零售行业周报
双11电商大促开启，玩法化繁为简，国货品牌持续加强布局
- 双11核心趋势：玩法简化（官方立减、一件直降）、周期延长、战略寻新（出海、即时零售）。
- 国货品牌增长分化：淘系超头李佳琦直播间流量断层第一，核心国货品牌链接数提升，珀莱雅、贝泰妮等品牌GMV亮眼，展现国货品牌凭借技术、文化叙事构建品牌护城河的趋势。
关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
- 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基。
- 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，如永辉超市、爱婴室。
- 投资主线三（化妆品）：关注双11大促期间表现亮眼且综合实力强的国货美妆品牌，如珀莱雅、毛戈平、润本股份、上美股份。
- 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛-B。
重点公司分析
- 老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级，国内聚焦店效提升、海外推进渠道拓展。
- 潮宏基：2025H1归母净利润同比+44.3%，产品结构升级、渠道逆势扩张，加盟代理快速发展、黄金品类增速快，加盟代理快速发展、黄金品类增速快，产品结构升级、渠道逆势扩张，加盟渠道扩张、产品结构升级，全渠道营销推动品牌势能向上。
- 毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上，加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率平稳下降，彩妆护肤协同发展，香氛开拓品类边界，高端渠道持续发力。
- 珀莱雅：2025H1经营稳健，多品牌势能持续提升，2025H1第二梯队品牌表现亮眼，洗护系列增势较强，销售费用率有所提升，珀莱雅多方向加速推新，拟港股上市加快国际化布局。
- 巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证，可复美、可丽金双品牌驱动，护肤品类增速较快，直销电商平台表现亮眼，产品矩阵持续迭代，渠道拓展与研发并行。
- 上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间，主品牌韩束领跑，新兴品牌一页增势较强，线上自营能力提升，韩束6大BU协同发展，Newpage一页完成全年龄段布局，新品牌密集落地。
- 丸美生物：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长，眼部类产品表现亮眼，线上渠道持续高增，销售费用率有所提升，丸美产品集中度与品牌粘性持续提升，恋火场景化创新巩固细分市场优势。
- 润本股份：2025H1业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量，婴童护理系列贡献收入上升，销售投放略加大，公司持续丰富品类矩阵，期待后续叠加渠道布局贡献收入增量。
- 周大生：2025Q2业绩超预期，关注后续品牌升级和产品优化，受益金价上行和产品结构优化，公司盈利能力显著提升，直营渠道保持韧性，继续关注后续品牌矩阵升级和产品结构优化。
- 吉宏股份：上半年营收业绩亮眼，AI赋能+全球化布局驱动成长，跨境社交电商业务快速成长，即时零售蓬勃发展带来包装业务增量需求，智能化优势+自有品牌发展+全球化布局，驱动双主业高质量成长。
- 永辉超市：门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点，存量门店进入调改深水区，公司经营业绩短期承压，供应链改革持续深化，自有品牌稳步发展，门店调改迈入系统化阶段。
- 爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进，渠道端和产品端表现稳健，经营提效驱动费用率优化，母婴渠道稳健扩张，万代合作IP零售店有望加速推进。
- 科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点，在研管线商业化在即，核心新品放量可期，多元化管线储备丰富，未来成长空间广阔。
- 爱美客：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复，核心品类业绩承压，盈利能力有所下滑，并购REGEN打造第二增长曲线，持续研发推动业绩修复。
- 赛维时代：公司发布股权激励计划，关注后续经营趋势改善，以2024年净利润为基数，2025-2027年业绩考核目标增速为70%/155%/215%，数字化驱动产品、品牌、供应链同步发展，构筑公司核心竞争优势。
