尿素周报：出口消息扰动，尿素现货成交好转

2024年3月11日 出口消息扰动，尿素现货成交好转 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：上周市场仍受出口政策放开消息影响，现货成交好转，尿素周度产销率回升，首次超过去年同期，但仍需观察能否维持。基本面上，尿素仍然面临较高的供给压力，一方面是处于历史高位的日产量，目前在18.17万吨左右，上游有一定销售压力；另一方面是储备货源后续也将逐步投放至市场。整体来看，旺季用肥预期给与了尿素较强的价格支撑，但历史高位的供给量同样限制了尿素价格的上方空间，尿素想要向上突破需要利好政策被证实。策略上，节前我们建议低位布局多单，目前仍建议持有。 相关研究 策略建议：节前多单仍建议持有； 《尿素周报1106-1110：政策指引下期价承压》 《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0108：需求启动仍需时间》《尿素周报0115：等待需求启动》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》 行情回顾：上周盘面整体呈高位震荡，出口消息持续影响盘面，周中UR2405最高价达2246，整体来看，虽然旺季用肥预期给与了尿素较强的价格支撑，但历史高位的供给量仍然限制了尿素价格的上方空间； 基差与价差：UR2405合约基差收敛，3月4日为97元/吨，3月8日收敛至60元/吨，主要是现货市场供给较为充裕，山东地区现货价格小幅下调；UR05-09价差小幅下降，3月4日为140元/吨，3月8日价差为115元/吨。 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 05基差收敛，05-09价差小幅下降..............................................................................................................................................4 1、供给：日产量环比小幅下降....................................................................................................................................................52、库存：去库预期兑现................................................................................................................................................................63、海外：国内尿素价格具有优势................................................................................................................................................7 2、复合肥开工继续回升................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】05基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】05-09价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表10：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表11：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表12：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表13：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0304-0308：高位震荡 上周盘面整体呈高位震荡，出口消息持续影响盘面，周中UR2405最高价达2246，整体来看，虽然旺季用肥预期给与了尿素较强的价格支撑，但历史高位的供给量仍然限制了尿素价格的上方空间。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 05基差收敛，05-09价差小幅下降 UR2405合约基差收敛，3月4日为97元/吨，3月8日收敛至60元/吨，主要是现货市场供给较为充裕，山东地区现货价格小幅下调；UR05-09价差小幅下降，3月4日为140元/吨，3月8日价差为115元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：日产量环比小幅下降 截至3月7日，中国尿素周度开工率为81.2%，环比下降0.62个百分点，同比上升5.12个百分点，其中气头开工率为76.83%，环比下降1.87个百分点，同比上升2.17个百分点，尿素煤头周度产量为96万吨，环比持平，同比上升6万吨。 根据隆众资讯数据，截至3月6日当周，中国尿素周度总产量约为127.21万吨，估算日产量约为18.17万吨，环比虽然有小幅下降，但相较于去年同期仍高出1.2万吨左右。居高不下的日产是尿素上行的较