动力煤周报：多空因素交织，动力煤低位企稳

请务必阅读文末免责条款动力煤周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 1 /9 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值第1章新闻资讯和市场行情（1）到2030年甘肃规划1.6亿千瓦新能源装机甘肃省能源局副局长王永杰28日表示，到2030年甘肃省新能源装机容量将达1.6亿千瓦，产业产值突破2000亿元，建成全国新能源综合开发利用示范区、消费转型引领区及装备制造集聚区。当日，甘肃省政府新闻办举行“七地一屏一通道”系列政策解读新闻发布会，据介绍，截至今年4月，该省新能源装机达6720万千瓦，占电源总装机的64.7%，居全国第二；2024年全年新能源发电量806亿千瓦时，占比35.4%，同样位列全国第二。甘肃风光资源富集、区位优势明显，全省风能可开发量5.6亿千瓦、居全国第四，太阳能可开发量95亿千瓦、居全国第五，未利用土地面积占全省面积46.3%，是全国能源发展特别是新能源发展基础条件最好的地区之一。同时，该省利用西部陆海新通道和向西开放大通道建设的有利时机，近年来大力培育外向型企业，鼓励能源企业积极开展境外绿色投资、绿色建设、绿色运营，加快技术和装备向中亚等共建“一带一路”国家和地区输出，推动新能源及新能源装备制造向西拓展。（2）2025年1-4月份全国煤炭采选业实现营业收入8440.9亿元同比下降18.0%1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%（按可比口径计算）。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。1-4月份，采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%。煤炭开采和洗选业实现利润总额1026.8亿元，同比下降48.9%。1-4月份，规模以上工业企业实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%；发生营业成本37.16万亿元，增长3.4%；营业收入利润率为4.87%，同比下降0.09个百分点。4月末，规模以上工业企业资产总计181.35万亿元，同比增长5.3%；负债合计104.62万亿元，增长5.7%；所有者权益合计76.72万亿元，增长4.7%；资产负债率为57.7%，同比上升0.2个百分点。4月末，规模以上工业企业应收账款25.86万亿元，同比增长9.7%；产成品存货6.61万亿元，增长3.9%。1-4月份，采矿业实现营业收入16963.3亿元，同比下降11.0%。煤炭开采和洗选业实现营业收入8440.9亿元，同比下降18.0%。1-4月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.54元，同比增加0.19元；每百元营业收入中的费用为8.28元，同比减少0.20元。4月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为72.5元，同比减少1.3元；人均营 2/7 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款业收入为178.2万元，同比增加5.9万元；产成品存货周转天数为21.0天，同比增加0.2天；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4.0天。1-4月份，采矿业营业成本11616.8亿元，同比下降7.4%。煤炭开采和洗选业营业成本6092.2亿元，同比下降11.6%。（3）中煤协：今年国内煤炭需求将增长1.5%～2%，但产量却增长5%左右据央视报道，中国煤炭工业协会数据显示，4月末，全国煤炭企业库存8900万吨，增长41.7%；环渤海港口存煤3104万吨，同比增长25%；5月中旬，全国电厂库存约2亿吨，可用36天。中国煤炭工业协会表示，从国内煤炭生产看，煤炭生产能力充裕，山西、陕西、内蒙古、新疆等省（区）先进产能继续释放，预计全年国内煤炭产量增长5%左右。需求方面，从全年主要耗煤行业耗煤趋势分析，今年电煤消费将保持增长，化工行业耗煤仍将适度增加。预计全年煤炭消费需求增长1.5%-2%左右。图1动力煤主力合约日k线图数据来源：Wind、宝城期货第2章市场数据跟踪根据秦皇岛煤炭网，2025年5月28日当期，环渤海动力煤价格指数报收于669元/吨，环比上周持平。分析认为，近期沿海煤炭市场释放企稳信号，市场交投活跃度提升，多方协同发力加快中转港口消库进程。本周期，环渤海动力煤价格指数持平。港口价格方面，截止到5月29日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收613元/吨，较5月21日降0元/吨；5000大卡动力末煤平仓价530元/吨，较5月21日降1元/吨；截止到5月30日,全国煤炭交易中心综合价格指数658元/吨。物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到5月29日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于697.99点，较5月21日下调46.34点；BDI运价指数边际走高，截止到5月29日，波罗的海干散货指数报收于1353点，较5月22日上涨12点。 4/7请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所北港现货价格方面，截至5月29日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为657.26、613.00、530.00、469.00元/吨。图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）-950-750-550-350-150502504502021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-02主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高价格指数方面，5月28日环渤海Q5500指数报收于669元/吨，环比减0元/吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所20050080011001400170020002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-02期现价差（内贸）资料来源：wind、宝城期货188.4元/吨。图5环渤海动力煤指数620640660680700720740资料来源：wind、宝城期货 2021-04-022021-07-02 专业研究·创造价值资料来源：wind、宝城期货进口煤方面，截至5月29日，广州港Q5500印尼煤库提价为684.6元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高71.60元/吨。图7国际煤价20406080100120140160180单位：美元/吨资料来源：wind、宝城期货国际煤价指数方面，截至5月23日，纽卡斯尔动力煤现货价为102.03美元/吨。图8秦皇岛港煤炭库存2003004005006007008002021年2022年2023年数据来源：Wind、宝城期货金融研究所港口调度方面，截至5月29日，秦皇岛港煤炭库存680万吨，较上周同期环比减68万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为20艘。 5/7请务必阅读文末免责条款澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港2024年2025年图9秦皇岛港锚地船舶数量010203040506070809020212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值第3章后市展望本周，国内动力煤价格开始企稳，截至5月29日，秦皇岛港5500K报价613元/吨，周环比持平。随着旺季临近，动力煤利多因素开始积蓄，市场僵持博弈，价格暂稳运行。一方面，国内煤价处在国际低洼，外贸煤进口性价比较2024年显著走低，引发进口量下滑。另一方面，随着6月到来，我国将进入迎峰度夏关键时期，同时终端电厂仍有一定的旺季补库需求，对市场情绪起到少许支撑。不过，动力煤中长期供需宽松的整体格局依然未变，且当前港口库存处于近五年同期高位，今年煤价旺季不旺的可能性依然较高。具体从数据来看，截至5月22日，沿海8省电厂煤炭日耗187.6万吨，周环比增7.1万吨；内陆17省电厂煤炭日耗316.3万吨，周环比增6.0万吨，尚处年内低位区间，等待旺季需求预期兑现。另外，根据国家气候中心对6月气候趋势的预测，全国大部地区气温将接近常年同期到偏高，且西北地区西部等地降水明显偏多，后续可重点关注今夏高温以及水电表现。库存方面，iFind数据显示，截至5月29日，环渤海9港煤炭总库存3089.7万吨，周内大幅去库120.8万吨，或是支撑港口煤价的主要原因。不过，港口库存较去年同期依然偏高522.3万吨，且仍维持在3000万吨上方，这制约了煤价向上的反弹空间。整体来看，6月到来，国内气温将逐渐攀升，带动电煤需求改善，动力煤短期利好和中长期基本面利空相互交织，使得煤价暂稳运行。 6/7请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 7/7免责条款免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，宝城期货版权所有并保留一切权利。获 取 每 日期 货观 点推 送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走向世界专业敬业诚信至上严谨 管理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款报告而导致的损失负任何责任。本报告不构成给予客户个人咨询建议。