尿素仍处投产周期，关注出口节奏

市场分析

预计尿素市场先扬后抑，区间震荡。供应端，尿素产能持续增加，开工率处于高位，日产量创近年新高，2026年新增产能压力不减，供应端预计维持宽松。需求端，2025年上半年农业与工业下游共同推动需求旺盛，下半年需求明显减弱，全年消费量预计小幅增加，2026年仍将延续温和增长态势。利润方面，2025年四季度尿素企业整体利润大幅缩减，2026年预计维持微利状态。政策层面，尿素出口政策具灵活性，易对期货盘面形成阶段性扰动。

策略

建议期现择机正套操作，随季节性推荐5-9正套。

风险

出口政策变化、新增产能投产进度、下游需求情况。

尿素行情回顾

2025年尿素现货价格弱势，全年均价处于近五年低位。上半年价格阶段性震荡上行，下半年重回下行趋势。价格受农业用肥需求、出口政策、供需结构等因素影响。

尿素产能投放情况

2025年尿素新增产能591万吨/年，国内产能达8131万吨/年，增速7.84%。预计2025年全年产量将超过7000万吨。2026年仍为尿素新增装置投产大年，名义产能增速将达6.48%，供应端预计维持宽松。

尿素生产利润与开工率

2025年上半年行业利润尚可，下半年利润显著收缩，部分企业已处于亏损状态。2026年尿素行业将面临成本支撑与新增产能的双重影响，生产利润预计维持微利格局。固定床装置技改持续推进，新型煤气化工艺占比逐步提高，行业加权成本中枢有所下移。

尿素进出口情况

2025年尿素进出口总量预计恢复至2023年水平。进口量预计维持低位，出口量随着出口有序放开逐步恢复，预计全年出口恢复至2023年水平。展望2026年，尿素出口预期继续改善，出口总量有望实现进一步增长。出口政策的动态调整仍是影响市场走势的核心变量。

尿素消费与库存情况

2025年尿素市场呈现“前强后弱”的供需格局。上半年需求表现旺盛，下半年需求显著转淡，全年消费量预计小幅增长1.58%。农业需求是尿素最大的下游需求，高标准农田建设、黑土地保护、盐碱地治理等因素将支撑尿素需求增长。复合肥生产季节性显著，采购策略已从“逢低布局”转为“择时点价”，导致对尿素的需求时点大幅后置。工业需求趋于稳定。火电脱硝需求已全面进入存量市场，未来需求将趋于平稳。车用尿素需求进入平稳区间，中长期需求增速面临放缓压力。2025年尿素库存较往年同期大幅增加，2026年预计企业库存仍将累库。