【中原化工】出口消息持续扰动，关注保供稳价政策——尿素周报2024.04.22 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋 研究助理：申文 执业证书编号：F0290318 执业证书编号： F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-58620083 0371-58620081 liupy_qh@ccnew.com shenwen_qh@ccnew.com 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 01周度观点汇总 1.1 尿素周度观点——出口消息持续扰动，关注保供稳价政策3品种主要逻辑策略建议风险提示尿素1. 供应：近期检修装置较多，供应或延续减量；2. 需求：复合肥走货好转，对尿素需求存在支撑；3. 库存：上游工厂库存持续去化，短时压力有限；4. 成本与利润：煤炭价格企稳反弹，成本端对尿素有所提振；5. 基差与价差：5-9价差偏强运行，09基差走弱。6. 整体逻辑： 本周国内尿素现货价格大幅上涨，工厂待发订单较为充足，短时收单压力较小。当前尿素行业周均日产18万吨左右，受计划检修装置较多影响，日产或将延续减量，供应压力有所缓解。库存方面，尿素企业库存持续去化，港口货源窄幅变动。需求端，复合肥处于高氮肥生产旺季，在原料端上涨带动下成品走货转好，开工环比回升，对尿素需求存在支撑，板材企业刚需拿货为主。短期来看，在工厂待发订单支撑下现货价格仍持稳运行，而出口消息对国内市场扰动较大，短时期价或高位震荡运行，单边建议谨慎操作，后续关注保供稳价政策及下游需求跟进情况。 短期盘面或高位震荡运行，单边建议谨慎操作。 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），国际尿素价格上涨（上行风险）。 02品种详情分解 2.1 国内尿素市场价格大幅上涨数据来源：Wind 中原期货1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日河南市场价（基准地）2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日山东市场价（基准地）2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日山西市场价2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日河北市场价2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日安徽市场价2020年2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日东北市场价2020年2021年2022年2023年2024年 2.2 国际尿素价格持续下降，市场对国内出口预期有所变化数据来源：Wind 隆众资讯 中原期货0200400600800100012002019-11-252020-1-222020-3-202020-5-172020-7-142020-9-102020-11-72021-1-42021-3-32021-4-302021-6-272021-8-242021-10-212021-12-182022-2-142022-4-132022-6-102022-8-72022-10-42022-12-12023-1-282023-3-272023-5-242023-7-212023-9-172023-11-142024-1-112024-3-9国际尿素价格（美元/吨）CFR巴西FOB波罗的海FOB伊朗FOB中国-10000100020003000400050001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日出口价差（元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年 2.3 供给-计划检修装置较多，供应或延续减量数据来源：隆众资讯 中原期货尿素周产量126.4万吨（-1.65%），其中，煤头尿素产量96.99万吨（-1.96%），气头尿素产量为29.41万吨（-0.61%），平均日产量18.05万吨，装置检修与复产并存，日产延续下降趋势。7080901001101201301401月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日尿素周度产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年50607080901001101月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日煤头尿素产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年05101520253035401月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日气头尿素产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.4 库存-上游工厂库存持续去化，短时压力有限数据来源：隆众资讯 中原期货尿素企业库存54.05万吨，环比-9.38万吨，受下游农需补货影响，企业库存压力较为有限。港口库存20.2万吨(+0.7万吨），港口货源数量变化有限。尿素企业主流预收天数5.82日（+0.29日），工厂待发订单有所增加。010203040506070801月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日港口库存（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年0200040006000800010000120001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月8日10月21日11月3日11月16日11月29日12月12日12月25日尿素仓单+有效预报(张)2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601月1日1月12日1月23日2月4日2月17日3月2日3月12日3月24日4月3日4月15日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日工厂库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年 2.5 需求-复合肥走货好转，对尿素需求存在支撑数据来源：隆众资讯 卓创资讯 中原期货复合肥企业开工率52.97%（+3.99%），成品库存为78.8万吨（+0.8万吨），复合肥成品走货好转，开工率持续提升，对尿素原料需求有支撑。三聚氰胺开工率为59.69%（-1.04%），前期检修装置将陆续恢复，预计供应量将有所回升。0%10%20%30%40%50%60%70%1月1日1月14日1月28日2月13日3月2日3月16日3月30日4月13日4月28日5月14日6月2日6月18日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日复合肥开工率（%）2019年2020年2021年2022年2023年2024年02040