动力煤周报：多空僵持，动力煤低位企稳

请务必阅读文末免责条款动力煤周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 1 /9 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值第1章新闻资讯和市场行情（1）国家统计局：2025年5月份原煤生产情况5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨。1—5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。分省份来看，1-5月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长13.6%、0.9%和3.1%。（2）国家统计局：2025年5月电力生产情况规上工业电力生产平稳增长。5月份，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；日均发电238.0亿千瓦时。1—5月份，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.0%。分品种看，5月份，规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.2%，4月份为下降2.3%；规上工业水电下降14.3%，降幅比4月份扩大7.8个百分点；规上工业核电增长6.7%，增速比4月份放缓5.7个百分点；规上工业风电增长11.0%，增速比4月份放缓1.7个百分点；规上工业太阳能发电增长7.3%，增速比4月份放缓9.4个百分点。（3）国家能源局：2025年5月份全社会用电量同比增长4.4%6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1-5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。 2/7 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货第2章市场数据跟踪根据秦皇岛煤炭网，2025年6月18日当期，环渤海动力煤价格指数报收于663元/吨，环比上周持平。沿海煤炭市场延续多空僵持局面，上游基于成本及旺季预期有挺价意愿，而下游保持谨慎接货心态，货盘周转出货节奏缓慢，市场煤价延续分歧横盘行情，本周期环渤海动力煤综合价格指数平稳运行。港口价格方面，截止到6月19日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收610元/吨，较6月11日降1元/吨；5000大卡动力末煤平仓价532元/吨，较6月11日增2元/吨。物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到6月19日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于685.55点，较6月11日走高40.68点；BDI运价指数边际走低，截止到6月19日，波罗的海干散货指数报收于1751点，较6月12日下调153点。 3/7请务必阅读文末免责条款 4/7请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所北港现货价格方面，截至6月19日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为654.05、610.00、532.00、474.00元/吨。图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）-950-750-550-350-150502504502022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-02主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高价格指数方面，6月18日环渤海Q5500指数报收于663元/吨，环比减0元/吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所20050080011001400170020002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-02期现价差（内贸）资料来源：wind、宝城期货191.4元/吨。图5环渤海动力煤指数620640660680700720740760资料来源：wind、宝城期货 2021-04-022021-07-022021-10-02 专业研究·创造价值资料来源：wind、宝城期货进口煤方面，截至6月19日，广州港Q5500印尼煤库提价为669.05元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高59.05元/吨。图7国际煤价20406080100120140160180单位：美元/吨资料来源：wind、宝城期货国际煤价指数方面，截至6月13日，纽卡斯尔动力煤现货价为104.38美元/吨。图8秦皇岛港煤炭库存2003004005006007008002021年2022年2023年数据来源：Wind、宝城期货金融研究所港口调度方面，截至6月19日，秦皇岛港煤炭库存575万吨，较上周同期环比减45万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为13艘。 5/7请务必阅读文末免责条款澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港2024年2025年图9秦皇岛港锚地船舶数量010203040506070809020212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值第3章后市展望本周，港口价格低位企稳，截至6月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价610元/吨，月内仅下跌3元/吨。随着迎峰度夏旺季到来，动力煤需求支撑显现，北港库存快速去化，前期“电煤需求疲弱”“产业链库存充足”这两大制约煤价的主要利空因素得到阶段性缓解，带动煤价止跌。但国内产量仍维持较高水平，供应压力仍存，使得煤价也并未迎来大幅上涨。现阶段，煤炭市场多空博弈激烈，煤价在低位暂稳运行。统计局数据显示，2025年5月，全国原煤产量4.03亿吨，同比增4.21%，产量继续维持高速增长，限制了煤价的反弹。进口方面，5月我国进口煤及褐煤3604万吨，同比下降17.75%。综合产量和进口来看，2025年5月份国内煤炭总供应量为4.39亿吨，环比增2.9%，同比增2.7%，可见动力煤供应端压力并无明显改善。需求方面，5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增0.5%，增速较4月进一步放缓。其中，火力发电占总发电量的62.55%，较4月小幅下滑，火电占比的下滑主要是因为水电替代效应的季节性改善。不过从同比来看，今年5月份规上水电发电量991.1亿千瓦时，较去年同期偏低14.3%，水电出力不足也是近期煤市止跌企稳的支撑因素之一。6月中下旬以来，国内气温逐渐攀升，带动电厂煤耗季节性走强。根据国家气候中心预测，今年7月国内大部地区气温接近常年同期到偏高，迎峰度夏制冷需求有支撑。此外，7月预计会有2~3个台风影响我国，降水则呈现“北多南少”特征，云南南部、四川西北部在7月中上旬降雨量较常年同期偏多2~5成，关注后续水电改善情况。综上，动力煤供应持续增长，需求旺季走强，港口存煤仍处于近5年同期高位，考虑到电煤日耗攀升后下游采购需求释放将对煤价形成支撑，后续国内动力煤价格或迎来阶段性反弹，但空间预计有限。 6/7请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 7/7免责条款免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，宝城期货版权所有并保留一切权利。获 取 每 日期 货观 点推 送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走向世界专业敬业诚信至上严谨 管理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款报告而导致的损失负任何责任。本报告不构成给予客户个人咨询建议。