焦煤焦炭周报：多空博弈，煤焦低位震荡

焦煤焦炭周报 多空博弈，煤焦低位震荡 核心观点 焦炭：多空博 弈，焦炭震荡调整 本周，焦炭延续供需两增格局，且需求端增量较为明显，焦炭短期基本面尚可，期货主力合约维持低位震荡运行。不过，现阶段宏观扰动仍较为剧烈。一方面，4月期间中美贸易摩擦反复不断，且关税争端未来如何演绎仍有较强不确定性。另一方面，我国的内需提振政策呼之欲出，4月25日中共中央政治局会议召开，提出将加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。产业方面，根据钢联统计，截至4月25日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.32万吨，周环比增加1.59万吨。需求方面，截至4月25日当周，全国247家钢厂铁水日产量达244.35万吨，环比大幅增加4.23万吨，且钢厂盈利率也环比改善2.6个百分点，增至57.58%。可见，焦炭短期需求端仍有一定支撑。整体来看，焦炭中长线逻辑仍未改变，焦煤供应宽松带来的成本端拖累以及终端需求担忧压缩焦炭期货反弹空间，不过短期宏观扰动以及焦炭自身基本面边际改善等因素给价格带来一定支撑，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行，关注国内政策端情况。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：基本面偏空，焦煤低位震荡 3、4月期间，山西暂未出现影响较大的生产事故，区域内煤矿安监环境相对平稳，产量维持较高水平。3月山西原煤产量同比录得19.1%的增长，而进入4月以来，山西煤炭产量仍维持较高水平，预计仍将录得同比正增长。与此同时，4月份蒙煤进口量也较3月环比明显改善。可见，现阶段虽然焦煤价格持续下挫，但其供应宽松局面并未扭转，基本面整体依然偏空。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1035.0元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1008元/吨。供需数据方面，根据钢联统计，截至4月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79.7万吨，周环比增0.5万吨，连续第5周录得正增长，较去年同期产量偏高5.3万吨。进口方面，4月截至19日，甘其毛都口岸累计通关车数15940车，环比3月同期增长45.6%。需求方面，4月25日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.32万吨，周环比增加1.59万吨。整体来看，焦煤基本面压力仍存，不过近期宏观扰动较为剧烈，市场多空博弈加剧，焦煤主力合约暂维持低位震荡运行，关注后续国内有无需求提振政策出台。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至4月25日，230家独立焦化厂产能利用率75.27%，环比上周增1.86%，同比增9.95%，焦炭日均产量53.66万吨，环比增1.21万吨，同比增5.88万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.55%，环比增0.13%，同比增0.46%，日均产量47.47万吨，环比增0.07万吨，同比增0.63万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至4月25日，110家洗煤厂开工率63.01%，环比增1.11%；洗煤厂日均产量53.44万吨，环比增1.34万吨；洗煤厂原煤库存271.33万吨，环比增2.58万吨；精煤库存181.68万吨，环比增0.35万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至4月25日，钢厂盈利率57.58%，环比增2.60%，同比去年增6.93%；247家钢铁企业高炉产能利用率91.6%，环比上周增1.45%，同比去年增6.07%；高炉开工率84.33%，环比上周增0.77%，同比增4.60%；日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨，同比增15.63万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至4月25日，全样本独立焦化厂库存总量为968.96万吨，可用天数为10.9天，对应焦煤日耗为88.90万吨，日耗环比增1.74万吨；247家钢厂库存为782.48万吨，可用天数为12.39天，折算日耗为63.15万吨，环比增0.11万吨；合计日耗为152.05万吨，环比增1.85万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至4月25日，230家独立焦化厂焦炭库存68.82万吨，环比上周增0.9万吨，同比去年增18.1万吨；全样本独立焦化厂库存104.87万吨，环比减2.4万吨，同比去年增9.9万吨；247家钢厂库存666.4万吨，环比增2.0万吨，同比去年增112.5万吨；四大港口焦炭总库存243.58万吨，环比减2.5万吨，同比去年增33.3万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至4月25日，523家炼焦煤矿