双11大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化
行业动态：
- 天猫双11预售首日，国货品牌整体表现分化，珀莱雅蝉联第一，巴黎欧莱雅第二，修丽可第三，兰蔻下滑至第五。国货品牌入围TOP20榜单数量有所下滑，但以可复美为代表的国货美妆龙头表现亮眼，其胶原棒成为李佳琦直播间首个破亿单品。
- 美妆带货主播整体热度下滑，但贡献体量仍不容小觑。李佳琦作为“美妆顶流”，预售首日18点直播间预售加购金额同比增长超20%；首场直播GMV过亿的品牌数量达21个，同比增长16.7%。
- 抖音平台抢先期（10月8日-10月17日）护肤类目GMV预估60-80亿元，彩妆类目GMV15-30亿元，均实现同比双位数增长。国货品牌在护肤类目TOP10榜单中占据8席，彩妆类目TOP10榜单中仅2个国际品牌（均被中国企业收购）。
投资建议：
- 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，推荐黄金珠宝龙头品牌（潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金）、国货美妆品牌（巨子生物、上美股份、润本股份）、差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头（爱美客、科笛-B、朗姿股份）、跨境电商头部卖家（赛维时代、华凯易佰）。
板块行情回顾：
- 本周商贸零售指数下跌0.07%，跑输上证综指，板块表现在31个一级行业中位居第27位。专业连锁板块涨幅最大，年初至今领跑。个股方面，天音控股、凯淳股份、跨境通涨幅靠前。
零售观点：
- 双11开战，国货美妆品牌表现分化。珀莱雅蝉联第一，外资品牌如巴黎欧莱雅、修丽可表现强势，兰蔻下滑。李佳琦直播战绩可观，预售加购金额同比增长超20%，首场直播GMV过亿品牌数量达21个。
- 抖音美妆大盘维持高增，护肤类目GMV同比增双位数，彩妆类目亦然。国货品牌在护肤类目TOP10榜单中占据8席，韩束位列第一，丸美第二，珀莱雅第五。
关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司：
- 上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品、渠道、品牌多维成长。团队组织效率高，供应链能力强，产品策略升级，全渠道发力，品牌心智深化。
- 科笛-B：2024H1营收同增178%，各重磅管线进展顺利。毛发、护肤持续放量，盈利能力提升。外用米诺环素/外用非那雄胺/利丁双卡因麻膏获批后有望贡献增量。
- 中国黄金：2024H1营收同比+18.9%，归母净利润同比+10.6%，黄金产品销售表现稳健。计划从渠道驱动向产品驱动转型，全面启动品牌焕新工作。
- 老凤祥：2024H1营收同比-1.0%，归母净利润同比+10.3%，业绩逆势增长。盈利能力提升明显，金价上涨助推珠宝首饰与黄金交易业务毛利率提升。深化提升改革，全力推动高质量发展三年行动计划。
- 家家悦：2024H1营收同比+3.0%，归母净利润同比-8.8%，业绩有所承压。主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显。高质量推进渠道网络发展，持续深化零食店、折扣店新业态布局。
- 朗姿股份：2024H1营收同比+6.2%，归母净利润同比+1.1%，医美业务稳健。拟收购北京丽都、湖南雅美两家医院，医美业务全国化布局持续加速。
- 潮宏基：2024Q2归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期。加盟代理渠道营收高增长，毛利率和销售费用率均小幅下降。加盟渠道保持良好扩张势头，看好未来品牌势能提升推动持续成长。
- 周大生：2024H1营收同比+1.52%，归母净利润同比-18.7%，业绩承压。自营渠道表现稳健，加盟渠道承压，销售费用等投入拖累业绩表现。整合资源带动渠道规模稳健扩张，持续推进黄金产品体系化建设。
- 贝泰妮：2024H1营收同增18.5%，归母净利润同增7.5%，整体经营稳健。主品牌薇诺娜稳步增长，降本增效成果初步显现。发力薇诺娜品牌2.0建设，布局东南亚出海有望开启国际化新篇章。
- 华凯易佰：2024H1营收同比+17.6%，归母净利润同比-35.3%，业绩有所承压。跨境电商营收增长稳健，新业务投入增加等因素拖累整体业绩表现。三大业务发展态势良好，积极布局新兴平台有望打开新的增长空间。
- 赛维时代：2024年上半年营收同比+50.6%，归母净利润同比+56.7%，增长亮眼。服饰配饰品类增长亮眼，非服饰配饰品类盈利能力提升显著。深耕跨境品牌服装赛道构筑竞争壁垒，积极布局新兴平台开拓市场。
- 丸美股份：2024H1归母净利润同比增长35.1%，主品牌势能持续提升。胶原系列与底妆新品表现亮眼，线上渠道增长持续，线下表现未及预期。丸美主品牌心智进一步深化，分渠分品策略全面收官，未来高质量增长可期。
- 福瑞达：剔除地产业务影响，2024H1公司经营情况稳健。化妆品业务费用管控见成效，原料业务相对稳健、医药业务仍承压。化妆品战略升级高质量发展可期，医药、原料业务有望稳健增长。
- 红旗连锁：2024年上半年营收同比+3.7%，归母净利润同比+3.8%，增长稳健。主营业务保持稳健增长，期间费用率有所下降，投资收益略有承压。深耕便利店行业构筑竞争优势，全年将重点调整门店、商品等方面。
- 爱婴室：上半年保持相对稳健，母婴龙头持续打造长期竞争力。电商渠道表现较好、奶粉品类相对稳健，期间费用率持续优化。渠道、品牌、数字化多维发力，持续打造长期竞争力。
- 巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增。可复美大单品亮眼+新品增长迅速，线上渠道扩张推动销售费用率小幅提升。重组胶原蛋白龙头多维发力，强化核心竞争力实现长期增长。
- 润本股份：2024H1归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼。暑期旺季公司驱蚊品类表现亮眼，盈利能力进一步提升。抖音高增有望带动品牌势能外溢，看好后续婴童护理新品贡献收入增量。
风险提示：
