商贸零售行业周报：品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案

商贸零售 2025年11月30日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 品观2025化妆品年会举办，国货品牌共寻穿越周期的增长答案本周（11月25日），品观2025年化妆品年会在广州举办：多名国货美妆品牌 创始人聚齐，围绕“增长的答案”主题分享如何远眺高飞以及实践落地。从品牌建设看，告别流量红利，头部企业集体转向“质的跃升”与“长期主义”。（1）上美股份：追求有质量、可盈利的增长，通过激进的组织激活与全球化布局，持续开拓新增长空间；（2）上海家化：行业增速放缓的背景下，公司提出“四大聚焦”战略，并回归老牌国货初心，坚持“做难而正确的事”，持续发力品牌建设。在战略引领下，公司2025年前三季度业绩表现亮眼。从科学美学来看，科技底色与美学高地成为品牌突围的双重基因。（1）逸仙集团：从运营驱动到科技驱动，从单一彩妆到多品牌矩阵构建，实现连续季度盈利；（2）彩棠：以“专业产品+独特美学”模式，简化消费者决策购买链路并撬动品牌增长潜能，已成为拉动珀莱雅业绩增长的第二大动力。（3）英敏特：研判并把握“医美级创新、生物技术与情绪护肤”三大趋势，在硬科技上“向下扎根”，同时在软文化与情绪价值上“向上生长”。 数据来源：聚源 相关研究报告 《六福集团业绩预告高增，美丽田园战略升级—行业周报》-2025.11.22《双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼—行业周报》-2025.11.16《10月社零同比+2.9%，金银珠宝表现亮眼—行业点评报告》-2025.11.14 行业关键词：超盒算NB、液态PCL、永辉年货节、fudi、袋鼠妈妈等 【超盒算NB】盒马旗下超盒算NB稳步开放加盟。 【液态PCL】国内首款液态PCL三类医疗器械正式启动。 【永辉年货节】永辉超市2026年货节定档。 【fudi】本土会员制超市fudi与京东秒送达成独家战略合作。 【袋鼠妈妈】袋鼠妈妈召开品牌战略升级发布会。 板块行情回顾 本周（11月24日-11月28日），商贸零售指数报收2329.48点，上涨3.45%，跑赢上证综指（本周上涨1.40%）2.05个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第9位。零售各细分板块中，本周多业态零售板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周茂业商业（+51.1%）、广百股份（+18.7%）、三江购物（+18.7%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案..................................................................................................62.1、行业动态：化妆品年会举办，国货品牌共寻穿越周期的增长答案..........................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................72.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长...........................................................................................92.2.2、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化...............................................................................92.2.3、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................102.2.4、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................102.2.5、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................112.2.6、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................112.2.7、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................122.2.8、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................132.2.9、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................132.2.10、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升.................................................................142.2.11、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................142.2.12、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善..........................................................................152.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................162.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................162.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................172.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................172.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................182.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................192.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................19 3.1、行业关键词：超盒算NB、液态PCL、永辉年货节、fudi、袋鼠妈妈等...............................................................213.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第9.................................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨3.45%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨4.05%...............................................................................................................4图4：本周多业态零售涨幅最大，为6.18%................................................................................................................................5图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为22.11%..............................................................................................................5图6：中国化妆品年会举办，共探美妆行业“增长的答案”..........................