尿素周报：保供稳价政策效果初显

保供稳价政策效果初显 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：近期市场消息传言冬储或将推迟及检查力度下降，加上此前的注册仓单增加及法检管控，政策面仍然偏向保供稳价国内市场，目前政策指引初见成效，国内尿素供给持续放量，上游供给充足情况下尿素累库速率有所改善，上周周度企业库存为41.3万吨，但仍低于前四年平均水平78.7万吨。基差的再度反弹也表明低库存下现货价格的抗跌能力大于期货，UR01-05价差收敛表明市场仍看好尿素远月的需求。目前尿素01合约受政策影响较大，建议等待05合约价格回调后的布局多单机会。 相关研究 策略建议：等待05合约价格回调后的布局多单机会； 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》《尿素周报20230828-0901：触及跌停，尿素转折点是否已经到来？》《尿素月报20230911：需求转弱，尿素转折点将来临》《尿素周报0911-0915：“强现实”与“弱预期”的交织》《尿素周报0918-0922：上游供给逐步回归，下游复合肥生产拐点已现》《尿素周报1106-1110：政策指引下期价承压》 行情回顾：上周尿素价格整体呈回落趋势，政策指引下，上游尿素周度开工率为81.1%达近五年新高，日产量达17.8万吨，同比增加2.3万吨，上游供给充足，企业累库速率稍有好转，上周尿素企业周度库存为41.3万吨，环比增加4.4万吨，同时仓单数量再度增加至6,333张，交割风险已大幅降低，UR2401周五收于2,286； 基差与价差：11月13日UR2401基差为116元/吨，11月17日反弹走强至174元/吨，期间均值为132.4元/吨；UR01-05价差继续收敛，11月13日价差为188元/吨，11月17日收敛至148元/吨，期间均值为172元/吨。基差的再度反弹表明低库存下现货价格的抗跌能力大于期货，另外价差收敛也表明市场仍看好尿素远月的需求； 供给端分析：政策指引下上游持续放量，估算日产量约为17.80万吨，比同期高出2.3万吨；尿素周度企业库存为41.3万吨，环比增加4.4万吨，但仍低于前四年平均水平78.7万吨，尿素的累库速率虽有改善，但仍待加强； 需求端分析：下游需求方面复合肥延续反弹，交投氛围尚可，国内尿素样本企业主流预收天数6.94日，较上期增加0.35日，环比增加5.31%，随着上周尿素价格的下调，下游补仓需求逐步介入； 风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差再度反弹走强，价差持续收敛..............................................................................................................................................4 1、供给：上游供给持续放量........................................................................................................................................................52、库存：累库速率有所改善，但仍待加强................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格继续回落................................................................................................................................................7 2、复合肥生产延续反弹................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】01-05价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................5图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................5图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表12：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表11：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表12：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表13：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 1113-1117：政策指引效果初显，尿素价格回落 上周尿素价格整体呈回落趋势，政策指引下，上游尿素周度开工率为81.1%达近五年新高，日产量达17.8万吨，同比增加2.3万吨，上游供给充足，企业累库速率稍有好转，上周尿素企业周度库存为41.3万吨，环比增加4.4万吨，同时仓单数量再度增加至6,333张，交割风险已大幅降低，UR2401周五收于2,286。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 基差再度反弹走强，价差持续收敛 11月13日UR2401基差为116元/吨，11月17日反弹走强至174元/