尿素月报：需求柔性支撑，关注采购节奏及消息扰动

市场要闻与数据 尿素市场：尿素主力收盘1749元/吨（+6）；河南小颗粒市场价1700元/吨（+10）；山东小颗粒市场价1710元/吨（+0）；江苏小颗粒市场价1710元/吨（+0）；山东尿素基差-39元/吨（-6）；河南尿素基差-49元/吨（+4）；江苏尿素基差-39元/吨（-6）。12月先跌后涨，上半月随着下游畏高情绪凸显，储备节奏放缓，期现价格共振下跌。部分区域环保限制导致下游开工下降，随后上游部分企业也受影响供应下滑，月中随着印度NFL发布新一轮尿素进口招标，尿素现货成交氛围好转，带动价格上涨，环保预警再现，尿素部分上下游开工受限，现货价格降价吸单，现货采购情绪再度好转。 供应端：截至2026-01-04，企业产能利用率78.78%（-1.9%）；尿素月度产量为600万吨，同比+7.66%。尿素12月部分气头进入检修，装置检修与复产并行，月度产量较11月小幅增加。8月安徽中能、章丘日月投产，9月九江心连心投产，10月甘肃金昌投产，11月新疆中能投产。1月暂定3套气头装置计划检修，部分气头检修企业以及前期技改装置回归，供应量小幅增加，整体产量同比高位。 需求端：截至2026-01-04，尿素月度表观消费量540万吨，同比-3.10%；复合肥产能利用率33.89%（-3.9%）；三聚氰胺产能利用率为58.07%（-0.5%）；尿素企业预收订单天数6.00日（-0.35）。12月尿素处于农业用肥淡季，但储备需求持续跟进中，1月有部分冬腊肥和返青肥储备需求。复合肥12月进入高氮肥生产季节，开工率持续回升，月中受环保限制部分地区开工下降。原料采购情绪上半月较强，月中随着复合肥侧受硫磺、硫酸、磷肥等原料保供政策出台，复合肥情绪降温，对原料采购节奏放慢。1月预计环保预警解除，开工率有小幅回升，且春节前企业有收单计划，复合肥走货或好转，支撑对原料端的采购需求。三聚氰胺12月供需宽松，上旬受供应端环保限产及气头企业停车影响，价格偏强，随后高位采购意愿不佳，需求走弱，整体价格震荡。1月暂无计划检修企业，预计开工率有所提升，对尿素的刚需采购维持。 进出口：尿素出口60.18万吨，同比+27005.97%，尿素进口197.77吨，同比+104.72%。尿素今年1-11月累计出口量为461.66万吨，较去年同期同比增加1678.30%。11月出口配额相应订单陆续发运，暂无新出口配额动态。12月月底有出口配额消息扰动现货采购情绪高涨，随后辟谣，1月需关注新的出口动态。12月16日印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨）。2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日。 库存：企业厂内库存为101.92万吨（-5.0）；港口库存为17.20万吨（-0.5）。12月尿素厂内库存持续去库，受复合肥季节性生产开工提升，对原料尿素的采购需求增加影响，尿素库存下降。同时淡季储备企业逢低补库，带动库存进一步去化。前期出口订单执行，部分库存转移至港口。整体厂内库存呈现下降态势。港口库存受出口订单的影响小幅增加，随着11月新一批出口配额消息的公布以及印度后续招标消息的发出，订单集港陆续进行中，港口库存小幅上行。无新的出口配额消息的情况下，港口库存预计窄幅波动。 成本利润：小块无烟煤820元/吨（+0）；尿素生产利润131.0元/吨（+0.0）；出口利润818.6元/吨（+1.1）。目前尿素煤炭及天然气价格较为稳定，尿素生产利润随着价格回升小幅修复；出口仍有利润，关注出口政策变化。 市场分析 12月为农需淡季，但处于淡季储备周期以及复合肥厂高氮肥生产季，随着淡季储备持续采购、复合肥开工率提升以及月中印度发布新一轮招标，尿素现货价格得以支撑，震荡偏强，山东现货主流价格在1680元/吨-1730元/吨波 动。供应端12月进入气头检修期，气头供应量下降，但前期煤头企业检修陆续恢复，整体产量仍居高位。需求端复合肥行业开工率因进入高氮肥生产季而持续回升，月中受环保政策影响，局部区域生产负荷有所下调。其原料采购节奏呈现前强后弱态势，上半月备货积极，下半月则因硫磺、磷肥等关联原料保供政策出台，市场情绪有所降温，采购步伐放缓。三聚氰胺12月供需宽松，上旬受供应端环保限产及气头企业停车影响，价格偏强，随后高位采购意愿不佳，需求走弱，整体价格震荡，对尿素维持刚需采购。尿素厂内库存随着淡储、复合肥厂的采购持续去库，港口库存随出口订单执行窄幅波动。进入1月预计需求端仍有柔性支撑，农需需求端部分冬腊肥和返青肥储备需求跟进。1月复合肥开工受环保影响小幅恢复，且春节前企业有收单计划，复合肥走货或好转，支撑对原料端的采购需求。三聚氰胺1月暂无计划检修企业，预计开工率有所提升，对尿素的刚需采购维持。出口侧暂无新消息。重点关注复合肥开工率、下游采购节奏以及出口动态。 策略 单边：震荡偏强跨期：UR05-09逢低正套跨品种：无 风险 尿素出口政策变化；装置检修动态；内需推进不及预期 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价格与价差.........................................................................................................................................5三、上游供应............................................................................................................................................8四、进出口.............................................................................................................................................10五、下游需求..........................................................................................................................................13六、尿素库存..........................................................................................................................................15 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价............................................................................................................................................5图2：尿素小颗粒河南市场主流价............................................................................................................................................5图3：尿素主力合约价格走势....................................................................................................................................................6图4：尿素01合约价格走势........................................................................................................................................................6图5：尿素05合约价格走势........................................................................................................................................................6图6：尿素09合约价格走势........................................................................................................................................................6图7：1-5价差...............................................................................................................................................................................6图8：5-9价差...............................................................................................................................................................................6图9：9-1价差...............................................................................................................................................................................7图10：尿素山东主连基差..........................................................................................................................................................7图11：尿素河南主连基差..........................................................................................................................................................7图12：尿素江苏主连基差..........................................................................................................................................................7图13：尿