动力煤周报：上下游僵持，动力煤低位企稳

2025年4月11日 动力煤周报 上下游僵持，动力煤低位企稳 核心观点 本周，国内动力煤低位企稳，截至4月10日，秦皇岛港5500K报价667元/吨，周环比持平。虽然煤价暂未进一步下跌，但市场氛围并未扭转。利多因素方面，首先，4月以来大秦线迎来春检，日煤炭运量由3月的120万吨/天左右降至100万吨/天，北港煤炭库存开始去化。其次，金三银四期间，非电需求短期边际改善。另外，由于国内煤炭供需宽松，价格持续下挫，个别企业减少外煤采购，近期进口煤数量有所下滑。利空因素方面，4月份，北方供暖基本全面结束，随着气温逐渐升高，电煤需求季节性淡季的压力逐渐兑现，且长江枯水期逐渐进入尾声，后续5、6月份水电替代效应将开始增强。另外，近期中美关税摩擦升级，美国将对中国商品的关税税率调增至145%，中国也落实多项反制措施，对动力煤部分非电终端产成品的出口带来压力。具体数据来看，截至4月2日，沿海8省电厂煤炭日耗185.7万吨，周环比增5.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗349.2万吨，周环比增66.6万吨，上周电煤日耗低位有所反弹，但整体呈现季节性走弱的趋势。国家气候中心预测显示，4月14~29日，我国大部地区气温较常年同期偏高，且今年汛期西南地区南部 降水较常年同期偏多，后续水电会逐渐发力。库存方面，截至4月10日，环渤海9港煤炭总库存2991.47万吨，受大秦线春检影响，周内小幅去库39.59万吨，但仍较去年同期偏高701.4万吨，港口库存充足，压制煤价反弹空间。整体来看，动力煤向上驱动有限，价格在持续下跌后，上下游暂时陷入僵持，预计近期动力煤价格仍将维持低位运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）特朗普：若与特定国家不能达成协议，将恢复高额“对等关税” 美国总统特朗普周四威胁称，如果各国不能与美国达成协议，他将改变对特定国家暂缓90天“对等关税”的做法，并将关税恢复到更高水平。“如果我们不能达成我们想要达成的协议，或者我们必须达成的协议，或者对两方都有利的协议，那么我们就回到原来的样子，”特朗普在周四的内阁会议上对记者表示。但当被问及这是否意味着他不会延长“90天暂缓期”时，特朗普没有排除这一（延长“90天暂缓期”）可能性。他称，“我们得看看到时候会发生什么。”当被问及他的政府在与第一个国家就关税问题达成协议方面进展如何时，特朗普表示“非常接近”，但没有具体说明是哪个国家。 （2）国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》：持续丰富虚拟电厂商业模式 近日，国家发展改革委、国家能源局下发关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见（发改能源〔2025〕357号）。意见明确，到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，虚拟电厂应用场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。 意见指出，积极推动虚拟电厂因地制宜发展。加快培育虚拟电厂主体。省级主管部门要结合本地区实际制定虚拟电厂发展方案，在发展规模、业务类型、运营模式、技术要求等方面作出安排，针对省级、地市级电力调节需要，培育不同特点的虚拟电厂主体，完善虚拟电厂发展体系，围绕聚合分散电力资源、增强灵活调节能力、减小供电缺口、促进新能源消纳等场景加快推进虚拟电厂规模化发展。鼓励能源企业、能源产业链上下游企业及其他各类企业积极投资虚拟电厂，大力支持民营企业参与虚拟电厂投资开发与运营管理，共同推动技术及模式创新。 持续丰富虚拟电厂商业模式。省级主管部门及有关单位要推动虚拟电厂立足核心功能，公平参与各类电力市场或需求响应，获取相应收益。鼓励虚拟电厂开展业务创新，提供节能服务、能源数据分析、能源解决方案设计、碳交易相关服务等综合能源服务，拓宽收益渠道。 意见提出，完善虚拟电厂参与电力市场等机制。明确参与电力市场的准入条件。虚拟电厂在满足《电力市场注册基本规则》要求及相应市场的准入要求后，可按独立主体身份参与电力中长期市场、现货市场及辅助服务市场。各类分散资源在被虚拟电厂聚合期间，不得重复参与电力市场交易。省级主管部门、国家能源局派出机构结合职责，明确并组织发布虚拟电厂参与各类电力市场的规则细则。在虚拟电厂参与电力市场初期，可结合实际适当放宽准入要求，并根据运行情况逐步优化。 （3）“北煤南运”大通道浩吉铁路累计运量突破4亿吨 4月3日，满载3291吨煤炭的84213次列车从浩吉铁路靖边东站缓缓驶出，一路向南开往湖北省襄州北站。这标志着浩吉铁路自开通运营以来，累计运量突破4亿吨。 浩吉铁路自2019年9月开通运营，全长1813.5公里，北起内蒙古浩勒报吉，途经陕西、山西、河南、湖北、湖南，终到江西吉安，是世界上一次性建成并开通运营里程最长的重载铁路，是国家“北煤南运”战略大通道。 