增持（维持） 行业： 商贸零售行业 日期： 2022年01月10日 分析师： 彭毅 Tel： 021-53686136 E-mail： pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel： 021-53686159 E-mail： zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 行业经济数据跟踪（2021Q1-Q3） 销售收入（亿元） 14013 累计增长 20% 利润（亿元） 186 累计增长 -16.28% 近6个月行业指数与沪深300比较 抖音电商国货高速增长，品牌自播体系日渐完善 ——行业周报（20220104-20220107）  周度核心观点：1月6日，抖音电商发布《2021抖音电商国货发展年度报告》。平台国货占有率高达89%，销量同比增长667%；平台成交额过亿的品牌中，国货品牌占8成，同比增长840%。此外，平台通过加强对自播的扶持力度，推动品牌自播体系完善，国货品牌搭建自播间比例同比提升33%，自播销量同比增长784%，店铺自播模式日渐完善，成为国货快速增长的重要渠道。  上周行情回顾：上周（2022.01.04-2022.01.07），商贸零售（中信）指数下跌0.27%，跌幅小于沪深300指数2.12pct。30个中信一级行业中商贸零售板块排名第17位。零售板块子行业中，涨幅排名靠前的分别是超市及便利店、综合业态和电商及服务，涨幅分别为3.56%、2.31%和1.33%。商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为95，处于2005年以来从小到大的分位数为98.35%；沪深300 PE(TTM)为13.81，分位数为53.22%。  本周重点推荐公司： 周大生：在省代模式推行+共同富裕背景下，公司发展迎新动能，维持买入评级。公司的护城河在于渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，未来在省代模式助力下，拓店动力充足，有望实现全国化覆盖，在低线市场占据明显的卡位优势。公司短期受益于消费复苏带来的婚庆市场爆发，长期受益于共同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利，潜在增长点在于电商业务快速发展与珠宝首饰子品牌的第二成长曲线。公司始终保持20%左右的高ROE水平，源于其较强的盈利能力。我们预计公司2021-2023年营收增速分别为 79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%，对应PE估值分别为 14x，11x，10x，维持买入评级。  投资建议： 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 投资主线三：电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社-20%-15%-10%-5%0%5%中信商贸零售沪深300证券研究报告 行业研究 行业动态 行业动态 区团购大浪淘沙，呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。  风险提示：疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 nMqPmMoMpRxPmRoNrNpMvN8OcMaQnPpPpNpNiNqQrQeRqRoO7NrQmMvPnOqOvPpMxO 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 一、周观点及投资建议 ........................................................................ 4 二、上周行情回顾 ................................................................................ 4 2.1 市场行情 .................................................................................. 4 2.2 板块估值 ................................................................................. 6 三、行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 7 3.1 行业要闻回顾 .......................................................................... 7 3.2 行业资本动态 ......................................................................... 11 3.3 上市公司动态跟踪 ................................................................ 12 3.4 下周大事提醒 ........................................................................ 15 四、风险提示 ...................................................................................... 15 图 图1本周主要指数涨跌幅 ............................................................ 4 图2今年以来主要指数涨跌幅 .................................................... 4 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .................................... 5 图4本周零售子版块涨跌幅 ........................................................ 5 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ................................................ 5 图6商贸零售行业和沪深300 PE(TTM)走势 ........................... 6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ............................................ 6 表2 上周零售行业跌幅前五名个股 ............................................ 6 表3 本周商贸零售上市公司重点公告 ...................................... 12 表4 下周大事提醒 ...................................................................... 15 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 一、周观点及投资建议 1月6日，抖音电商发布《2021抖音电商国货发展年度报告》。平台国货占有率高达89%，销量同比增长667%；平台成交额过亿的品牌中，国货品牌占8成，同比增长840%。此外，平台通过加强对自播的扶持力度，推动品牌自播体系完善，国货品牌搭建自播间比例同比提升33%，自播销量同比增长784%，店铺自播模式日渐完善，成为国货快速增长的重要渠道。 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 投资主线三：电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社区团购大浪淘沙，呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。 二、上周行情回顾 2.1 市场行情 上周（2022.01.04-2022.01.07），商贸零售（中信）指数下跌0.27%，跌幅小于沪深300指数2.12pct。年初至今，商贸零售板块下跌0.27%，跌幅小于沪深300指数2.12pct。 商贸零售板块排名第17位，30个中信一级行业中商贸零售板块排名第17位，其中有15个行业上涨，其中家电（+4.36%）、房地产（+4.25%）、建筑（+3.55%）领涨，国防军工 （-8.18%）、电力设备及新能源（-7.78%）、有色金属（-5.76%）领跌。 图1本周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 -1.65%-3.46%-2.39%-6.80%-0.27%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%一周涨跌幅-1.65%-3.46%-2.39%-6.80%-0.27%-8%-6%-4%-2%0%今年以来涨跌幅 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 上周（2022.01.04-2022.01.07）零售板块子行业中，涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、综合业态和电商及服务，涨幅分别为3.56%、2.31%和1.33%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、综合业态和电商及服务，涨幅分别为3.56%、2.31%和1.33%。 图4本周零售子版块涨跌幅（%） 图5今年以来零售子版块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，73家公司上涨，39家公司下跌。商贸零售-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%家电(中信)房地产(中信)建筑(中信)银行(中信)石油石化(中信)钢铁(中信)建材(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)综合金融(中信)传媒(中信)煤炭(中信)轻工制造(中信)非银行金融(中信)综合(中信)商贸零售(中信)机械(中信)通信(中信)消费者服务(中信)汽车(中信)计算机(中信)食品饮料(中信)电力及公用事业(中信)医药(中信)基础化工(中信)电子(中信)有色金属(中信)电力设备及新能源(中信)国防军工(中信)(12)(10)(8)(6)(4)(2)0246CS超市及便利店CS综合业态CS电商及服务IIICS专业市场经营IIICS百货CS医疗美容CS贸易IIICS珠宝首饰及钟表CS其他连锁CS家电3C本周零售子版块涨跌幅(12)(10)(8)(6)(4)(2)0246CS超市及便利店CS综合业态CS电商及服务IIICS专业市场经营IIICS百货CS医疗美容CS贸易IIICS珠宝首饰及钟表CS其他连锁CS家电3C今年以来零售子版块涨跌幅 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 6 个股方面，本周涨幅较大的个股为: 翠微股份（+46.63%）、北京城乡 （+21.82%）、金一文化 （+13.76%）; 跌幅较大的个股为: *ST大集（-18.71%）、天音控股 （-13.99%）、ST宏图 （-13.36%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP 5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 603123.SH 翠微股份 47 95 2 600861.SH 北京城