动力煤周报：多空博弈增加，动力煤逐渐企稳

动力煤周报 多空博弈增加，动力煤逐渐企稳 核心观点 8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。从供应端来看，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同比下降13.8%。可见，受超产检查、雨季等因素影响，主产区煤炭产量出现显著下滑，尤其是此前市传超产较多的新疆地区减产明显。周频数据方面，据钢联统计，截至8月15日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量565.8万吨，和7月日均产量水平接近，钢联统计的样本煤矿在8月前两周产量并未迎来明显恢复。进口方面，8月上旬，我国海运煤到港量1052.4万吨，折合日均到港量105.2万吨，较7月79.7万吨/天的到港水平有明显改善。铁运进口的蒙煤方面，8月截止到18日，中蒙甘其毛都口岸蒙煤通关车数合计16586车，7月同期因蒙古国那达慕大会影响仅通关9125车，同比增幅达81.8%。需求端，8月电厂煤耗维持高位，截至8月14日，沿海8省电厂煤炭日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨；内陆17省电厂煤炭日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。但随着迎峰度夏进入尾声，9月电煤需求将季节性回落。库存方面，截至8月19日，环渤海9港煤炭总库存2345.2万吨，月环比去库342.7万吨，较去年同期库存仍偏低72.9万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。总而言之，随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现，动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前“反内卷”政策导向下，虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”逻辑，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）全球首次！中国月度用电量首破万亿大关 全社会用电量7月历史性突破万亿千瓦时大关，这在全球也属首次！国家能源局今天对外发布了7月全社会用电量，达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%。比十年前翻了一番，相当于东盟国家全年的用电量。 7月份，全社会用电量10226亿千瓦时。分产业用电看，第一产业用电量170亿千瓦时，同比增长20.2%；第二产业用电量5936亿千瓦时，同比增长4.7%；第三产业用电量2081亿千瓦时，同比增长10.7%；城乡居民生活用电量2039亿千瓦时，同比增长18.0%。 多轮高温天气与工业生产稳中向好，共同带动用电量较快增长。在持续高温高湿天气拉动下，7月份全国多地负荷创新高，城乡居民生活用电量达2039亿千瓦时，同比增长18.0%。河南、陕西、山东等省居民生活用电量同比增长超过30%。 从7月数据来看，新能源占比显著提升，风电、太阳能、生物质发电量快速增加，占比接近总量的四分之一，体现出我国能源绿色转型的步伐正在加快。用电量是经济的晴雨表，在这背后，我们看到了中国经济转型升级持续深化，新动能发展势头强劲的大趋势！ 1-7月，全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%，其中规模以上工业发电量为54703亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量847亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8%；第三产业用电量11251亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同比增长7.6%。 （2）大秦铁路累计货运量突破90亿吨 8月21日上午9:50，随着满载电煤的73003次2万吨重载列车驶出位于山西省大同市的湖东火车站，标志着“中国重载第一路”大秦铁路累计货运量突破90亿吨。大秦铁路西起山西大同、东至河北秦皇岛，全长653公里，承担着全国各大电网、发电集团、300多家主要电厂和6000多家工矿企业的生产用煤运输任务，煤炭运量占全国铁路煤运总量的1/5，用户群辐射26个省、市、自治区，是我国西煤东运的重要能源通道。从1988年12月28日一期工程竣工、1992年12月21日全线开通运营以来，大秦铁路年运量随着我国经济社会发展需求而不断增长：年运量从1989年的2000余万吨一路攀升，2018年创下4.51亿吨最高纪录；累计运量于2004年首次达到10亿吨，用时16年；2008年实现第二个10亿吨，用时4年；2011年实现第三个10亿吨，用时3年多；2012年以来，每隔两年半就跨上一个10亿吨台阶。现在，大秦铁路已具备常态化运输4.5亿吨的年运输能力。开通30多年来，越来越多的数字化、智能化生产系统赋能大秦铁路，运输安全和效率正在不断提升：钢轨更新至第五代，实现高性能、长寿命、高强度；牵引动力升级更换为国产的大功率电力机车；先进技术运用，实现动态检查和跟踪 监控车辆运行状态，也让列车信息传输更加稳定可靠；数字化检修车辆，让检修整体效率提升20%；同时，为减少运输过程中对环境的污染，大秦铁路设有178个抑尘站，每年喷洒4000余吨抑尘剂。 （3）国家能源集团首列进口蒙古动力煤顺利交付 8月14日，国家能源集团电商公司首列进口蒙古动力煤顺利抵达国能山东公司寿光电厂，开辟了该集团一体化能源保供新渠道。自迎峰度夏以来，电商公司全力推进甘其毛都口岸进口蒙古动力煤接入一体化外购煤业务体系的通道建设。所属焦煤公司销售团队深入调研蒙古煤炭资源分布、储量以及煤质特征，综合测算不同运输半径的成本差异，全面评估资源供应的可靠性与经济性。结合铁路运输线路及运力调度安排，多次推演供煤方案，确保煤炭运输全程高效顺畅。历时60余小时，满载4224吨蒙古动力煤的列车安全抵达寿光电厂。交付期间，焦煤公司与山东燃料公司、山东寿光电厂通力协作，对煤炭质量指标、数量计量及卸车作业流程进行全程监控，保障煤炭各项指标满足电厂安全运行要求，实现高质量交付。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年8月20日当期，环渤海动力煤价格指数报收于671元/吨，环比上周涨1元/吨。 港口价格方面，截止到8月21日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收702元/吨，较8月13日增13元/吨；5000大卡动力末煤平仓价626元/吨，较8月13日增4元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到8月21日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于823.25点，较8月13日下调10.65点；BDI运价指数边际走低，截止到8月21日，波罗的海干散货指数报收于1893点，较8月14日下调146点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至8月21日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为752.49、702.00、626.00、557.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高99.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，8月20日环渤海Q5500指数报收于671元/吨，环比增1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至8月21日，广州港Q5500印尼煤库提价为726.78元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高24.78元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至8月15日，纽卡斯尔动力煤现货价为110.18美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至8月19日，秦皇岛港煤炭库存580万吨，较上周同期环比增37万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为8艘。 第3章后市展望 8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。从供应端来看，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同比下降13.8%。可见，受超产检查、雨季等因素影响，主产区煤炭产量出现显著下滑，尤其是此前市传超产较多的新疆地区减产明显。周频数据方面，据钢联统计，截至8月15日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量565.8万吨，和7月日均产量水平接近，钢联统计的样本煤矿在8月前两周产量并未迎来明显恢复。进口方面，8月上旬，我国海运煤到港量1052.4万吨，折合日均到港量105.2万吨，较7月79.7万吨/天的到港水平有明显改善。铁运进口的蒙煤方面，8月截止到18日，中蒙甘其毛都口岸蒙煤通关车数合计16586车，7月同期因蒙古国那达慕大会影响仅通关9125车，同比增幅达81.8%。需求端，8月电厂煤耗维持高位，截至8月14日，沿海8省电厂煤炭日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨；内陆17省电厂煤炭日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。但随着迎峰度夏进入尾声，9月电煤需求将季节性回落。库存方面，截至8月19日，环渤海9港煤炭总库存2345.2万吨，月环比去库342.7万吨，较去年同期库存仍偏低72.9万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。总而言之，随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现，动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前“反内卷”政策导向下，虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”逻辑，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。