尿素月报：出口扰动增加，关注现货采购节奏

市场要闻与数据 尿素市场：尿素主力收盘2017元/吨（+0）；河南小颗粒市场价1890元/吨（+0）；山东小颗粒市场价1900元/吨（+0）；江苏小颗粒市场价1900元/吨（-10）；山东尿素基差-117元/吨（+0）；河南尿素基差-127元/吨（+0）；江苏尿素基差-117元/吨（-10）。4月尿素指导价较与3月维持一致，现货价格出厂价达到指导价，保持稳定。受国际地缘冲突影响，海外尿素价格大涨，带动盘面情绪偏强。但国内出口暂无新动态，国外高价无法有效传导，盘面冲高回落震荡为主。4月中旬印度发布新一轮招标，主力合约换月，内外价差较大再次带动主力合约UR2609冲高上行，随后出口相关消息不断，市场对远月放开出口预期增强，随后出口消息被证伪，尿素企业库存偏低，盘面偏强震荡。现货市场局部成交有一定溢价，在保供稳价阶段，整体价格坚挺相对稳定。 供应端：截至2026-05-05，企业产能利用率92.01%（+1.8%）；尿素月度产量为673万吨，同比+10.49%。4月尿素企业常规检修，总产量小幅下降。5月山东、新疆有企业计划检修，但整体检修损失量较小，预计产量小幅提升。 需求端：截至2026-05-05，尿素月度表观消费量667万吨，同比+9.66%；复合肥产能利用率43.23%（-0.4%）；三聚氰胺产能利用率为59.72%（-0.5%）；尿素企业预收订单天数7.59日（+0.41）。4月农业需求主产销区在返青肥后进入短暂空档期，华南、西南地区春耕需求持续。预计全国整体春耕需求持续到5月上旬。5月中下旬夏季肥逐步启动。工业需求相对稳定。复合肥开工维持相对同比高位，磷肥、钾肥价格较高，尿素价格稳定，复合肥采购意愿增强。随着春耕需求减弱，新单成交放缓，开工略有下降。5月夏季肥需求仍在，复合肥开工预计相对坚挺，5月下旬或有下滑。三聚氰胺因海外地缘冲突缺口增加，价格大幅上行，利润好转，装置开工进一步提升，对尿素刚需用量增加。但随着地缘冲突情绪降温，三聚氰胺价格快速回落，新单成交疲软。但整体开工维持相对坚挺水平，5月暂无企业计划检修，且有当下检修装置5月复产，开工率将小幅提升，对尿素需求保持稳定。 进出口：尿素出口5.87万吨，同比+2452.76%，尿素进口116.20吨，同比+229.64%。受国际地缘冲突影响，国际尿素价格大幅上涨，出口利润大幅提升。4月印度发布尿素招标，计划购买250万吨尿素，共收到20家供货商，总计592.03万吨投标量。最低CFR报价，东海岸959美元/吨，西海岸935美元/吨，最晚船期6月14日。但目前暂无新的出口配额消息，出口延续低位，海外高价暂无法传导至国内市场，需持续关注国内出口政策动态。 库存：企业厂内库存为44.58万吨（-1.9）；港口库存为14.79万吨（+0.0）。4月尿素工厂库存持续去库，主产销区春耕农需收尾，西南、华南地区春耕农需仍在。工业需求坚挺，复合肥保持相对高位开工，三聚氰胺4月开工回升，刚需稳定。企业待发充足，企业库存在较低水平仍保持去化。港口库存在无新增配额及新的出口动态的情况下窄幅波动。 成本利润：小块无烟煤880元/吨（+0）；尿素生产利润279.0元/吨（+0.0）；出口利润3763.8元/吨（+10.7）。目前尿素煤炭价格有所提升，天然气价格小幅上移，但尿素出厂价较为稳定，利润小幅下滑，波动较小；出口理论利润较高，关注出口政策变化。 市场分析 4月尿素现货出厂价持稳，局部市场成交有溢价，盘面受海外价格大涨及印标、出口预期提振冲高后偏强震荡，但因出口暂无新动态，外部高价无法有效传导。4月印度发布250万吨招标，最低CFR报价东海岸959美元/吨，西海岸935美元/吨，最晚船期6月14日，投标量达592万吨，内外价差显著拉开，主力UR2609合约受出口预期提振冲高；随后出口消息被证伪，但在企业库存偏低支撑下盘面转为偏强震荡。供应端4月因检修产量小幅下降，5月检修损 失有限，产量预计小幅回升。需求端4月农业主产销区处于返青肥后空档期，华南、西南春耕持续至5月上旬，5中下旬夏季肥启动；复合肥开工维持同比高位，磷钾高价下尿素采购意愿增强，复合肥在农需转弱后新单成交略有放缓，5月夏季肥采购仍有支撑；三聚氰胺受海外供应缺口影响价格冲高，利润好转，开工提升，但受地缘情绪转弱后价格下跌，但开工整体保持相对稳定，5月有装置复产，开工小幅提升，整体尿素工业刚需稳定。企业待发充足，库存持续低位去化，港口库存窄幅波动。成本端煤炭、天然气价格小幅上移，尿素企业利润窄幅收窄。出口理论利润极为可观，但暂无出口消息，海外高价难以向国内传导，出口政策仍是核心变量。预计5月尿素价格保持区间震荡。需持续关注出口动态。 策略 单边：区间震荡跨期：观望跨品种：无 风险 尿素出口政策变化、市场采购节奏、装置检修动态 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价格与价差.........................................................................................................................................5三、上游供应............................................................................................................................................8四、进出口.............................................................................................................................................10五、下游需求..........................................................................................................................................12六、尿素库存..........................................................................................................................................14 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价............................................................................................................................................5图2：尿素小颗粒河南市场主流价............................................................................................................................................5图3：尿素主力合约价格走势....................................................................................................................................................6图4：尿素01合约价格走势........................................................................................................................................................6图5：尿素05合约价格走势........................................................................................................................................................6图6：尿素09合约价格走势........................................................................................................................................................6图7：1-5价差...............................................................................................................................................................................6图8：5-9价差...............................................................................................................................................................................6图9：9-1价差...............................................................................................................................................................................7图10：尿素山东主连基差..........................................................................................................................................................7图11：尿素河南主连基差..........................................................................................................................................................7图12：尿素江苏主连基差..........................................................................................................................................................7图13：尿素月度产量....................................................................