尿素月报：内需预计环比好转，关注出口扰动

市场要闻与数据 尿素市场：尿素主力收盘1713元/吨（-1）；河南小颗粒市场价1700元/吨（-10）；山东小颗粒市场价1690元/吨（-10）；江苏小颗粒市场价1710元/吨（+0）；山东尿素基差-23元/吨（-9）；河南尿素基差-13元/吨（-9）；江苏尿素基差-3元/吨（+1）。尿素现货价格8月震荡下行，受农需淡季及工业需求较弱影响，价格下行，期货价格月中受出口情绪影响短暂脉冲式上行，升水现货较高，在出口情绪影响消退中逐渐回归现货。 供应端：截至2025-09-07，企业产能利用率78.11%（-4.3%）；尿素月度产量为593万吨，同比+11.07%。尿素8月月度产量受检修增加影响小幅下降，8月安徽中能、章丘日月投产，合计8月新增产能86万吨，且9月预计九江心连心投产，虽后续预计山西固定床装置天泽与兰花大化将进行技改检修，但整体来看，尿素供应将持续维持高位。 需求端：截至2025-09-07，尿素月度表观消费量548万吨，同比+0.37%；复合肥产能利用率33.08%（-6.1%）；三聚氰胺产能利用率为58.98%（+0.5%）；尿素企业预收订单天数6.41日（+0.35）。8月尿素处于农需淡季，需求偏弱，价格下跌下游逢低采购，受出口消息影响脉冲式成交好转，但持续性不强。复合肥厂8月初进入秋季肥生产季节，开工率逐渐提升，八月中下旬受阅兵影响小幅下降，货源下沉缓慢，产成品库存去化较慢，对原料采购维持刚需采购。三聚氰胺随尿素行情先涨后稳，8月装置检修较多，开工率环比下降，随着检修逐渐恢复，三聚氰胺开工率提升，对尿素采购需求或有好转。整体需求来看，预计进入9月秋季肥下沉速度加快，受阅兵影响的工业需求也逐渐恢复，9月需求预计环比好转，关注9月下游采购情况。 进出口：尿素出口56.72万吨，同比+614.09%，尿素进口532.88吨，同比+1103.05%。尿素仍处在出口窗口期，自今年出口配额落实以来，尿素6-7月仅出口63万吨，较此前确认的出口配额数仍有较大差距，8月、9月出口速度或加快。印度NFL此次招标最晚船期10月31日，共收到29家供货商总计566万吨货源，参与企业及投标总量历史高位，目前最低价格东海岸462.45美元/吨，西海岸464.70美元/吨，最低价较上次价格低近70美元/吨，但参与度较为广泛，印度意向招标量东西海岸各100万吨，关注后续定标量。进口商埃塞俄比亚农业企业（EABC）将于9月16日结束购买约450,000吨颗粒尿素的招标。EABC此前于7月16日结束了一项尿素采购招标，寻求采购10.4万吨。关注后续尿素出口动态及港口库存去化速度。 库存：企业厂内库存为109.50万吨（+0.9）；港口库存为62.09万吨（+2.1）。8月为农需淡季，下游工业需求拿货积极性一般，尿素厂内库存受内需偏弱影响8月累积；港口库存累库速度加快，主要由于出口有序进行，货源集中到港，8月、9月仍是出口窗口期，港口库存9月或有较大去化趋势。 成本利润：小块无烟煤750元/吨（+0）；尿素生产利润160.0元/吨（-10.0）；出口利润1191.9元/吨（+6.2）。目前尿素煤炭及天然气价格较为稳定，尿素生产利润较好，出口端仍有较大利润，关注出口政策变化及出口指导价影响。 市场分析 8月为农需淡季，尿素现货价格持续走弱，山东主流价格从1760元/吨降至1700元/吨，期货受出口消息扰动，先涨后跌。本周期内内需平淡加之港口作业效率有限导致厂内库存及港口库存均有累积。尿素国内现货市场厂家降价吸单，价格跌至前低成交有好转，但持续性不强。目前部分地区农业秋季肥逐渐开始，工业需求复合肥、三聚氰胺刚需采购，前期部分地区受阅兵影响板厂、复合肥厂开工率下降，工业需求相对较弱，后续开工率将有所回升。尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松。煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般。本周期内出口侧仍对尿素价格情绪影响较大：近期需关注印度NFL尿素进口招标，此次投标量为历史高位。9月仍为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存持续累积，8月、9月出口数量可期，或带来尿素库存下 降，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期。 策略 单边：谨慎偏多跨期：出口窗口期前UR01-05正套可刷波动，出口窗口期后UR01-05逢高反套跨品种：无 风险 尿素出口政策变化，内需推进不及预期 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价格与价差.........................................................................................................................................5三、上游供应............................................................................................................................................8四、进出口.............................................................................................................................................11五、下游需求..........................................................................................................................................13六、尿素库存..........................................................................................................................................15 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价............................................................................................................................................5图2：尿素小颗粒河南市场主流价............................................................................................................................................5图3：尿素主力合约价格走势....................................................................................................................................................6图4：尿素01合约价格走势........................................................................................................................................................6图5：尿素05合约价格走势........................................................................................................................................................6图6：尿素09合约价格走势........................................................................................................................................................6图7：1-5价差...............................................................................................................................................................................6图8：5-9价差...............................................................................................................................................................................6图9：9-1价差...............................................................................................................................................................................7图10：尿素山东主连基差..........................................................................................................................................................7图11：尿素河南主连基差..........................................................................................................................................................7图12：尿素江苏主连基差..........................................................................................................................................................7图13：尿素月度产量..................................................................................................................................................................8图14：尿素周度产量........................................................................