为持续提升浩吉铁路运输效能，中国铁路西安局集团有限公司推行“三优先”机制，即优先配空、优先装车、优先挂运，并动态调整运输组织方案，保障各环节畅通有序，联合浩吉铁路公司建立“一企一册”客户档案，为陕煤、中煤等396家企业定制物流运输方案。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年4月9日当期，环渤海动力煤价格指数报收于678元/吨，环比上周跌7元/吨。煤炭市场供需宽松关系有所改善，产地-港口市场呈现较为明显的区域分化，其中港口市场也呈现热值分化特点，中低卡煤炭价格稳中探涨，高卡价格依旧偏弱，本期环渤海动力煤价格指数在长协大幅下跌带动下再创年内最大跌幅。 港口价格方面，截止到4月10日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收667元/吨，较4月3日降0元/吨；5000大卡动力末煤平仓价591元/吨，较4月3日降0元/吨；截止到4月11日,全国煤炭交易中心综合价格指数674元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数678元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到4月10日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于720.63点，较4月3日走高16.21点；BDI运价指数边际走低，截止到4月10日，波罗的海干散货指数报收于1269点，较4月3日下调271点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至4月10日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为715.04、667.00、591.00、525.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高134.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，4月09日环渤海Q5500指数报收于678元/吨，环比减7元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至4月10日，广州港Q5500印尼煤库提价为759.5元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高92.50元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至3月28日，纽卡斯尔动力煤现货价为94.98美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至4月10日，秦皇岛港煤炭库存625万吨，较上周同期环比减45万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为5艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤低位企稳，截至4月10日，秦皇岛港5500K报价667元/吨，周环比持平。虽然煤价暂未进一步下跌，但市场氛围并未扭转。利多因素方面，首先，4月以来大秦线迎来春检，日煤炭运量由3月的120万吨/天左右降至100万吨/天，北港煤炭库存开始去化。其次，金三银四期间，非电需求短期边际改善。另外，由于国内煤炭供需宽松，价格持续下挫，个别企业减少外煤采购，近期进口煤数量有所下滑。利空因素方面，4月份，北方供暖基本全面结束，随着气温逐渐升高，电煤需求季节性淡季的压力逐渐兑现，且长江枯水期逐渐进入尾声，后续5、6月份水电替代效应将开始增强。另外，近期中美关税摩擦升级，美国将对中国商品的关税税率调增至145%，中国也落实多项反制措施，对动力煤部分非电终端产成品的出口带来压力。具体数据来看，截至4月2日，沿海8省电厂煤炭日耗185.7万吨，周环比增5.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗349.2万吨，周环比增66.6万吨，上周电煤日耗低位有所反弹，但整体呈现季节性走弱的趋势。国家气候中心预测显示，4月14~29日，我国大部地区气温较常年同期偏高，且今年汛期西南地区南部降水较常年同期偏多，后续水电会逐渐发力。库存方面，截至4月10日，环渤海9港煤炭总库存2991.47万吨，受大秦线春检影响，周内小幅去库39.59万吨，但仍较去年同期偏高701.4万吨，港口库存充足，压制煤价反弹空间。整体来看，动力煤向上驱动有限，价格在持续下跌后，上下游暂时陷入僵持，预计近期动力煤价格仍将维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。