氯碱月报：需求渐入淡季 关注采购节奏

烧碱市场要闻与数据 价格方面：截至2025-10-31，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2310元/吨（-7）；山东32%液碱基差190元/吨（+7）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1250元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率84.30%，（+3.50%）；烧碱月度产量360.98万吨，同比+8.39%，烧碱周度产量82.91万吨（+4.24%），停车检修造成的损失量为15.05万吨（-18.30%）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.86%（-0.41%），氧化铝周度产量185.30万吨（-0.90），氧化铝港口库存12.80（+2.00）；印染华东开工率68.06%（+0.75%）；粘胶短纤开工率89.66%（+1.05%）；白卡纸开工率：79.87%（+0.22%）；阔叶浆开工率85.50%（+0.60%）。 进出口：液碱出口36.50万吨，同比+41.50%，液碱进口0.00万吨，同比+19.71%；固碱出口5.55万吨，同比+45.59%；固碱进口0.09万吨，同比+43.00%。 生产利润方面：截至2025-10-31，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）1005.78元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）133.78元/吨（-30.00），山东烧碱单品种利润1508.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1084.24元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存44.26万吨（+2.83），片碱厂库库存2.73万吨（+0.28）。 液氯方面：截至2025-10-31，山东液氯价格250元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率69.13%（+1.31%），环氧氯丙烷开工率48.67%（-1.61%），二氯甲烷开工率69.17%（-3.75%），三氯甲烷周度产量2.57万吨（-0.13）。 市场分析 现货价格稳中有降。供应端，本周新增检修企业与提负并存，开工回升，后续关注唐山三友10万吨、贵州瓮福化工15万吨、湖北葛化华祥20万吨投放情况；需求端，山东氧化铝订单稳定，接货价格目前为730元/吨，氧化铝侧受环境管控因素影响，河北企业小幅降低开工，虽很快恢复，但烧碱情绪提振乏力。山东主力下游氧化铝企业目前日接货量逐渐上升，其他区域下游接货价格11月有下调预期。全国液碱库存累库。非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季，需求转弱。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，烧碱招标进行中，或对后两月烧碱价格形成支撑，需关注届时新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。山东11月电价上调，液氯价格近期较强，后续有转弱预期，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。 策略 单边：谨慎偏空跨期：观望跨品种：无 风险 液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游采购节奏PVC市场要闻与数据 价格方面：截至2025-10-31，期货价格及基差：PVC主力收盘价4701元/吨（-65）；华东基差-71元/吨（+15）；华南基差-1元/吨（+5）。现货价格：华东电石法报价4630元/吨（-50）；华南电石法报价4700元/吨（-60）；华东乙烯法报价：4850元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4800元/吨（+0）。 供应方面：PVC月度产量212.81万吨，同比+5.56%；上游电石平均开工负荷67.49%（+1.48%）；PVC开工率78.26% （+1.69%）；PVC电石法开工率77.43%（+3.05%）；PVC乙烯法开工率80.20%（-1.44%）。停车及检修造成的损失量在13.25万吨（-1.03） 需求方面：PVC下游综合开工率在50.54%（+0.68%），其中PVC下游管材开工率在42.00%（+0.80%），PVC下游型材开工率37.83%（+1.96%），PVC下游薄膜开工率71.79%（-0.71%）。下游订单情况：生产企业预售量77.42万吨（+13.88）。 进出口：PVC出口34.64万吨，同比+24.53%；PVC进口1.44万吨，同比+7.73%。 生产利润方面：截至2025-10-31，陕西兰炭价格740元/吨（+0）；山东电石价格2830元/吨（+0）；兰炭生产毛利-89.16元/吨（+22.74），西北电石生产毛利-237.00元/吨（+12.00）；PVC电石法单品种生产毛利-763.08元/吨（-40.36）；PVC乙烯法单品种生产毛利-544.50元/吨（+15.96）；PVC出口利润-11美元/吨（-5） 库存方面：PVC厂内库存33.80万吨（+0.42）；PVC社会库存54.46万吨（-1.01），其中PVC华东社会库存49.53万吨（-0.99），PVC华南社会库存4.93万吨（-0.02） 市场分析 PVC随宏观情绪有反弹。供应端来看，本周部分检修企业恢复，损失量逐渐缩小，11月秋检逐渐结束，开工率回升。新投产能逐步量产：渤化9月20日已满产，甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端下游开工提升，但成交氛围一般。11月进入北方传统淡季，户外施工进度变慢，房地产基建领域更弱。社会库存原样本小幅去库，库存绝对值偏高。9月PVC出口34.64万吨，环比增加21.94%，同比增加24.53%，累计出口292.15万吨，同比增加50.58%。近期国内出口以价换量，本周环比走弱。目前印度反倾销税预计11月有定论。9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查PVC制品出口后续或受影响。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。供需仍偏弱，但成本端或存支撑，综合利润同期低位，煤炭价格上涨，电石价格坚挺。后续也需重点关注反内卷后续政策及“十五五”推动房地产高质量发展政策相关影响。 策略 单边：谨慎偏空，随宏观情绪反弹，期现择机正套跨期：观望跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；印度出口政策变动；装置检修动态 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................6二、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6三、PVC价格&价差...................................................................................................................................9四、成本利润..........................................................................................................................................11五、烧碱供应..........................................................................................................................................13六、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................15七、PVC供应..........................................................................................................................................17八、烧碱下游需求....................................................................................................................................19九、烧碱进出口.......................................................................................................................................21十、PVC下游需求....................................................................................................................................23十一、PVC进出口....................................................................................................................................24十二、烧碱&PVC库存数据........................................................................................................................25 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................7图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................7图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................7图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................7图5：片碱99%新疆价格..........................................................................