焦煤焦炭周报：多空僵持，煤焦低位运行

专业研究·创造价值 2025年12月26日 焦煤焦炭周报 多空僵持，煤焦低位运行 核心观点 焦炭：向上驱动不 足，焦炭低位整理 本周，焦炭三轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，环比下跌50元。焦化厂盈利继续走弱，最新数据显示，12月26日当周，30家独立样本焦化厂吨焦盈利录得-18元/吨，周环比下降34元，焦企亏损加重，生产积极性一般。从供需来看，根据钢联统计，截至12月26日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日产量109.47万吨，周环比基本持平，小幅下降0.02万吨/天；全国247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，焦炭供需均在低位企稳，基本面无明显好转。从库存来看，本周独立焦化厂焦炭库存企稳小幅增长，下游钢厂库存周环比增加8.47万吨，至642.2万吨，可用天数达到12天。后续，随着新一年度到来，部分此前完成年度目标后减产的钢厂将陆续复产，加之原材料冬储补库需求有待释放，或对焦炭价格形成一定支持。整体来看，焦炭短期基本面依然疲弱，但需求端预期有所好转，市场多空僵持，期货主力合约暂维持低位震荡运行，关注后续下游生产和采购节奏。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：多空僵持，焦煤低位运行 年底炼焦煤产量回落，但幅度有限，且蒙煤进口量维持高位，焦煤供应压力依然存在。与此同时，因焦炭现货价格下跌，焦企生产积极性不佳，焦煤需求持续疲弱，短期基本面未见明显好转。具体数据来看，根据钢联统计，截至12月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量74万吨，环比下降1.8万吨，同比偏低2万吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量109.47万吨，周环比小幅下降0.02万吨。进口方面，12月截至20日，288口岸累计蒙煤通关26498车，环比11月的高基数进一步增长23.0%，蒙煤高进口对国内煤价形成压制。供应整体持稳，需求维持低位，焦煤供需格局中性仍偏宽松，使得产业链各环节焦煤均有所累库。数据显示，本周焦煤统计口径内总库存2428.84万吨，周环比增28.59万吨，主要累库环节是上游坑口和中游港口环节。整体来看，焦煤基本面无明显利好，但元旦后下游冬储和复产预期给煤价带来一定支持，叠加动力煤持续下跌或引发新一轮供应调节措施，可关注政策端以及下游情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至12月26日，230家独立焦化厂产能利用率70.35%，环比上周减0.15%，同比减2.11%，焦炭日均产量49.23万吨，环比减0.11万吨，同比减3.02万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.52%，环比减0.21%，同比减0.74%，日均产量46.8万吨，环比增0.31万吨，同比增0.08万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至12月26日，314家独立洗煤厂开工率36.3%，环比减1.40%；314家独立洗煤厂日均精煤产量26.6万吨，环比减0.70万吨；精煤库存329万吨，环比增1.70万吨；523家炼焦煤矿开工率84.20%，环比减2.40%，同比减2.90%；煤矿精煤日均产量74.00万吨；环比减1.80万吨；同比减2.00万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至12月26日，钢厂盈利率37.23%，环比增1.30%，同比去年减12.55%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.94%，环比上周增0.01%，同比去年减0.61%；高炉开工率78.32%，环比上周减0.15%，同比减0.39%；日均铁水产量226.58万吨，环比增0.03万吨，同比减1.29万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至12月26日，全样本独立焦化厂库存总量为1039.72万吨，可用天数为12.5天，对应焦煤日耗为83.18万吨，日耗环比减0.39万吨；247家钢厂库存为806.72万吨，可用天数为12.96天，折算日耗为62.25万吨，环比增0.42万吨；合计日耗为145.42万吨，环比增0.03万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月26日，230家独立焦化厂焦炭库存50.14万吨，环比上周减1.8万吨，同比去年增1.4万吨；全样本独立焦化厂库存92.24万吨，环比增1.1万吨，同比去年增1.1万吨；247家钢厂库存642.2万吨，环比增8.5万吨，同比去年减2.9万吨；四大港口焦炭总库存178.2万吨，环比增2.5万吨，同比去年增9.5万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至12月26日，523家炼焦煤矿精煤库存282.9万吨，环比增10.10万吨，同比去年减86.50万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1039.72万吨，环比增3.43万吨，同比减14.83万吨；港口库存合计299.5万吨，环比增13.33万吨，同比减189.42万吨；247家钢厂库存806.72万吨，环比增1.73万吨，同比增31.01万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至12月26日，30家样本焦企吨焦盈利-18元/吨，环比减34元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：本周，焦炭三轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，环比下跌50元。焦化厂盈利继续走弱，最新数据显示，12月26日当周，30家独立样本焦化厂吨焦盈利录得-18元/吨，周环比下降34元，焦企亏损加重，生产积极性一般。从供需来看，根据钢联统计，截至12月26日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日产量109.47万吨，周环比基本持平，小幅下降0.02万吨/天；全国247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，焦炭供需均在低位企稳，基本面无明显好转。从库存来看，本周独立焦化厂焦炭库存企稳小幅增长，下游钢厂库存周环比增加8.47万吨，至642.2万吨，可用天数达到12天。后续，随着新一年度到来，部分此前完成年度目标后减产的钢厂将陆 续 复 产 ， 加 之 原 材 料 冬 储 补 库 需 求 有 待 释 放 ， 或 对 焦 炭 价 格 形 成 一 定 支 持 。 整体来看，焦炭短期基本面依然疲弱，但需求端预期有所好转，市场多空僵持，期货主力合约暂维持低位震荡运行，关注后续下游生产和采购节奏。 焦煤：年底炼焦煤产量回落，但幅度有限，且蒙煤进口量维持高位，焦煤供 应压 力依 然存 在 。与 此 同 时 ，因焦 炭现 货价 格下 跌，焦企生 产积 极 性不 佳 ，焦煤需求持续疲弱，短期基本面未见明显好转。具体数据来看，根据钢联统计，截至12月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量74万吨，环比下降1.8万吨，同比偏低2万吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量109.47万吨，周环比小幅下降0.02万吨。进口方面，12月截至20日，288口岸累计蒙煤通关26498车，环比11月的高基数进一步增长23.0%，蒙煤高进口对国内煤价形成压制。供应整体持稳，需求维持低位，焦煤供需格局中性仍偏宽松，使得产业链各环节焦煤均有所累库。数据显示，本周焦煤统计口径内总库存2428.84万吨，周环比增28.59万吨，主要累库环节是上游坑口和中游港口环节。整体来看，焦煤基本面无明显利好，但元旦后下游冬储和复产预期给煤价带来一定支持，叠加动 力 煤持 续下 跌或引 发新 一 轮供 应调 节措 施 ，可 关 注政 策端以 及下 游情 况 。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。