱，炼焦煤偏强运行 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.53 1.48 5.97 6.18 601088.SH 中国神华 增持 3.41 3.35 9.03 9.19 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 5.04 5.13 601699.SH 潞安环能 增持 3.06 3.15 6.69 6.5 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：本周产地煤价与港口煤价走势分化。产地方面，榆林区域稳中偏弱运行，随着市场情绪降温，用户拉运积极性下降，当前价格持稳煤矿仍占多数，但是下调价格的煤矿数量逐渐增加。鄂尔多斯区域销售较前期转弱，降价煤矿持续增加，不过当前需求支撑仍存在，部分煤矿降价后车辆有所增加。晋北区域受港口市场走弱影响，用户采购心态趋于谨慎，部分煤矿销售压力加大，价格小幅下跌。港口方面，需求延续疲弱状态，叠加疏港压力下有部分货源低价成交，共同对市场情绪形成明显打压。不过，当前部分贸易商认为，随着气温持续下降和经济预期向好，后期需求终将会释放，因此也不愿意低价出货。进口方面，本周进口煤市场情绪整体较为平稳，外矿报价基本与上周末一致。当前进口煤价格相比内贸煤存在一定优势，部分终端仍有采购需求，但对于后市存在不同看法，需关注后期内贸煤市场走势。 我们认为当前高库存是影响煤价预期走弱的主要因素。本周北港库存环比虽有所下降，但仍较同期高仅800万吨，下游电企稳定拉运长协煤，库存维持稳定，对市场煤鲜少采购。港口在高库存和疏港压力下，市场情绪较为低迷，成交量下降。政策保供带来的高社会库存，叠加暖冬预期，目前来看今冬较难出现煤炭供给短缺的问题，后续仍需关注气温变化及终端电厂消耗情况。 “双焦”基本面：本周双焦市场偏强运行，部分钢厂上调焦炭采购价格。焦煤方面，本周延续上涨势头。供给端，个别煤矿受事故影响产量恢复不及预期，安全检查或将趋严，煤矿供应量收紧。焦炭方面，焦企受生产事故、安全检查、焦企入炉煤成本走高等影响，焦炭库存低位运行。下游伴随钢厂利润修复，铁水产量保持高位，对焦炭需求向好，市场情绪高涨。钢厂方面，钢价回升，钢厂效益有所好转。但由于原料价格涨幅过快，进一步扩产动力不足。目前看来成本价格维持高位将会造成供需双弱局面，钢价或发生高位震荡。我们认为，目前在供应收紧等因素叠加下，短期炼焦煤价格预计仍会高位运行。 高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存减少，唐山高炉开工率上升。截至11月17日，秦港5500大卡动力煤市场价935元/吨（周环比-1.6%）；京唐港山西主焦煤库提价为2500元/吨（周环比+4.2%）；布伦特原油现货价为80.4美元/桶（周环比-3.8%）；亨利港天然气现货价为2.8美元/百万英热单位（周环比+16.4%）；一级冶金焦平仓价为2340元/吨(周环持平)；秦港铁路调入量为331.8万吨（环比+0.9%），日均吞吐量50.54万吨（环比+17.2%）； 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：y iw@cgws.com 联系人 杨帆 执业证书编号：S1070122070039 邮箱：y angfany jy@cgws.com 联系人 武克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuk e@cgws.com 相关研究 -10 %-7%-4%0%3%6%9%12%2022-112023-032023-072023-11煤炭沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 北方九港口煤炭库存合计为2728.7万吨（环比-5.7%）；唐山高炉开工率为84.27%（环比+1.27pct）。 市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至11月17日申万煤炭一级行业指数收益为-0.01%，跑输上证指数0.52pct。表现居前的3只股票分别为兰花科创（2.05%）、潞安环能（1.69%）、冀中能源（1.39%）。 投资建议：本周市场煤价上涨，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、海外需求恢复不及预期、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周（2023.11.11-2023.11.17）煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘.................................................... 6 二、本周煤炭价格：产地煤价上涨，港口煤价下跌 ............................................................................................... 7 2.1 动力煤价格 ............................................................................................................................................. 7 产地动力煤 ............................................................................................................................................. 7 国际动力煤 ............................................................................................................................................. 7 港口动力煤 ............................................................................................................................................. 8 2.2 炼焦煤价格 ............................................................................................................................................. 8 三、本周煤炭供需：电煤日耗量小幅增长，螺纹价格环比上涨 .............................................................................. 9 3.1 煤电库存和日耗情况 ............................................................................................................................... 9 3.1 建材和化工价格及开工率 ........................................................................................................................ 9 3.2 焦炭和钢铁价格及开工率 ...................................................................................................................... 10 四、本周煤炭库存与运输：北港库存减少，铁路运力回升 ................................................................................... 11 4.1 煤炭库存 .............................................................................................................................................. 11 动力煤港口库存 .................................................................................................................................... 11 炼焦煤库存 ........................................................................................................................................... 12 焦炭库存 .............................................................................................................................................. 12 4.2 铁路运输 .............................................................................................................................................. 13 4.3 海路运输 .............................................................................................................................................. 13 国内运费 .............................................................................................................................................. 14 国际运费 .............................................................................................................................................. 14 五、天气情况：降水天气较少，三峡水库蓄水位下降 .......................................................................................... 15 5.1 主要水电站蓄水位 .................................................................................