精煤库存354.6万吨，环比增21.30万吨，同比去年增69.30万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存968.96万吨，环比减7.17万吨，同比增74.87万吨；港口库存合计324.79万吨，环比减12.59万吨，同比增104.29万吨；247家钢厂库存782.48万吨，环比减1.75万吨，同比增51.44万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至4月25日，30家样本焦企吨焦盈利-9元/吨，环比增7元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：本周，焦炭延续供需两增格局，且需求端增量较为明显，焦炭短期基本面尚可，期货主力合约维持低位震荡运行。不过，现阶段宏观扰动仍较为剧烈。一方面，4月期间中美贸易摩擦反复不断，且关税争端未来如何演绎仍有较强不确定性。另一方面，我国的内需提振政策呼之欲出，4月25日中共中央政治局会议召开，提出将加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。产业方面，根据钢联统计，截至4月25日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.32万吨，周环比增加1.59万吨。由于周内原料煤价格小幅走低，焦化厂亏损情况进一步收窄，本周全国30家样本焦化厂吨焦盈利由-16元/吨小幅改善至-9元/吨。需求方面，截至4月25日当周，全国247家钢厂铁水日产量达244.35万吨，环比大幅增加4.23万 吨，且钢厂盈利率也环比改善2.6个百分点，增至57.58%。可见，焦炭短期需求端仍有一定支撑。整体来看，焦炭中长线逻辑仍未改变，焦煤供应宽松带来的成本端拖累以及终端需求担忧压缩焦炭期货反弹空间，不过短期宏观扰动以及焦炭自身基本面边际改善等因素给价格带来一定支撑，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行，关注国内政策端情况。 焦煤：3、4月期间，山西暂未出现影响较大的生产事故，区域内煤矿安监环境相对平稳，产量维持较高水平。3月山西原煤产量同比录得19.1%的增长，而进入4月以来，山西煤炭产量仍维持较高水平，预计仍将录得同比正增长。与此同时，4月份蒙煤进口量也较3月环比明显改善。可见，现阶段虽然焦煤价格持续下挫，但其供应宽松局面并未扭转，基本面整体依然偏空。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1035.0元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1008元/吨。供需数据方面，根据钢联统计，截至4月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79.7万吨，周环比增0.5万吨，连续第5周录得正增长，较去年同期产量偏高5.3万吨。进口方面，4月截至19日，甘其毛都口岸累计通关车数15940车，环比3月同期增长45.6%。需求方面，4月25日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.32万吨，周环比增加1.59万吨。库存方面，本周产业链焦煤总库存为2430.83万吨，周环比基本持平，近期下游观望情绪依然较浓，维持刚需采购，库存在上游矿端有所堆积。整体来看 ，焦 煤基 本面压力仍存 ，不 过近 期宏 观扰 动较为剧烈 ，市 场多 空博 弈加 剧 ，焦煤主力合约暂维持低位震荡运行，关注后续国内有无需求提振政策出台。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 本 报 告 由宝 城 期货 有 限公 司（ 以 下简 称 宝城 期货 ，投 资咨 询 业 务资 格： 证 监许 可【2011】1778号） 向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以下 简 称 客 户 ）提 供 ， 无 意 针对 或 打 算违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其它 法 律 管 辖 区域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有说 明 ， 所 有 本报 告 的 版 权 属于 宝 城 期货 。 未 经 宝 城 期 货事 先 书 面 授 权许 可 ， 任 何 机构 或 个 人不 得 更 改或 以 任何 方 式发 送 、传 播 或复 印 本报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不 担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。 宝 城 期 货不 需 要采 取 任何 行 动以 确 保本 报 告涉 及 的内 容适 合 于 客户 。宝 城期 货 建议 客 户独 自 进行 投资 判 断 。本 报 告 并不 构 成投 资、法 律、会 计或 税 务建 议 或担 保任 何内 容 适 合客 户，本 报告 不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议 。宝 城 期 货版 权 所有 并 保留 一 切权 利。