尿素月报：内需偏弱，关注出口扰动及东北需求启动

市场要闻与数据 尿素市场：尿素主力收盘1670元/吨（+6）；河南小颗粒市场价1590元/吨（-20）；山东小颗粒市场价1600元/吨（+0）；江苏小颗粒市场价1600元/吨（+0）；山东尿素基差-70元/吨（-6）；河南尿素基差-80元/吨（-26）；江苏尿素基差-70元/吨（-6）。尿素现货价格9月震荡下行，受农需淡季及工业需求较弱影响，价格下行，现货价格跌破前低后成交好转，但持续性不足；厂家继续下调出厂价支撑国庆节前收单，下游逢低采买，态度谨慎，国庆期间现货价格稳定为主，部分厂家下调报价吸单。期货主力合约震荡下行，月中受出口消息影响短暂上冲，但受限于实际需求偏弱，整体偏弱震荡。 供应端：截至2025-10-08，企业产能利用率85.58%（+4.4%）；尿素月度产量为593万吨，同比+11.07%。尿素9月月度产量受检修增加影响叠加晋城部分企业停车改造小幅下降，8月安徽中能、章丘日月投产，9月九江心连心投产，但整体来看，随着新增产能产量逐渐释放叠加前期检修企业逐渐回归，尿素供应将维持高位。 需求端：截至2025-10-08，尿素月度表观消费量513万吨，同比-3.39%；复合肥产能利用率35.27%（-3.4%）；三聚氰胺产能利用率为60.58%（+3.8%）；尿素企业预收订单天数9.18日（+2.47）。9月尿素秋季肥开始，但复合肥秋季肥生产以高磷肥为主，整体对尿素需求偏弱，价格下跌下游逢低采购，价格跌破前低成交有所好转，但持续性不强。复合肥厂8月初进入秋季肥生产季节，开工率逐渐提升，9月中达到阶段高峰，随后开工逐渐下降。随着秋季肥终端用肥时间临近，货源下沉速度加快，但原料尿素价格低位，复合肥对原料采购维持刚需采购。9月以来秋雨较多，冬小麦需求略推迟，预计冬小麦播种将推迟到10月中旬至10月底。因尿素价格低迷，东北复合肥厂整体拿货节奏较往年推迟，10月底陆续有复合肥厂开工，关注东北拿货节奏。三聚氰胺随尿素行情整体偏弱，9月前期检修企业恢复，开工率有所回升，月底因行业会议召开市场情绪有所提振，10月预计开工率继续小幅提升。整体需求来看，预计进入10月秋季肥下沉速度加快，10月秋季肥需求仍在，但整体节奏延后且分散，需关注东北复合肥厂的开工启动情况。三聚氰胺10月开工率有所提升，对尿素需求将环比好转，关注10月下游采购情况。 进出口：尿素出口79.67万吨，同比+3022.39%，尿素进口77.63吨，同比+109.30%。尿素仍处在出口窗口期，自今年出口配额落实以来，尿素6-8月仅出口143万吨，较此前确认的出口配额数仍有较大差距，9月、10月出口速度或加快。印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日。目前尿素出口政策或仍有变化，关注后续尿素出口动态及港口库存去化速度。 库存：企业厂内库存为123.17万吨（+1.4）；港口库存为45.30万吨（-4.3）。10月尿素厂内库存继续累积，受价格弱势影响，下游刚需补库，成交氛围偏弱，导致库存高位，库存较多的区域以内蒙为主，后续关注东北需求启动情况；港口库存小幅去库，主要由于出口有序进行，货源逐步离港，9月、10月仍是出口窗口期，港口库存10月或有较大去化趋势。 成本利润：小块无烟煤750元/吨（+0）；尿素生产利润70.0元/吨（+0.0）；出口利润1083.4元/吨（+0.0）。目前尿素煤炭及天然气价格较为稳定，尿素生产利润维持，出口端仍有较大利润，关注出口政策变化及出口指导价影响。 市场分析 9月需求偏弱，尿素现货价格持续走弱，山东主流价格从1700元/吨降至1600元/吨，期货跟随震荡下跌，虽有出口情绪影响短暂上冲，但整体依旧偏弱。本周期内内需跟进不足导致厂内库存继续累积，库存累积主要以内蒙为主， 港口库存随着出口有序进行小幅去库。尿素国内现货市场厂家降价吸单，价格跌至前低成交有好转，但持续性不强。目前部分地区农业秋季肥开始，工业需求复合肥、三聚氰胺刚需采购，冬小麦所需的复合肥以清库为主，且因秋雨较多，今年冬小麦用肥需求或推迟到10月中至10月底，使得复合肥需求延长且分散；三聚氰胺10月开工将有所提升，预计对尿素需求好转。尿素产量环比下降，但同比高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松。煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般。尿素目前仍受出口情绪影响，关注最新出口政策变动。9月、10月仍为出口窗口期，尿素出口持续进行，或带来尿素库存下降，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期。 策略 单边：观望跨期：出口窗口期后UR01-05逢高反套跨品种：无 风险 尿素出口政策变化，内需推进不及预期 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价格与价差.........................................................................................................................................5三、上游供应............................................................................................................................................8四、进出口.............................................................................................................................................10五、下游需求..........................................................................................................................................13六、尿素库存..........................................................................................................................................15 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价............................................................................................................................................5图2：尿素小颗粒河南市场主流价............................................................................................................................................5图3：尿素主力合约价格走势....................................................................................................................................................6图4：尿素01合约价格走势........................................................................................................................................................6图5：尿素05合约价格走势........................................................................................................................................................6图6：尿素09合约价格走势........................................................................................................................................................6图7：1-5价差...............................................................................................................................................................................6图8：5-9价差...............................................................................................................................................................................6图9：9-1价差...............................................................................................................................................................................7图10：尿素山东主连基差..........................................................................................................................................................7图11：尿素河南主连基差..........................................................................................................................................................7图12：尿素江苏主连基差..........................................................................................................................................................7图13：尿素月度产量..............................................................................................................................