氯碱日报：烧碱盘面高位回落，关注氧化铝厂采购节奏

PVC中性

• 库存与供应：最新社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因出口市场询盘较好，出口签单增加明显。华东地区一装置计划检修，预计检修损失量小幅增加，但冬季装置开工率较高，供应维持充足。
• 下游需求：临近春节假期，企业开工下调，刚需备货减少，下游需求预期走弱。
• 结论：PVC绝对库存仍处高位，供需无改善预期，年前可能进入累库阶段。PVC预期窄幅震荡，关注出口持续性表现及宏观氛围。

烧碱谨慎做多套保

• 供应方面：除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，整体开工维持高位。山东氧化铝厂家上调烧碱采购价格，带动市场重心上移，但液氯市场走弱，氯碱综合利润偏低，影响企业投产积极性。
• 下游需求：主力下游氧化铝一季度投产集中备货，非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存有望延续去化格局。
• 结论：烧碱仍呈现偏紧格局，价格偏强震荡为主。

核心数据

• PVC：1月20日，主力收盘价5279元/吨（-47），华东基差-199元/吨（+7），华南基差-99元/吨（+67）。华东（电石法）报价5080元/吨（-40），华南（电石法）报价5180元/吨（+20）。
• 烧碱：1月20日，SH主力收盘价3113元/吨（-81），山东32%液碱基差-113元/吨（+128）。山东32%液碱报价960元/吨（+15），50%液碱报价1570元/吨（+20）。

风险提示

• PVC：下游出口明显改善，上游开工大幅下降，烧碱价格走势转跌。
• 烧碱：产量继续增加，下游氧化铝装置投产进度放缓，上游库存累库。